上周行業(yè)表現(xiàn)

上周（10.23-10.27）商貿(mào)零售板塊上漲0.29%，落后上證綜指0.80個百分點。從各子板塊看，連鎖板塊上漲1.35%，漲幅最大；貿(mào)易板塊下跌0.46%，跌幅最大。動態(tài)估值角度看，商貿(mào)零售行業(yè)動態(tài)市盈率（TTM）為35.14X；子板塊中，貿(mào)易與百貨板塊估值最低，分別為27.89X和29.88X；超市和連鎖板塊估值最高，分別為46.45X和50.41X。上周商貿(mào)零售板塊漲幅排名前五的股票是上海物貿(mào)（34.99%）、東方創(chuàng)業(yè)（8.82%）、通靈珠寶（7.55%）、周大生（6.70%）、青島金王（6.18%）；跌幅靠前的股票分別是新華都（-17.83%）、跨境通（-10.83%）、蘭生股份（-6.45%）、安德利（-5.79%）、武漢中商（-5.31%）。

本周投資策略

主線一：消費復(fù)蘇持續(xù)，疊加新零售行情催化，建議關(guān)注非一線區(qū)域零售龍頭鄂武商A，買入；步步高，增持。主線二：重慶百貨母公司混改事件預(yù)期將催化零售板塊國企改革行情，建議關(guān)注王府井，買入；合肥百貨，增持；天虹股份，增持。主線三：四季度電商旺季，推薦自身基本面扎實，市場份額逐步提升的電商龍頭蘇寧云商，增持；跨境通，買入。主線四：黃金珠寶消費持續(xù)回暖，推薦具有良好資源稟賦的通靈珠寶，買入；潮宏基，買入。

近期調(diào)研回顧一：通靈珠寶（603900）品牌升級逐見成效

公司年初成功收購比利時皇室珠寶品牌Leysen，成功躋身歐洲珠寶奢侈品牌之列，成功掌握了其他品牌不能擁有的資源，率先占據(jù)了消費者“王室”珠寶品牌的心智，形成了差異化競爭優(yōu)勢。從我們走訪的門店看，形象改造、品牌提升之后的門店業(yè)績提升明顯。公司本身營銷、經(jīng)營管理能力非常突出，是行業(yè)標(biāo)桿，深受同行認可。今年開始公司加大了加盟力度，憑借強大的產(chǎn)品、營銷、經(jīng)營管理能力，借力加盟商當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢，從區(qū)域向全國快速擴張。截止2017年中報公司門店總數(shù)僅618家，周大福、周大生門店數(shù)均在2000家以上，未來公司增長無憂。

近期調(diào)研回顧二：云集微店CEO肖尚略：社交電商新價值思考

云集微店為個人店主和品牌商都提供了獨特的價值。對個人店主而言，云集微店使其開店成本大幅降低；對品牌商而言，云集微店可以為其提供低成本的流量，同時對商品進行社會化宣傳和分發(fā)。個體商業(yè)力量的崛起、云的協(xié)同、消費升級是社交電商興起的三個重要外部條件。社交電商對社會的三大價值：1）社交電商不允許假冒偽劣產(chǎn)品出現(xiàn)，從而會促進電商行業(yè)供給側(cè)改革；2）不同地區(qū)的用戶可以獲得相同的商品與信息，同時拉動一二三四線城市消費者需求。3）創(chuàng)造更多基于互聯(lián)網(wǎng)的就業(yè)機會。

風(fēng)險提示：電商政策的不確定性；食品安全事件；黃金珠寶消費景氣度下滑；經(jīng)濟景氣度大幅下滑導(dǎo)致消費需求疲軟。