前期產(chǎn)量到貨或延緩庫存去化速度，但 11 月供需確定性收緊，結(jié)合成本端支撐將給鋁價(jià)帶來向上彈性。 本周鋁錠庫存繼續(xù)減少，10 月 23 日， SMM 統(tǒng)計(jì)國內(nèi)七地電解鋁社會(huì)庫存合計(jì) 172.1 萬噸，環(huán)比上周四減少 2.4 萬噸，受此影響本周電解鋁價(jià)格震蕩向上。此外，焦作萬方 27 日公告將于 11 月 1 日全面執(zhí)行限產(chǎn) 30%的措施，表明此前電解鋁企業(yè)仍未完全進(jìn)入停限產(chǎn)階段。在此情況下，前期產(chǎn)量陸續(xù)到貨可能延緩庫存去化速度，甚至不排除電解槽停槽后抽水鑄錠操作會(huì)導(dǎo)致庫存上升，不過進(jìn)入 11 月，特別是 11 月 15 日后，隨著供給端開始正式減量，庫存可能加速去化。 IAI 稱，中國 9 月鋁日均產(chǎn)量增至 86,900 噸， 8 月為 85,200 噸。我們預(yù)期 10 月份日均產(chǎn)量可能維持高位， 11 月日均產(chǎn)量將有所下降。當(dāng)前鋁下游需求較為強(qiáng)勁，前三個(gè)季度增速 9%以上，年底或?qū)⒂瓉硇枨蟾叻濉Ｎ覀冋J(rèn)為 11 月份往后，電解鋁價(jià)格在供需收緊、成本支撐及需求拉動(dòng)下將有較大向上彈性。

盡管供需基本面偏緊，但美元指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁對(duì)銅價(jià)造成較大壓制，下周銅價(jià)或進(jìn)一步窄幅震蕩調(diào)整。 美元指數(shù)強(qiáng)勁本周倫銅繼續(xù)震蕩向下至 6843 美元/噸，我們上周判斷銅價(jià)“向上動(dòng)能缺乏或?qū)е露唐谧呷酢痹俅蔚玫津?yàn)證。盡管供需基本面仍然偏緊，國際銅業(yè)研究小組(ICSG)稱，全球精煉銅市場(chǎng) 2017 年預(yù)計(jì)供應(yīng)短缺 15.1 萬噸，但美元指數(shù)本周持續(xù)回升至三個(gè)月高位 94.8144，周漲幅達(dá)到1.2%，對(duì)銅價(jià)和貴金屬價(jià)格造成較大壓制。周四歐洲央行宣布縮減QE 計(jì)劃，以及美國三季度 GDP 好于預(yù)期是美元指數(shù)強(qiáng)勁的主要因素。歐洲央行明年加息概率下降疊加美國經(jīng)濟(jì)四季度持續(xù)復(fù)蘇，仍將有望使得美元進(jìn)一步走強(qiáng)。同時(shí)銅價(jià)前期上漲過快亦需要調(diào)整鞏固，下周銅價(jià)我們判斷可能持續(xù)窄幅震蕩調(diào)整，或有趨弱但幅度有限。

投資建議： 下周板塊配置持續(xù)推薦以新能源鈷鋰以及鋁板塊，特別是氧化鋁子板塊。同時(shí)在采暖季限產(chǎn)落地的預(yù)期下，推薦逐步配置鋼鐵板塊低估值個(gè)股。推薦標(biāo)的包括天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、 *ST 華菱、韶鋼松山。