一、 市場(chǎng)回顧： 本周汽車板塊上漲 0.53%

本周汽車（申萬(wàn)）板塊上漲 0.53%，同期滬深 300 上漲 0.71%，板塊跑輸大盤(pán) 0.36 個(gè)百分點(diǎn)。本周漲幅居前的個(gè)股是威唐工業(yè)、旭升股份和天汽模。跌幅居前的個(gè)股是：奧聯(lián)電子、安凱客車和斯太爾。

二、 本周行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、 特斯拉有望突破限制在華獨(dú)資建廠，關(guān)稅是否減免成關(guān)鍵： 馬斯克在三年前就曾表示想在華建廠，國(guó)內(nèi)的政策是外資在華建廠必須和中國(guó)本土企業(yè)建立合資公司，且中方企業(yè)股份占比不能少于 50%，但是特斯拉的戰(zhàn)略是在全球有需求的市場(chǎng)建立獨(dú)資工廠。近日， 商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰對(duì)外公開(kāi)表示，目前特斯拉正在與上海市政府有關(guān)部門(mén)進(jìn)行溝通。此外，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)董揚(yáng)也公開(kāi)表示， 新能源汽車的股比限制將放松，最早到明年將允許外資新能源汽車企業(yè)在自貿(mào)區(qū)建立獨(dú)資公司。從長(zhǎng)期來(lái)看，特斯拉在國(guó)內(nèi)建廠已成必然趨勢(shì)， 特斯拉在華建廠是否減免關(guān)稅成關(guān)鍵。 若是減免 25%的關(guān)稅，將大幅降低特斯拉在華售價(jià)， 將增加國(guó)內(nèi)對(duì)特斯拉的需求；反之則可以降低特斯拉運(yùn)輸成本，相比目前進(jìn)口特斯拉售價(jià)也將具有一定優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，未來(lái)特斯拉在華建廠落地后有望使特斯拉在全球最大新能源汽車市場(chǎng)的銷量產(chǎn)生質(zhì)變，持續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)的健康發(fā)展。

2、 雙積分制加速車企轉(zhuǎn)型步伐： 長(zhǎng)安汽車發(fā)布規(guī)模龐大的“香格里拉”戰(zhàn)略，計(jì)劃全產(chǎn)業(yè)鏈投入超過(guò) 1000 億元，到 2025 年在實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)汽車全面切換至新能源汽車。按照規(guī)劃，長(zhǎng)安汽車 2020 年完成三大新能源專用平臺(tái)打造；到 2025 年將全面停止銷售傳統(tǒng)意義的燃油車。 長(zhǎng)安汽車成為國(guó)內(nèi)第一家給出傳統(tǒng)燃油車禁售表的車企，我們認(rèn)為這將成為傳統(tǒng)車企未來(lái)布局的縮影。

雙積分制落地后雖然低于此前市場(chǎng)預(yù)期，但是明確了整車廠商未來(lái)電動(dòng)化輕量化的發(fā)展方向，加速部分傳統(tǒng)燃油車比重較高的整車企業(yè)的轉(zhuǎn)型速度。此外，面對(duì)雙積分制的壓力以及新能源汽車高速的發(fā)展速度，國(guó)外車企也加速與國(guó)內(nèi)整車企業(yè)合資生產(chǎn)新能源汽車的規(guī)劃，目前已有大眾江淮，福特與眾泰，東風(fēng)與雷諾和近日傳聞的長(zhǎng)城與寶馬 MINI 電動(dòng)車的國(guó)產(chǎn)化等。

3、 官方將排查新能源汽車產(chǎn)能過(guò)剩，謹(jǐn)防投資過(guò)熱： 五部委聯(lián)合組織召開(kāi)雙積分制的宣貫會(huì)上，財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)透露目前正在著手排查新能源汽車產(chǎn)能，以確認(rèn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能是否存在過(guò)剩情況。從新能源汽車產(chǎn)能來(lái)看，發(fā)改委已批復(fù)的十幾家新能源車生產(chǎn)企業(yè)中，總產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò) 80 萬(wàn)輛，總投資將接近 300 億元。在批復(fù)項(xiàng)目之外， 國(guó)內(nèi)在建中的新能源汽車項(xiàng)目超過(guò) 30 個(gè)。 我們估計(jì)，到 2020 年，我國(guó)新能源汽車年產(chǎn)能將超過(guò) 300 萬(wàn)輛， 超過(guò)國(guó)家規(guī)劃的 200 萬(wàn)輛目標(biāo)。目前國(guó)內(nèi)新能源汽車的銷量占汽車總銷量的占比僅約 2%，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

三、 本周公司動(dòng)態(tài)

1、 江淮汽車： 公司發(fā)布了第三季度報(bào)告，年初至本季度末營(yíng)業(yè)收入355.41 億元，同比降低 6.79%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 2.18億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-4618.82萬(wàn)元，基本每股收益 0.12 元/股。

2、廣汽集團(tuán)： 公司發(fā)布了第三季度報(bào)告，年初至本季度末營(yíng)業(yè)收入516.31 億元，比上年同期增長(zhǎng) 50.15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 89.62 億萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為 88.76 億元，基本每股收益 1.38 元/股。

3、江鈴汽車： 公司發(fā)布了第三季度報(bào)告，年初至本季度末營(yíng)業(yè)收入224.35 億元，比上年同期增長(zhǎng) 30.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 6.43 億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為 4.37 億元，基本每股收益 0.75 元/股。

4、比亞迪： 公司發(fā)布了第三季度報(bào)告，年初至本季度末營(yíng)業(yè)收入 739.32億元，比上年同期增長(zhǎng) 1.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 27.91億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為 19.68 億元，基本每股收益 0.96 元/股。

四、 投資建議

特斯拉在華建廠已成為大概率事件，落地之后有望顯著增加其在華市場(chǎng)份額，建議關(guān)注持續(xù)關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的， 推薦： 旭升股份（最早介入特斯拉供應(yīng)體系的零部件廠商，單車價(jià)值量較高）， 拓普集團(tuán)（深度綁定吉利，通用 A 點(diǎn)供應(yīng)商， IBS 業(yè)務(wù)和 EVP 業(yè)務(wù)想象空間巨大），寧波高發(fā)（自動(dòng)變操縱器量?jī)r(jià)雙升， CAN 總線卡車不斷落地），三花智控（特斯拉優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定），天賜材料（六氟磷酸鋰價(jià)格下半年有望恢復(fù)性增長(zhǎng)，產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)巨大）。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源汽車推廣不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。