事件：

10月26日軌交板塊大幅上漲。

投資要點(diǎn)：

軌交行業(yè)底部已明，靜待業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

我們認(rèn)為前三季度軌交板塊公司業(yè)績(jī)普遍下滑主要是由于16年全年高鐵招標(biāo)不達(dá)預(yù)期， 16年上半年動(dòng)車(chē)組招標(biāo)量?jī)H為21列，由于動(dòng)車(chē)組交付周期一般為8-12個(gè)月，從而導(dǎo)致今年前三季度軌交行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)普遍不及預(yù)期。我們認(rèn)為隨著今年動(dòng)車(chē)招標(biāo)重啟，以及“復(fù)興號(hào)”采購(gòu)需求持續(xù)增加，軌交行業(yè)中涉及動(dòng)車(chē)組業(yè)務(wù)的上市公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)今年下半年還將有50列標(biāo)動(dòng)進(jìn)行招標(biāo)，加上在手訂單，預(yù)計(jì)今年交付量將達(dá)到350列，三季度起動(dòng)車(chē)組需求復(fù)蘇較為確定。

動(dòng)車(chē)組需求逐步增加，鐵總招標(biāo)輛有望穩(wěn)步增長(zhǎng)

我們預(yù)計(jì)2017年下半年起動(dòng)車(chē)組需求逐步增加，鐵總招標(biāo)輛有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要原因有三點(diǎn)： 1、根據(jù)鐵總規(guī)劃， 2017年預(yù)計(jì)高鐵投入新線運(yùn)營(yíng)里程達(dá)3000公里， 2018年投入新線運(yùn)營(yíng)里程達(dá)4500公里，同比大幅提升，對(duì)應(yīng)動(dòng)車(chē)組需求大幅增加； 2、自9月21日起，京滬高鐵率先提速至350km/h，我們認(rèn)為350km/h的運(yùn)營(yíng)時(shí)速有望在高鐵大部分線路普及，從而導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)車(chē)輛密度增加，對(duì)應(yīng)動(dòng)車(chē)需求隨著增加； 3、自2017年起，運(yùn)營(yíng)動(dòng)車(chē)組將批量進(jìn)行5級(jí)修， 5級(jí)修修程較長(zhǎng)，因此需要新增動(dòng)車(chē)組去填補(bǔ)對(duì)應(yīng)空缺，從而促使動(dòng)車(chē)組需求增加。預(yù)計(jì)三季度起軌交行業(yè)上市公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)軌交龍頭企業(yè)中國(guó)中車(chē)（601766.SH） 。

“復(fù)興號(hào)”采購(gòu)量快速增長(zhǎng)， 多種類(lèi)標(biāo)動(dòng)有望帶動(dòng)需求進(jìn)一步增長(zhǎng)

“復(fù)興號(hào)”需求持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)編組、 250KM/h制式有望進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。中國(guó)鐵總以大約1.80億元/列為基礎(chǔ)談判價(jià)格，最終確定在此基礎(chǔ)上降價(jià)5％，實(shí)際采購(gòu)價(jià)1.70億元/列，與CRH380價(jià)格基本持平。新造車(chē)輛將優(yōu)先用于京滬高鐵和在建的京張高鐵，采購(gòu)價(jià)格商定之后，動(dòng)車(chē)組招標(biāo)有望加速落地。目前在造“復(fù)興號(hào)”動(dòng)車(chē)組除年初中鐵總采購(gòu)的50列外，在價(jià)格談妥之后，鐵總迅速完成了復(fù)興號(hào)的第二批采購(gòu)，共計(jì)104列，平均每列1.71億元，加上年初采購(gòu)的50列標(biāo)動(dòng)，今年復(fù)興號(hào)總采購(gòu)量已經(jīng)達(dá)到154列。 據(jù)悉，鐵總與中車(chē)正在積極研發(fā)長(zhǎng)編組以及250Km“復(fù)興號(hào)”， 鐵總對(duì)運(yùn)力較大的長(zhǎng)編組標(biāo)動(dòng)需求更大， 市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)， 我們認(rèn)為隨著“復(fù)興號(hào)” 需求持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)車(chē)招標(biāo)采購(gòu)進(jìn)度有望加快。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、動(dòng)車(chē)組招標(biāo)不及預(yù)期； 2、鐵路固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期。