一周主要回顧與展望：上周休閑服務(wù)指數(shù)下跌1.47%，相對(duì)滬深300指數(shù)下跌1.62%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里排名第13位，新股天目湖上周回調(diào)較大，國(guó)旅聯(lián)合復(fù)牌后上周共上漲12.86%，板塊個(gè)股普遍行情較弱，我們上個(gè)月即提示板塊十月份和四季度的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的個(gè)股仍為首選。從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，消費(fèi)品白馬持續(xù)走強(qiáng)的行情回歸，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，因此我們依舊推薦中青旅、中國(guó)國(guó)旅。

本周核心觀點(diǎn)：首旅酒店三季報(bào)預(yù)告略超預(yù)期，酒店行業(yè)景氣度持續(xù)上升。公司前三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)告增長(zhǎng)245%-255%（5.4-5.6億元），第三季度單季度同比增長(zhǎng)110%-121%，原預(yù)計(jì)為100%左右。我們預(yù)測(cè)2017年前三季度整體新增約300家酒店，比較符合公司全年開(kāi)店速度的規(guī)劃。相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如家的直營(yíng)店比例高達(dá)到28%，在復(fù)蘇期業(yè)績(jī)彈性更高，我們預(yù)期在行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)，如家內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將超過(guò)40%。酒店業(yè)復(fù)蘇仍在持續(xù)，龍頭公司將進(jìn)一步提升市占率。從華住酒店公布的前三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，其入住率在已經(jīng)達(dá)到90%的情況下仍有4%的增幅，帶動(dòng)第三季度RevPAR增速高達(dá)17.34%，同店RevPAR也有9.5%的增速。龍頭公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在持續(xù)擴(kuò)大。由于行業(yè)復(fù)蘇的情況在2016年末即開(kāi)始體現(xiàn)，因此預(yù)計(jì)四季度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在高基數(shù)下會(huì)同比增速會(huì)有所下滑，但整體的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。

上周公司&行業(yè)追蹤：1.九華旅游、北京新文化、國(guó)旅聯(lián)合、云南旅游發(fā)布Q3業(yè)績(jī)報(bào)告；2.長(zhǎng)白山：發(fā)布股份質(zhì)押凍結(jié)公告。其股東森林集團(tuán)所持13,207,486股無(wú)限售條件流通股于2017年9月29日被司法凍結(jié)，凍結(jié)期為2年；3.西安旅游：發(fā)布協(xié)議進(jìn)展公告。與浙江藍(lán)城協(xié)商一致同意奧萊小鎮(zhèn)項(xiàng)目不再納入《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》范圍內(nèi)，不再就該項(xiàng)目進(jìn)行合作開(kāi)發(fā)；4.新華聯(lián)：下屬子公司共取得6宗國(guó)有建設(shè)用地；5.錦江股份：擬以12億元收購(gòu)控股子公司Keystone（鉑濤酒店集團(tuán)）少數(shù)股東PrototalEnterprisesLimited持有的keystone12%的股權(quán)；6.首旅酒店：發(fā)布關(guān)于第三季度業(yè)績(jī)預(yù)增的公告：預(yù)計(jì)公司2017年1-9月歸屬上市股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增長(zhǎng)245%-255%。7.華住酒店發(fā)布Q3經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)；8.途家：線上平臺(tái)完成3億美元E輪融資，估值15億美元；9.四季酒店：聯(lián)手NetJets提供卓越陸海個(gè)性化定制奢華服務(wù)。10.錦江國(guó)際：擬以9.7億元出清景域文化16.19%的股權(quán)。11.前三季度海南省免稅品等升級(jí)類商品是推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要力量，其零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售額比重同比提高了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

下周大事追蹤：2017-10-24新華聯(lián)、全聚德三季報(bào)預(yù)計(jì)披露；2017-10-25國(guó)旅聯(lián)合三季報(bào)預(yù)計(jì)披露；2017-10-26長(zhǎng)白山、眾信旅游、宋城演藝三季報(bào)預(yù)計(jì)披露；2017-10-27曲江文旅、西安飲食、中國(guó)國(guó)旅、峨眉山A、麗江旅游、科銳國(guó)際三季報(bào)預(yù)計(jì)披露；2017-10-28北部灣旅、黃山旅游、大連圣亞、中青旅、西安旅游三季報(bào)預(yù)計(jì)披露；2017-10-30凱撒旅游、邦騰國(guó)際、股東大會(huì)召開(kāi)：國(guó)旅聯(lián)合三季報(bào)預(yù)計(jì)披露。

投資建議：三季報(bào)預(yù)計(jì)個(gè)股仍會(huì)以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向繼續(xù)分化，仍建議配置目前估值較低且業(yè)績(jī)確定較高的標(biāo)的。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們繼續(xù)關(guān)注兩類機(jī)會(huì)，一是國(guó)企改革背景下傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的順延到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邏輯，二是大休閑時(shí)代背景下優(yōu)質(zhì)旅游資源和業(yè)態(tài)對(duì)存量需求的吸引。投資組合中我們推薦中青旅、中國(guó)國(guó)旅，同時(shí)建議關(guān)注：首旅酒店、黃山旅游。