市場(chǎng)回顧：本周滬深 300 上漲 2.42%，交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)上漲 0.09%。細(xì)分行業(yè)中，航空板塊上漲 1.95%，鐵路板塊上漲 0.46%，物流板塊下降 1.73%，高速板塊下降 0.05%，港口板塊下降 0.02%，機(jī)場(chǎng)板塊上漲 0.52%，航運(yùn)板塊上漲 0.43%，公交板塊下降 2.01%。本周漲幅居前的為，北部港灣（8.45%），華貿(mào)物流（6.72%），澳洋順昌（6.33%）跌幅居前的為原尚股份（-15.19%），嘉誠(chéng)國(guó)際（-11.61%），東方嘉盛（-11.55%）。

干散貨航運(yùn)： BDI 指數(shù)本周下降 2.0%達(dá) 1546 點(diǎn)， 9 月份 BDI 均值為1364 點(diǎn)，同比上漲 65%。今年 10-12 月份 FFA 市場(chǎng)隱含的遠(yuǎn)期 BDI數(shù)值分別為 1484 點(diǎn)， 1483 點(diǎn)， 1363 點(diǎn)，鐵礦石港口庫(kù)庫(kù)存連續(xù)兩周上漲。 天氣原因?qū)е碌牟糠指劭趬焊壑鸩骄徑馐巧习胫苓\(yùn)價(jià)上漲后回落的主要原因。 主要企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有修復(fù)，短期無(wú)融資擴(kuò)產(chǎn)能的能力，我們維持看好干散貨航運(yùn)未來(lái)四年邊際改善， 12 月-2月淡季為絕佳的配置時(shí)機(jī)。

外貿(mào)集運(yùn)： 本周 SCFI 指數(shù)上漲 8%至 806.81 點(diǎn)， 美西航線上漲 10%至 1512 美元/FEU，歐線上漲 9%至 744 美元/TEU。 本周馬士基帶頭提價(jià)， 班輪公司主動(dòng)控制運(yùn)力投放是本周運(yùn)價(jià)上漲的主要原因。上海港近期壓港嚴(yán)重， 馬士基等幾家班輪公司減少了上海港的掛靠的船只數(shù)量。 10 月初裝載率較低，部分船舶停航以提高艙位利用率，閑置運(yùn)力上漲約 1%至 3.1%，受此影響歐線美線平均艙位利用率近期回升至 95%高位。 季節(jié)性上看 11 月運(yùn)量環(huán)比 10 月將有所上漲，12 月為季節(jié)性淡季，預(yù)計(jì)本輪提價(jià)維持至 12 月仍有一定壓力。長(zhǎng)期看，集運(yùn)長(zhǎng)周期邊際改善已經(jīng)開始，預(yù)計(jì) 18 年需求增速能夠延續(xù) 17 年 5%的增速，運(yùn)力增速將從 3.4%上漲至 4%。 18 年集運(yùn)市場(chǎng)邊際改善有望繼續(xù)維持。今年受環(huán)保核查影響的中小企業(yè)出口量不達(dá)預(yù)期，明年能否恢復(fù)出口為需求端最大的不確定性因素。供給端班輪公司開啟價(jià)格戰(zhàn)的可能較低。

油運(yùn)市場(chǎng)： 本周克拉克森 VLCC 平均收益微漲 2%至 22628 美元/天，約為去年同期的 50%， 蘇伊士型上漲 32%至 21399 美元/天，阿芙拉型下降 10%至 20252 美元/天。 油輪旺季開始， 仍在盈虧平衡點(diǎn)下方，運(yùn)力集中交付是今年油運(yùn)市場(chǎng)周期下行的核心原因。 17 年油輪運(yùn)力增速 6.2%， 18 年運(yùn)力增速將下降至 3.6%。我們預(yù)計(jì) 18 年需求增速4.6%，與 17 年持平， 18 年油輪板塊有望實(shí)現(xiàn)邊際改善， OPEC 限產(chǎn)對(duì)油輪需求有顯著影響，目前最大的不確定性在于 18 年 3 月后限產(chǎn)是否仍然嚴(yán)格執(zhí)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，班輪公司開啟價(jià)格戰(zhàn)3