種植業(yè)政策密集期，飼料龍頭競爭優(yōu)勢穩(wěn)固

種植業(yè)： 從剛結束的十九大報告提出第二輪土地承包期到期后延長三十年， 到國務院修改《農業(yè)轉基因生物安全管理條例》、 兩刪五修改進一步完善審批流程，四季度政策密集期，土地、種業(yè)仍將是最熱門關鍵詞，主題行情還將繼續(xù)演繹。

飼料： 從飼料公司三季度的收入與銷量數(shù)據(jù)來看，均保持兩位數(shù)的較高增長（收入增速大北農+13.08%、東北飼料龍頭+17.86%、唐人神32.37%、金新農 21.64%）；結合飼料工業(yè)協(xié)會采樣數(shù)據(jù)呈現(xiàn)行業(yè)生產總量持平甚至略下滑的來看，龍頭優(yōu)勢仍在積累。隨著需求端客戶結構的變遷，小型飼料公司還將伴隨養(yǎng)殖周期下行持續(xù)退出，競爭格局優(yōu)化帶來市占率提升是飼料龍頭值得中長期關注的主要邏輯，而短期估值水平多數(shù)回落到17 年 20 倍左右的合理水平，建議擇機配置。

周度策略

政策主題建議繼續(xù)關注土地類公司蘇墾農發(fā)、 種業(yè)龍頭隆平高科。 飼料龍頭收入與銷量增速持續(xù)較高，中長期行業(yè)競爭格局優(yōu)化， 建議配置估值合理的標的如大北農、水產飼料龍頭等，此外后周期疫苗白馬生物股份重點推薦。豬周期下行階段， 建議配置成本控制能力強，出欄增速較快公司，看好養(yǎng)殖龍頭份額持續(xù)提升的牧原和溫氏。

推薦標的

大北農： 股權激勵下未來三年業(yè)績預期穩(wěn)定增長，養(yǎng)豬大事業(yè)產能快速上量。前三季度飼料銷量同比約 14%， 龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固； 生豬養(yǎng)殖下半年呈現(xiàn)加速增長趨勢。預計 17/18 年 EPS 為 0.31/0.40 元，對應 PE 分別為19.7X/15.3X， 買入評級。

隆平高科： 新銷售季水稻上量疊加玉米回暖推動內生增長，東南亞市場逐步打開貢獻利潤。 三季報預收款同比大增 90.7%，經(jīng)銷商情緒樂觀。預計 2017/18 年 EPS 分別為 0.68/0.89 元，買入評級。

溫氏股份： 肉禽業(yè)務大幅改善，未來生豬出欄增長有望提速，預計2017-18 年 EPS 分別為 1.13/1.22 元， 買入評級。

生物股份： 養(yǎng)殖規(guī)?；率袌雒纾谔阋?圓環(huán)）保持高增長，前三季度市場苗收入同比增長 31%，近期關注冬春季節(jié)疫病高發(fā)期刺激銷售。預計 17-19 年 EPS 為 0.93 元/1.10 元，買入評級。

風險提示

農產品價格波動風險、疫病風險、自然災害、食品安全等