投資思考：尋找家電估值的“穩(wěn)定之錨”。 白電龍頭的估值國際化和 2018 年一二線城市地產(chǎn)預(yù)期向好（引用招商地產(chǎn)研究觀點(diǎn)） ,有望共同構(gòu)建家電板塊估值體系的“穩(wěn)定之錨”?？芍虚L期配置白電巨擘美的海爾格力、廚電雙雄老板電器和華帝股份; 短周期而言,京東方 A 則是 TCL 集團(tuán)的“估值之錨”。

2018 年一二線地產(chǎn)預(yù)期向好。 據(jù)招商地產(chǎn)組研究觀點(diǎn),預(yù)計(jì) 2018 全國地產(chǎn)成交或小幅下滑,景氣前低后高;其中一二線全年成交有望錄得正增長（ 2018 實(shí)際地產(chǎn)景氣或較此前市場(chǎng)預(yù)期樂觀）。影響大致兩方面： 1,后周期利好高端家電需求（青島海爾,老板電器,萊克電器,華帝股份等較為受益） 2,當(dāng)期利好廚電估值的穩(wěn)定與修復(fù)（歷史上老板電器的 PE 顯著跟隨地產(chǎn)景氣波動(dòng)）。

《誰是下一個(gè)美的？ 1012》 -照進(jìn)現(xiàn)實(shí)的估值國際化。 “據(jù)港股通近年交易數(shù)據(jù),家電至少是 A 股最有希望實(shí)現(xiàn)估值國際化的板塊之一?；诹己玫木惩馔顿Y者溝通,美的集團(tuán) 000333 成為“外資”增持最多也是率先接軌國際估值的 A股家電藍(lán)籌。老板電器和青島海爾 600690 則是近一個(gè)季度以來“外資寵溺榜”上的新進(jìn)成員,這意味著海爾與美的之間的估值落差有可能成為其市值上行的潛在邏輯,但有趣的卻是可以觀察“更擅長博弈的內(nèi)資”能否成為海爾估值提升的另一股力量（《青島海爾-效率改善與 GEA 協(xié)同超預(yù)期 0908》）。 引起重視的還有格力電器 000651 和小天鵝 000418。 ”

《誰在定價(jià) A 股家電？ 0923》 -“近年來 A 股市場(chǎng)風(fēng)格偏向價(jià)值且 “外資”不斷涌入,一定程度上重構(gòu)了家電板塊的估值（ CS 家電的 PE 中樞較歷史均值溢價(jià)+19%）基準(zhǔn)： 1,價(jià)值藍(lán)籌,估值中樞對(duì)標(biāo)海外得以抬升,如美的集團(tuán)等; 2,周期成長股,如廚電（ 老板電器）的估值波幅收窄,底部抬高。 ” 家電板塊估值的周期波動(dòng)顯然不會(huì)被熨平,但“與時(shí)間為友”或許會(huì)變得更有現(xiàn)實(shí)意義。（ MSCI 家電入圍標(biāo)的-美的,海爾,老板）

“港股通”十大金股。 近一月“北向凈買入”前十名(億元,CNY)： 美的集團(tuán) 13.8格力電器 12.4 ?？低?9.9 青島海爾 9.8 海螺水泥 9.1 老板電器 9 中國平安 8.4 平安銀行 6.0 云南白藥 5.1 招商銀行 4.9。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 地產(chǎn)景氣下行超預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期