鋁庫存下降，銅預期短缺

全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，基本金屬供應趨緊疊加需求旺盛。鋁土礦供應緊張、氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)、電解鋁減產(chǎn)疊加限產(chǎn)，供給收縮，鋁行業(yè)供小于求格局可期，鋁價有望繼續(xù)上行。WBMS顯示今年1-8月全球銅市供應短缺3.2萬噸，此外鑒于中國需求持續(xù)向好，高盛和智利銅業(yè)協(xié)會均上調(diào)銅價預期，銅價或?qū)⒕S持高位運行。由于企業(yè)冬儲備庫來臨，鉛鋅需求旺季到來，預計短期內(nèi)供給將繼續(xù)保持偏緊，鉛鋅價格或?qū)⒆吒?。錫鎳價格維持震蕩，鎳方面環(huán)保限產(chǎn)效應逐漸顯現(xiàn)，鎳價繼續(xù)保持增長。核心關(guān)注：銅（云南銅業(yè)、銅陵有色）、鋁（云鋁股份、中國鋁業(yè)、中孚實業(yè)、南山鋁業(yè)）、鉛鋅（興業(yè)礦業(yè)、盛達礦業(yè)、馳宏鋅鍺、中金嶺南、建新礦業(yè)、西藏珠峰、中色股份）、錫（錫業(yè)股份）。

鋁：電解鋁庫存繼續(xù)下降，鋁價有望繼續(xù)上行

根據(jù)Wind，報告期內(nèi)，長江鋁上漲0.62%至16,160元/噸。據(jù)百川資訊報道，鋁土礦在大會期間全面禁止開采，加之北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)，市場繼續(xù)對氧化鋁保持看漲情緒。電解鋁方面，供給側(cè)政策穩(wěn)步推進，減產(chǎn)疊加限產(chǎn)效應經(jīng)時間積累已逐漸顯現(xiàn)在下降的電解鋁庫存上，供給收縮，鋁價有望繼續(xù)上行。關(guān)注標的：云鋁股份、中國鋁業(yè)、中孚實業(yè)、南山鋁業(yè)。

銅：短缺預期加劇，銅價高位運行

根據(jù)Wind，報告期內(nèi)倫銅堅守7000美元/噸大關(guān)，滬銅守55000元/噸關(guān)口。WBMS數(shù)據(jù)顯示今年1-8月全球銅市供應短缺3.2萬噸，CRU和高盛均預測2018年全球銅供給將出現(xiàn)短缺。鑒于中國需求持續(xù)向好，高盛和智利銅業(yè)協(xié)會均上調(diào)銅價預期，銅價或?qū)⒕S持高位運行。關(guān)注標的：云南銅業(yè)、銅陵有色。

鉛鋅：供給緊張狀態(tài)持續(xù)，鉛鋅價格或?qū)⒆吒?/p>

根據(jù)Wind，報告期內(nèi)，鉛鋅均價格下跌，倫鋅滬鋅價格先降后升，倫鉛滬鉛均經(jīng)歷了一輪下跌后小幅回升。鉛鋅庫存持續(xù)下降。精鋅礦和精鉛礦均保持在較低水平，供給緊張狀態(tài)持續(xù)，滬鋅庫存減少19.99%，滬鉛庫存大幅減少54.20%至3630噸。天氣轉(zhuǎn)冷，企業(yè)冬儲備庫來臨，鉛鋅需求旺季到來，預計短期內(nèi)供給將繼續(xù)保持偏緊狀態(tài)，價格或?qū)⒆吒摺?/p>

錫鎳：錫鎳價均震蕩運行，鎳倉單庫存仍處較低水平

根據(jù)Wind，報告期內(nèi)，錫價鎳價均震蕩運行。錫價近期整體維持震蕩偏弱格局，未來還需關(guān)注供需變化。鎳方面，山東企業(yè)限產(chǎn)50%事件持續(xù)發(fā)酵，多地密集發(fā)布采暖季限產(chǎn)具體措施，環(huán)保限產(chǎn)效應顯現(xiàn)。此外，鎳倉單、庫存處于較低水平，下游不銹鋼庫存較低，鎳價有望繼續(xù)震蕩偏強運行。關(guān)注標的：錫業(yè)股份。

風險提示：全球經(jīng)濟復蘇緩慢、政治風險、金屬價格大幅波動。