行業(yè)要聞回顧：（ 1） 發(fā)改委要求立即開展煤價(jià)巡查；（ 2） 秋冬大氣治理攻堅(jiān)戰(zhàn)擴(kuò)至 8 省 河南企業(yè)限停產(chǎn)不一刀切；（ 3） 全國(guó)煤炭行業(yè)進(jìn)入有序去產(chǎn)能階段 部分退出煤礦延長(zhǎng)退出；（ 4） 環(huán)保稅開征箭在弦上 地方可自主確定稅額標(biāo)準(zhǔn)；（ 5） 山西大同市全力推進(jìn)火電企業(yè)超低排放。

國(guó)際煤價(jià)：動(dòng)力煤價(jià)格全面下跌，焦煤價(jià)格穩(wěn)中有跌。（ 1）美元指數(shù)上漲、原油價(jià)格上漲。美元指數(shù)收于 94.64， 上漲 1.62%，布倫特原油期貨價(jià)格收于 59.30 美元/桶， 上漲 3.62%。（ 2）國(guó)際港口動(dòng)力煤價(jià)格全面下跌。 紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格跌至 97.35 美元/噸， 下跌 1.20%。（ 3） 澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格下跌，收于 193.50 美元/噸（環(huán)比下跌 1.53%）。

國(guó)內(nèi)煤價(jià)：港口動(dòng)力煤價(jià)下跌，焦煤價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)。（ 1）環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)下跌至 582 元/噸， 周環(huán)比下跌 1 元/噸， 秦皇島 Q5000K 動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)收于 711 元/噸， 周環(huán)比下降 9 元/噸；（ 2）焦煤價(jià)格穩(wěn)定，京唐港山西產(chǎn)主焦煤價(jià)格維持在 1650 元/噸；（ 3）無(wú)煙煤價(jià)格持平，噴吹煤價(jià)格持平。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存：秦港庫(kù)存下降，電廠庫(kù)存上升，焦煤港口庫(kù)存下降。（ 1）本周，秦皇島港庫(kù)存 705 萬(wàn)噸， 周環(huán)比下降 12 萬(wàn)噸，廣州港庫(kù)存 237.3 萬(wàn)噸，下降 2.8 萬(wàn)噸。（ 2）六大電廠庫(kù)存 1115.97 萬(wàn)噸， 周環(huán)比上升 158.72 萬(wàn)噸，日耗煤 61.16 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 2.5 萬(wàn)噸/天，可用天數(shù)上升至 18 天。（ 3）京唐港煉焦煤庫(kù)存 63.6 萬(wàn)噸， 周環(huán)比下降 16.4 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦煤可用天數(shù) 14 天， 與上周持平。

投資策略： 焦企開工率下降，短期煤價(jià)仍偏弱。 近期煤炭行業(yè)呈現(xiàn)供需兩弱格局，期貨盤面走勢(shì)膠著。從煤價(jià)來(lái)看，短期動(dòng)力煤價(jià)繼續(xù)承壓，但受大力度安檢、環(huán)保、露天礦征地滯后等影響，整體供需偏緊，疊加大秦線進(jìn)入檢修期（ 10 月 25 日至 11 月 15 日），即將進(jìn)入冬儲(chǔ)旺季的煤價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩。近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑，內(nèi)蒙焦企開始虧損，疊加環(huán)保限產(chǎn)因素， 焦企開工率有所下滑，若焦企持續(xù)成本倒掛將倒逼焦化廠限產(chǎn)， 直至焦煤降價(jià)，短期焦煤價(jià)格繼續(xù)承壓。我們認(rèn)為煤價(jià)高位震蕩，行業(yè)供需基本面仍樂(lè)觀，中長(zhǎng)期來(lái)看煤價(jià)有望維持在中高位，在期貨充分回調(diào)疊加業(yè)績(jī)催化，板塊或存在一波比較好的反彈行情。主要看好低估值及國(guó)企改革催化的煤炭股， 潞安環(huán)能、西山煤電、山煤國(guó)際、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 流動(dòng)性偏緊；經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；政策調(diào)控力度過(guò)大；水電出力上漲過(guò)快等。