10 月11 日至10 日15 日，我們參加了杭州的云棲大會(huì)，在上海舉行的中國管理·全球論壇暨金蝶用戶大會(huì)（英文版紀(jì)要我們后面有整理）。兩家公司目前是中國的Iaas 和SaaS 市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，但跟以往不同之處在于參會(huì)程度和大會(huì)的社會(huì)反響有了顯著的提升。云棲大會(huì)聚集了超過6 萬的來客，1500 萬人在直播平臺(tái)觀看了大會(huì)，成為中國規(guī)模最大的技術(shù)峰會(huì)。金蝶大會(huì)議吸引了2000-3000 名客戶和訪客，會(huì)場(chǎng)爆滿，我們可以從中看出市場(chǎng)對(duì)云業(yè)務(wù)的關(guān)注比1-2 年前相比有了顯著的區(qū)別。我們看到，在多年的云計(jì)算普及教育下，云的業(yè)界認(rèn)可度已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化，更多的公司開始主動(dòng)積極的接受云計(jì)算。

意識(shí)覺醒。雖然云計(jì)算的概念存在很久了，但之前許多公司擔(dān)心將IT 系統(tǒng)遷移到云計(jì)算后穩(wěn)定性和安全性的問題，一直舉步不前。當(dāng)客戶意識(shí)云的安全性，云節(jié)約成本的優(yōu)勢(shì)，以及云增值服務(wù)利用大數(shù)據(jù)提高效率的可行性時(shí)，市場(chǎng)態(tài)勢(shì)已由被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)。來自不同行業(yè)的公司開始主動(dòng)尋求合適的云解決方案，約90％的初創(chuàng)公司直接在云上建立他們的公司。隨著新客戶的獲取成本下降，來自IaaS 和SaaS 的用戶可能在未來五年進(jìn)入高速增長期，變現(xiàn)步伐也會(huì)加快。

阿里云擁有頂尖的IaaS 和PaaS 技術(shù)，華為云可能在IaaS 中占有一席之地。 幾乎在每次的云棲大會(huì)上，阿里都宣布降低部分基礎(chǔ)設(shè)施如EAS 和存儲(chǔ)的價(jià)格。阿里云現(xiàn)已有超過70％以上的收入來自解決方案方面的增值服務(wù)，標(biāo)志著阿里云在計(jì)算能力上技術(shù)領(lǐng)先。我們看到阿里云發(fā)布了面向工業(yè)，制造，城市，物流，金融等領(lǐng)域的PaaS 產(chǎn)品和解決方案。阿里云在云的生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建中處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍大多處于擴(kuò)大IaaS 覆蓋的階段，大部分收入來自服務(wù)器租金。華為在硬件和電信服務(wù)器方面有先天優(yōu)勢(shì)的積累，這將是它進(jìn)入IaaS 市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

華為云加強(qiáng)云生態(tài)上部結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為華為云可以在IaaS 中取得一席之地，但是華為IaaS 的上部結(jié)構(gòu)缺乏優(yōu)勢(shì)，給了金蝶和中軟國際發(fā)展的好去處。金蝶很有大可能將新一代金蝶云發(fā)布在華為云的平臺(tái)上，而中軟國際是華為云首家同舟共濟(jì)的合作伙伴。金蝶云更傾向于提供橫向SaaS ERP 產(chǎn)品，而中軟國際的云產(chǎn)品主要為一些線下已經(jīng)有成熟經(jīng)驗(yàn)子行業(yè)的垂直型云產(chǎn)品。

首選。隨著云用戶獲取成本降低，我們看到云業(yè)務(wù)在未來幾年加速變現(xiàn)。我們看好阿里巴巴（BABA:US-買入）在云業(yè)務(wù)方面的領(lǐng)先地位，騰訊云的技術(shù)發(fā)展和在特定行業(yè)如游戲中的優(yōu)勢(shì)地位（700:HK-買入），以及在華為云計(jì)算啟航后，SaaS 合作伙伴金蝶（268:HK-增持）和中軟（354:HK-買入）。中軟國際在3-5 年內(nèi)有清晰的利潤增長路徑，新業(yè)務(wù)占比總收入將.2017 年的12％增長到2020 年的45％。隨著新業(yè)務(wù)上升，單個(gè)員工的收入貢獻(xiàn)提升便隨著公司的估值的提升。我們也看好金蝶云。隨著其云業(yè)務(wù)盈虧平衡指引時(shí)間的臨近（2018 年中期），我們認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期將更早的反映趨勢(shì)，兼有年報(bào)利潤低迷和約10%和轉(zhuǎn)債稀釋的回調(diào)壓力。