國產(chǎn)集成電路設(shè)備行業(yè)規(guī)模可觀，首推國產(chǎn)測試設(shè)備龍頭長川科技

據(jù)國際半導(dǎo)體協(xié)會數(shù)據(jù)，受益于智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等應(yīng)用的增長，2017 年全球集成電路市場規(guī)?；蛟鲋?,465 億美元，中國是最大市場，2017 年規(guī)?；虺?,300 億美元。受益于全球芯片產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移及國家戰(zhàn)略的推動，以光刻、刻蝕、測試設(shè)備為代表的國產(chǎn)集成電路設(shè)備行業(yè)成長空間可觀。在目前已上市公司的范圍中，我們看好國產(chǎn)測試設(shè)備的增長潛力，SEMI 數(shù)據(jù)顯示測試設(shè)備全球市場空間約200 億元，國內(nèi)約20 億元其但正處于高速增長過程中。考慮到整體競爭優(yōu)劣勢和國產(chǎn)化進(jìn)程的快慢，目前最看好測試設(shè)備的業(yè)績增長彈性，持續(xù)推薦長川科技。

長川科技：三季報凈利潤增長79%，技術(shù)日漸成熟推動高速擴(kuò)張

公司前三季度收入9,873 萬元/YoY +70%，歸母凈利潤2,532 萬元/YoY+79%，其中Q3 單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤837 萬元/YoY +1,445%。業(yè)績大幅增長主要是測試設(shè)備及分選設(shè)備銷量的持續(xù)大幅增長。在全球產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移的趨勢下，本土服務(wù)配套能力更強(qiáng)的國產(chǎn)測試設(shè)備將迎來發(fā)展契機(jī)。公司產(chǎn)品目前已開始獲得國內(nèi)外主流封裝企業(yè)的認(rèn)可，后續(xù)或?qū)⒃谔结樑_等新產(chǎn)品層面進(jìn)一步升級，成長空間可觀。我們預(yù)計，公司2017~19 年凈利潤分別為0.57、0.76、0.97 億元，2018 年業(yè)績存在較大超預(yù)期可能。

伊之密：三季報繼續(xù)超預(yù)期，再次上調(diào)預(yù)測

公司前三季度收入14.64 億元/YoY +43%，歸母凈利潤2.05 億元/YoY +177%，其中Q3 單季度收入5.35 億/YoY +40%，歸母凈利潤7,151 萬元/YoY +210%。公司產(chǎn)品提價且高端產(chǎn)品占比提升，前三季度綜合毛利率36.92%；管理費(fèi)用率9.28%和銷售費(fèi)用率10.19%，均處于公司歷史最低位置。公司訂單飽滿，我們預(yù)計產(chǎn)能2018 年開始提升，供應(yīng)鏈配套逐漸完善。公司產(chǎn)品下游行業(yè)充分受益消費(fèi)升級，產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)升級持續(xù)進(jìn)行，且國產(chǎn)品牌市占率提升，配合公司新產(chǎn)品周期，我們認(rèn)為公司市場份額將持續(xù)提升?？紤]到公司訂單趨勢，我們調(diào)整2017~2019 年收入為20.5、26.6、33.3 億，凈利潤為2.7、3.6、4.76 億元。

贏合科技：三季報低于預(yù)期，股權(quán)激勵彰顯中長期發(fā)展信心

公司前三季度收入11.86 億元/YoY +108%，歸母凈利潤1.4 億元/YoY +51%，毛利率30%/YoY -9.6 pct。其中Q3 單季度收入4.5 億元/YoY +85%，歸母凈利潤2,614 萬元/YoY -26%，毛利率23%/YoY -13.6 pct。三季度毛利率下降的主因是整線交付模式下，組裝線和外協(xié)產(chǎn)品增加，價值較高的前端設(shè)備產(chǎn)品有所減少。隨著公司大客戶戰(zhàn)略的推行，公司應(yīng)收賬款質(zhì)量有望獲改善。公司擬進(jìn)行股權(quán)激勵，考核高標(biāo)準(zhǔn)彰顯業(yè)績增長信心。考慮到毛利率下滑，下調(diào)2017 年盈利預(yù)測至2.1 億元（前值2.3 億元）。公司在手訂單充足且毛利率回升的可能性較大，維持公司2018~19 年盈利預(yù)測3.6、4.8 億元。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)政策轉(zhuǎn)向?qū)е孪掠涡枨蟮陀陬A(yù)期。