【中泰傳媒-月觀點】10月傳媒下跌1.82%，跑輸創(chuàng)業(yè)板、中小板和滬深300，受益于雙十一預期及分眾、利歐等龍頭營銷股漲勢，營銷板塊10月份整體上漲4.68%。政策層面，大會充分認可了人民群眾對文化的需求、文化強國以及全面復興傳統(tǒng)文化的政策基調(diào)，長期看利好整個文化傳媒行業(yè)；行業(yè)層面，10月底3季報全部披露完畢，市場對17年業(yè)績已有基本判斷，投資上將更加關(guān)注18年業(yè)績預測的邊際變化。11月月度觀點：關(guān)注景氣行業(yè)龍頭個股的估值切換帶來的投資機會，月度金股唐德影視、光線傳媒、愷英網(wǎng)絡。具體策略如下：

1）閱讀：在線閱讀市場規(guī)模達120億（CAGR=44.9%）且維持高速發(fā)展，一般圖書市場銷售碼洋2016年超過700億元，同比增長12%，持續(xù)保持10%以上增速；掌閱科技市值超過170億，閱文估值超500億港幣，市場情緒依舊保持較為樂觀，重點推薦城市傳媒、新經(jīng)典。

2）游戲：板塊整體維持高增速，Q3以來已經(jīng)進行了持續(xù)的盤整回調(diào)，目前已經(jīng)進入合理配置區(qū)間，根據(jù)三季報預告增速以及游戲公司后續(xù)pipeline情況，我們認為龍頭公司全年高增長無憂，重點推薦完美世界、愷英網(wǎng)絡、三七互娛。

3）電影：暑期檔表現(xiàn)亮眼引致Q3票房實現(xiàn)高增長，十一檔同比增長49%，Q4觀影熱度仍將持續(xù)，全年有望實現(xiàn)20%以上增長，在電影市場大周期回暖的背景下，我們認為可以積極布局電影行業(yè)龍頭，重點關(guān)注光線傳媒。

4）精品?。骸赌悄昊ㄩ_月正圓》、《白夜追兇》等爆款產(chǎn)品獲得口碑、數(shù)據(jù)雙豐收，視頻用戶付費保持快速增長，行業(yè)景氣度持續(xù)，由于收入確認時點問題Q4是業(yè)績集中釋放期，重點推薦唐德影視，關(guān)注慈文傳媒、華策影視。

5）營銷：11月份雙十一來臨，營銷板塊迎來機會，預計今年雙十一全網(wǎng)交易額超2000億，電商平臺及各品牌雙十一前后廣告投放力度加大利好營銷板塊，重點推薦分眾傳媒、華揚聯(lián)眾，建議關(guān)注藍色光標、科達股份。

月度行情回顧：10月傳媒板塊下跌1.82%%，跑輸創(chuàng)業(yè)板（-1.79%）、中小板（0.99%）以及滬深300指數(shù)（+4.44%）。從傳媒各個細分版塊來看，本月子板塊整合營銷有一定漲幅,其它四個子版塊均下跌。其中，整合營銷本月上漲4.68%,表現(xiàn)好于互聯(lián)網(wǎng)（-1.39%）,廣播電視下跌5.04%、平面媒體下跌3.65%,電影動畫下跌2.27%。推薦關(guān)注：唐德影視（業(yè)績處于爆發(fā)增長通道，橫縱兩向打造泛娛樂平臺）、愷英網(wǎng)絡（新品上線+盛和并表，全年業(yè)績維持高增長）、光線傳媒（行業(yè)龍頭，受益于貓眼價值重估及電影票房持續(xù)回暖）、寶通科技（出海新游戲表現(xiàn)強勁，三季報增速超預期）、完美世界（影游聯(lián)動，泛娛樂龍頭，影視、游戲雙輪驅(qū)動）、城市傳媒（主題書店線下新業(yè)態(tài)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局IP運營）、分眾傳媒（映前廣告延續(xù)高景氣，傳統(tǒng)廣告主轉(zhuǎn)向線下，品牌廣告提升長期需求空間大）。

風險提示：系統(tǒng)性風險;票房不達預期;商譽減值風險。