事件：

商務(wù)部10月20日初步認(rèn)定，原產(chǎn)于印度的進口鄰氯對硝基苯胺存在傾銷和補貼，國內(nèi)鄰氯對硝基苯胺產(chǎn)業(yè)受到實質(zhì)損害，而且傾銷和補貼與實質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。

海關(guān)總署10月20日起對原產(chǎn)于印度的進口鄰氯對硝基苯胺（稅則號列：2921.4200）采用征收保證金形式實施臨時反傾銷措施和臨時反補貼措施。

觀點：

1.對進口鄰氯對硝基苯胺征收臨時“雙反”稅帶來染料漲價預(yù)期

鄰氯對硝基苯胺，是合成偶氮類染料的重要中間體，對于相關(guān)染料成本影響較大。由于染料行業(yè)前三大企業(yè)集中度超過40%，而印染行業(yè)則不足10%，且對于染料品牌黏著度高，使得染料企業(yè)議價能力極強。此外，染料在紡服產(chǎn)品終端成本占比不足2%，具有較強的成本轉(zhuǎn)移能力。中間體漲價可以很好地傳遞到染料產(chǎn)品中。因此，征收臨時“雙反”稅將提高鄰氯對硝基苯胺的市場價格，帶來染料漲價預(yù)期，利好染料企業(yè)。

2.“雙反”稅事件反映的是中國企業(yè)對于印度中間體“入侵”的反擊

目前主要生產(chǎn)國家就是印度和中國。印度企業(yè)一直采取進攻性的競爭策略與我國企業(yè)進行競爭，即通過惡意壓低價格已獲得市場份額，謀求最終取得壟斷性地位。與我國中間體企業(yè)“小而散”相反，印度企業(yè)則是“大而全”，即規(guī)模大、產(chǎn)品品種全。

印度企業(yè)依靠政府的大量出口補貼和自身較強的資本實力，對單個品種實行低價傾銷，各個擊破的戰(zhàn)略。以鄰氯對硝基苯胺為例，從2013到2016年上半年，印度產(chǎn)品的進口價格持續(xù)下跌，而市場份額則從28%迅速增長到54%。此次“雙反”稅事件，是我國企業(yè)對于此類不公平市場競爭的反擊。

3.染料龍頭大力布局中間體是利國利民利己的責(zé)任擔(dān)當(dāng)

相比于我國中間體企業(yè)的“小而散”，我國染料龍頭技術(shù)領(lǐng)先、管理高效，在國際市場上的競爭優(yōu)勢明顯。近年染料龍頭對于中間體產(chǎn)能的大力布局，具有前瞻性，是利國利民利己的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

我們在近期發(fā)布的《基礎(chǔ)化工行業(yè)深度研究之染料：水漲船更高》中明確提出，原材料在染料生產(chǎn)成本中的比重超過七成，而中間體占據(jù)了其中的絕大部分?？刂屏巳玖现虚g體，退可抵御原材料波動，進則可影響市場整體生產(chǎn)成本。大力布局中間體生產(chǎn)的染料龍頭企業(yè)，既可以降低中間體價格劇烈波動對生產(chǎn)成本帶來的重大影響，更可以增加市場控制力，進一步提高盈利水平。

4,未來染料市場景氣度將大幅提升

下游紡服行業(yè)顯著回暖提升染料需求，而受制于環(huán)保、政策等約束因素，染料產(chǎn)能增速將低于需求增速，供需趨緊使得染料價格維持強勢。

新增需求來自紡服行業(yè)出現(xiàn)拐點：2017年前8個月紡服行業(yè)主營利潤增速達(dá)10.7%，而16年僅為2.4%，下行態(tài)勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。印染布16年也實現(xiàn)了5年來的首次產(chǎn)量正增長，并且17年進一步向好。二胎政策、消費升級等因素將為紡服行業(yè)回暖提供持續(xù)動力，染料需求也將水漲船高。

染料產(chǎn)能增速低于需求增速使得供需趨緊。染料企業(yè)需要投入大量資金用于環(huán)保改造以及技術(shù)升級以滿足日益提高的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，且政府嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，17、18年染料新增產(chǎn)能預(yù)計只有2萬噸、5萬噸，而17、18年新增需求預(yù)計均為6萬噸/年，供需將趨緊。

結(jié)論：

看好在中間體和環(huán)保上領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。布局中間體使得染料龍頭企業(yè)大幅提升對于成本波動的沖擊，而且貢獻(xiàn)了新的利潤增長點。結(jié)合紡織服裝行業(yè)回暖的大環(huán)境，染料行業(yè)必將水漲船更高。推薦浙江龍盛、閏土股份、吉華集團、安諾其和亞邦股份。