事件：

截止 2017 年 10 月 31 日， 電子上市公司 2017 年三季報(bào)公布完畢。

觀點(diǎn)：

1． 板塊整體營收凈利增速超預(yù)期，其他財(cái)務(wù)指標(biāo)良好電子板塊 208 家公司的 2017 年度三季報(bào)全部已經(jīng)披露完畢。 2017 年 1 月 1 日—2017 年 10 月 31 日，板塊208 家公司實(shí)現(xiàn)：營業(yè)收入 6,593.4 億元，較上年同期增長 42.53%；營業(yè)利潤 576.77 億元，較上年同期增長 76.82%；歸母凈利潤 538.12 億元，較上年同期增長 56.16%；歸母扣非凈利潤 454.54 億元，較上年同期增長 82.68%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 268.37 億元，較上年同期上升 22.38%；每股收益（期末股本攤?。?.283元，較上年同期增長 44.14%； ROE（扣非、攤?。?6.66%，較上年同期增長 2.16%，其他指標(biāo)具體如下：

營收增速： 2013-2017 年，板塊三季報(bào)營收同比增速分別為 22.36%， 24.01%， 21.40%， 26.86%和42.53%。

銷售毛利率： 2013-2017 年三季報(bào)，板塊毛利率分別為 22.14%，22.48%，21.97%，21.41%和 22.51%。

三項(xiàng)費(fèi)用率： 2013-2017 年，板塊三季報(bào)銷售費(fèi)用率分別為 3.73%， 3.46%， 3.47%， 3.55%和 3.75%。

管理費(fèi)用率： 自 2015 年三季報(bào)的 9.22%連續(xù)兩年下降，今年三季報(bào)為 8.46%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用率： 自 2014 年三季報(bào)的 0.97%起逐年上升，目前為 1.66%。

營業(yè)利潤增速： 2013-2017 年，板塊三季報(bào)增速分別為 44.25%， 27.13%， 8.26%， 14.35%， 76.82%。

歸母凈利潤增速： 2013-2017 年，板塊三季報(bào)增速分別為 36.21%，26.92%， 13.24%， 21.80%， 56.16%

經(jīng)營現(xiàn)金流： 2013-2017 年，板塊的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額與營業(yè)收入的比值分別為： 5.26%， 3.67%， 6.59%， 4.83 %， 4.07%。

各子行業(yè)多點(diǎn)爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國產(chǎn)替代化進(jìn)入景氣周期2.1 半導(dǎo)體板塊2017 年 1 月 1 日—2017 年 10 月 31 日，板塊 32 家公司實(shí)現(xiàn)：營業(yè)收入 416.93 億元，較上年同期增長 59.86%；營業(yè)利潤 14.21 億元，較上年同期下降 39.50%；歸母凈利潤 33.24 億元，較上年同期增長 1.88%；歸母扣非凈利潤 13.90 億元，較上年同期下降 33.70%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 55.28 億元，較上年同期上升 53.90%；每股收益（期末股本攤?。?0.202 元，較上年同期下降 5.57%； ROE（扣非、攤?。?2.12%，較上年同期下降 2.07%，其他指標(biāo)具體如下：

營收增速： 2013-2017 年，板塊三季報(bào)營收同比增速分別為 14.22%， 16.43%， 14.58%， 56.93%，59.86%。

銷售毛利率： 2013-2017 年三季報(bào)，板塊三季報(bào)毛利率分別為 25.23%， 26.11%， 27.70%， 23.80%，22.44%。

銷售費(fèi)用率： 2013-2017 年，板塊三季報(bào)銷售費(fèi)用率分別為 2.57%， 2.33%， 2.81%， 2.97%， 6.04%。

管理費(fèi)用率： 2015-2017 年三季報(bào)，管理費(fèi)用率為 14.50%， 13.31%， 14.14%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用率：自 2014 年三季報(bào)的 0.62%起逐年上升，目前為 3.66%。

營業(yè)利潤增速： 2013-2017 年， 板塊三季報(bào)營業(yè)利潤增速分別為 36.81%， 19.98%， -5.36%， 2.18%，-39.50%。

歸母凈利潤: 板塊三季報(bào)增速分別為 12.45%， 18.02%， 8.11%， 25.45%， 1.88%。

經(jīng)營現(xiàn)金流： 2013-2017 年，板塊三季報(bào)的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額與營業(yè)收入的比值分別為 8.59%，12.91%，12.71%， 8.62%， 8.29%。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 過去五年中， 板塊三季報(bào)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 3.10 次， 3.46 次， 3.29 次， 3.76 次，4.15 次。

存貨周轉(zhuǎn)率:過去五年中， 板塊三季報(bào)的存貨周轉(zhuǎn)率為 2.60 次， 2.73 次， 2.83 次， 3.63 次， 3.58 次。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 過去五年中，板塊的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 3.13 次， 3.10 次， 2.98 次， 3.00 次， 3.17次。

存貨周轉(zhuǎn)率： 過去五年中，板塊的存貨周轉(zhuǎn)率為 3.35 次， 3.44 次， 3.48 次， 3.48 次， 3.50 次。

2017 年前三季電子上市公司收入和凈利潤增速大幅提高， 超過市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì) 2017 年全年的業(yè)績?nèi)詫⒈３州^高速增長。

投資建議據(jù)我們分析， 電子板塊 208 家公司的 2017 年度三季報(bào)， 板塊 208 家公司實(shí)現(xiàn)：營業(yè)收入 6,593.4 億元，較上年同期增長 42.53%；營業(yè)利潤 576.77 億元，較上年同期增長 76.82%；歸母凈利潤 538.12 億元，較上年同期增長 56.16%；歸母扣非凈利潤 454.54 億元，較上年同期增長 82.68%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 268.37 億元，較上年同期上升 22.38%；每股收益（期末股本攤?。?0.283 元，較上年同期增長 44.14%； ROE（扣非、攤?。?6.66%，較上年同期增長 2.16%，。我們認(rèn)為， 國產(chǎn)替代化、手機(jī)和面板產(chǎn)業(yè)升級(jí)與產(chǎn)能東移、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、汽車電子化等趨勢(shì)加速， 疊加半導(dǎo)體漲價(jià)和面板價(jià)格企穩(wěn)支撐，帶動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)鏈多板塊業(yè)績超預(yù)期共振增長。 近期電子指數(shù)持續(xù)走高，我們認(rèn)為，“小而美”細(xì)分領(lǐng)域龍頭的高速成長和“大而全”細(xì)分領(lǐng)域龍頭的市場(chǎng)溢價(jià)可以支撐未來的高估值走勢(shì)。

建議關(guān)注圣邦股份、東尼電子、京東方 A。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期、 宏觀經(jīng)濟(jì)下行