一周板塊回顧： 上周食品飲料板塊上漲 6.01%，上證綜指上漲 1.13%，跑贏大盤 4.88pct，在申萬 28 個子行業(yè)中排名第 1。漲幅居前的是白酒（ 8.85%）、乳品（ 3.08%）、食品綜合（ 2.65%），跌幅居前的是其他酒類（ -1.86%）、啤酒（ -0.45%）。個股方面，漲幅前三位為貴州茅臺（ 13.11%）、水井坊（ 12.41%）、黑牛食品（ 10.97%）；跌幅前三位為珠江啤酒（ -4.61%）、重慶啤酒（ -4.16%）和梅花生物（ -3.95%）。

投資建議： 上周食品飲料板塊迎來三季報，白酒龍頭公司業(yè)績普遍超預(yù)期，食品龍頭不乏亮點，我們 9 月底提出四季度加大板塊尤其白酒配置，并判斷三季報白酒及食品龍頭都將有良好增長，觀點得到驗證。

從白酒業(yè)績看，從季報可以得出幾點結(jié)論： 1、白酒行業(yè)景氣度向上趨勢明確，三季報顯示上市公司收入和利潤普遍加速增長，行業(yè)趨勢依然向上； 2、行業(yè)高端化趨勢明顯，消費升級驅(qū)動下，價格帶越高，增速越快； 3、龍頭與非龍頭的差距在拉大，行業(yè)龍頭增速普遍高于非龍頭，份額在向名酒加速集中。貴州茅臺單三季度收入 190 億，同增 116%，五糧液、瀘州老窖三季度收入增長為 43%和 33%，均加速增長。次高端白酒維持高速增長態(tài)勢，山西汾酒三季度收入增長 47%，水井坊收入增長 109%。中高端及百元價格帶品種環(huán)比同樣改善，但與高端和次高端酒相比增速不快。接下來 11-12 月行業(yè)主要需關(guān)注：1、秋季糖酒會招商情況； 2、 12 月名酒年度經(jīng)銷商大會傳遞的政策信息； 3、核心產(chǎn)品年底提價情況。板塊短期快速上漲，但因業(yè)績普遍大幅超預(yù)期，盈利預(yù)測已普遍上調(diào)，因此目前主流品種 2018 年估值依然不貴。

大眾品龍頭公司部分已披露三季報，調(diào)味品公司普遍超預(yù)期，驗證大眾品環(huán)比改善的邏輯。海天三季度收入增長 22%，中炬高新收入增長 15%，涪陵榨菜收入增長 35%；調(diào)味品我們繼續(xù)看好中炬高新，由于美味鮮公司超預(yù)期，上調(diào) 17-19 年 EPS 預(yù)測至 0.64、 0.83、1.02 元，扣除地產(chǎn)業(yè)務(wù)重估價值，對應(yīng) 17-18 年 PE 分別為 34、 26 倍，估值切換仍有空間，維持買入。大眾品我們繼續(xù)推薦伊利股份，預(yù)計三季度收入增長 15-20%，利潤增長30%左右，預(yù)測 17-19 年 EPS 為 1.03、 1.29、 1.59 元， 17-18 年 PE 為 29、 23x；繼續(xù)推薦雙匯發(fā)展，公司三季度環(huán)比改善趨勢將確立，盈利端主要受益豬價同比下降，收入端預(yù)計肉制品銷售略有改善，預(yù)計三季度盈利實現(xiàn)兩位數(shù)增長，目前 17-18 年 PE 為 19、17x。

成本變動回顧： 主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價為 3.48 元/公斤，同比上升 1.2%，環(huán)比不變。 9 月份奶粉進(jìn)口平均價為 3203.69 美元/噸，同比上升 26.7%，環(huán)比上升 3.69%。上周仔豬價格32.47 元/公斤，同比下降 19.17%，環(huán)比下降 1.64%；生豬價格 14.45 元/公斤，同比下降 12.69%，環(huán)比下降 0.55%；豬肉價格 24.67 元/公斤，同比下降 11.8%，環(huán)比下降 0.68%。

板塊估值水平： 目前食品飲料板塊 2017 年動態(tài) PE32.12x，溢價率 91%，環(huán)比上升 2.3%；白酒動態(tài) PE32.27x，溢價率 92%，環(huán)比上升 3.3%。

核心推薦： 瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井貢酒；伊利股份、雙匯發(fā)展、中炬高新、安琪酵母