中國(guó)電信啟動(dòng) 2018 年光纜集采，規(guī)模約 5400 萬(wàn)芯公里

10 月 31 日，中國(guó)電信正式啟動(dòng) 2018 年引入光纜集采和室外光纜集采，其中引入光纜、室外光纜招標(biāo)規(guī)模分別約為 400 萬(wàn)、 5000 萬(wàn)芯公里，總規(guī)模約 5400 萬(wàn)芯公里，預(yù)計(jì)使用時(shí)間為 2018 年。 2017 年中國(guó)電信公開(kāi)招標(biāo)集采光纖用量為 3500 萬(wàn)芯公里。此次集采量較 2017 年集采量進(jìn)一步提升，超出市場(chǎng)預(yù)期。截至 2017 年 9 月末，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信有線寬帶用戶已分別達(dá) 1.03 億、 1.31 億，中移動(dòng)經(jīng)過(guò)兩年大規(guī)模建設(shè)，固定寬帶業(yè)務(wù)已有趕超之勢(shì)。我們認(rèn)為，電信此次集采超預(yù)期，主要是源于進(jìn)一步加強(qiáng)固定寬帶建設(shè)以避免被移動(dòng)大幅趕超的需要。

與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)：光纖光纜維持高景氣，企業(yè)寬帶拉動(dòng)需求增長(zhǎng)

市場(chǎng)普遍認(rèn)為光纖到戶需求增速下滑，而 5G 建設(shè)尚未到來(lái)，因此光纖光纜需求有限，對(duì)未來(lái)光纖光纜的行業(yè)景氣度存疑。我們認(rèn)為，在運(yùn)營(yíng)商大連接戰(zhàn)略下，運(yùn)營(yíng)商將加大對(duì)企業(yè)寬帶的投入，從而提升對(duì)光纖光纜的需求。與眾不同的邏輯有： 1）中西部固定寬帶覆蓋率落后，未來(lái)需求待釋放；2）預(yù)計(jì)明年光纖光纜供給缺口率 5%，增量在于企業(yè)寬帶。

與眾不同的邏輯 1：中西部固定寬帶覆蓋率落后，未來(lái)需求待釋放

隨著我國(guó)光纖到戶部署的逐漸完善，發(fā)達(dá)地區(qū)的家庭寬帶覆蓋率逐步提高，而中西部等較落后地區(qū)的固定寬帶覆蓋率則較為落后。根據(jù) BDA（中國(guó)寬帶發(fā)展聯(lián)盟）截至 17 年第二季度末的數(shù)據(jù)顯示，目前東部寬帶普及率達(dá)到82.4%，西部普及率為 62%，中部普及率為 56.3%。中西部地區(qū)寬帶覆蓋率距離寬帶中國(guó) 70%的目標(biāo)還有一段差距，從當(dāng)前中西部寬帶覆蓋率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，未來(lái)中西部寬帶建設(shè)需求較大。

與眾不同的邏輯 2：預(yù)計(jì)明年光纖光纜供給缺口率 5%，增量在于企業(yè)寬帶

中國(guó)移動(dòng)啟動(dòng)大連接戰(zhàn)略，目標(biāo)到 2020 年連接數(shù)量較 2015 年實(shí)現(xiàn)“翻一番”，隨著我國(guó)光纖到戶部署漸趨完善，未來(lái)連接發(fā)力點(diǎn)將轉(zhuǎn)向企業(yè)連接和物聯(lián)網(wǎng)。相比家庭寬帶用戶，企業(yè)寬帶市場(chǎng)是一個(gè)被忽略的市場(chǎng)。根據(jù)我們的測(cè)算，企業(yè)寬帶光纖光纜用量預(yù)計(jì)可能為 1.54 億芯公里。我們預(yù)測(cè)，2018 年底國(guó)內(nèi)光棒實(shí)際產(chǎn)量約為 9500 噸；2018 年三家運(yùn)營(yíng)商光纖需求量2.8 億芯公里左右，考慮廣電等其他行業(yè)對(duì)光纖光纜的需求，預(yù)計(jì) 2018 年國(guó)內(nèi)光棒需求約 1 萬(wàn)噸， 2018 年年底國(guó)內(nèi)光棒供給缺口率預(yù)計(jì)約為 5%。

投資建議

光纖光纜行業(yè)維持高景氣，推薦行業(yè)龍頭亨通光電（預(yù)計(jì)公司 2017-2019年凈利潤(rùn)分別為 22.5/32.7/39.7 億元），關(guān)注中天科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商集采不及預(yù)期；企業(yè)寬帶建設(shè)不及預(yù)期。