政策環(huán)境綜述：行政調(diào)控下沉非熱點(diǎn)城市，租賃政策持續(xù)落地

17年9月，政策調(diào)控繼續(xù)向非熱點(diǎn)城市下沉，尤其針對(duì)房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的強(qiáng)二、三線城市，行業(yè)再次迎來(lái)了一波小規(guī)模“限售”調(diào)控潮。資金層面，監(jiān)管進(jìn)一步趨緊，監(jiān)管延伸至消費(fèi)貸流向的排查，進(jìn)一步封堵了資金流向地產(chǎn)的入口。長(zhǎng)效機(jī)制方面，9月共有產(chǎn)權(quán)房與租賃政策持續(xù)落地。值得一提的是，10月18日黨的十九大會(huì)議報(bào)告中明確我國(guó)要加快建立主體供應(yīng)、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度，結(jié)合各地區(qū)前期的政策方案，我們預(yù)計(jì)未來(lái)住宅供給將會(huì)形成“租賃+共有產(chǎn)權(quán)+商品房”的多層次供應(yīng)體系。

成交綜述：三四線成交熱度出現(xiàn)明顯下行

17年9月，我們監(jiān)控的40城商品房成交面積同比下滑31.1%，降幅較8月擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)。分城市看，一線及22個(gè)二線分別同比下滑47.8%和32.7%，三四線則同比增長(zhǎng)7.7%，但年內(nèi)增速首次收窄至10%以內(nèi)，三四線熱度明顯下行。我們預(yù)計(jì)三四線政策及棚改刺激的邊際效應(yīng)將減弱，需求在前期持續(xù)入市后，成交熱度將繼續(xù)回落，對(duì)一二線而言，考慮到去年四季度的低基數(shù)效應(yīng)，四季度成交存在邊際改善預(yù)期。

土地市場(chǎng)綜述：一線供地顯著放量，出讓金同比大幅增長(zhǎng)

根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院數(shù)據(jù)，2017年9月，300城市住宅用地推出建面8461萬(wàn)平米（環(huán)比-9%，同比+13%），成交建面7481萬(wàn)平米（環(huán)比-5%，同比+18%），成交土地出讓金3893億元（環(huán)比+23%，同比+37%），樓面均5204元/平米，平均溢價(jià)率30%，與2017年8月相比回落4個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，17年9月，宅地供需量環(huán)比均略有回落，但同比均繼續(xù)回升，樓面價(jià)的提升則帶動(dòng)出讓金同環(huán)比均呈現(xiàn)較大幅上漲，其中一線城市三季度以來(lái)供地放量顯著，帶動(dòng)成交以及出讓金均顯著增長(zhǎng)。

資金綜述：按揭貸利率連續(xù)九個(gè)月上漲，近期房企公司債有寬松跡象

17年9月份，融360監(jiān)測(cè)的35個(gè)重點(diǎn)城市533家銀行首套房貸款利率為5.22%，環(huán)比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，房貸利率連續(xù)九個(gè)月上漲，首套房信貸環(huán)境持續(xù)收緊，僅12家銀行提供優(yōu)惠利率，占比2.25%。二套房方面，9月35城二套房平均貸款利率為5.60%，環(huán)比上月上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)，二套房按揭貸利率上行趨勢(shì)明顯，尤其是近兩個(gè)月漲幅有所加快。房企融資方面，受監(jiān)管影響，前三季度房企融資規(guī)?？s量顯著，但近期房企公司債發(fā)行有寬松跡象。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策調(diào)控力度進(jìn)一步加大。行業(yè)銷售增速低于預(yù)期。