供需雙弱， 去庫(kù)存速度趨緩。 本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格先揚(yáng)后抑，周后期價(jià)格走弱主要是受成交縮減的影響。成本端，本周國(guó)內(nèi)鋼坯整體趨高調(diào)整，部分地區(qū)燒結(jié)停限產(chǎn)壓力持續(xù)，鋼坯供應(yīng)收減，鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。需求端持續(xù)偏弱、供給端依舊受到環(huán)保限產(chǎn)影響導(dǎo)致 10 月鋼材市場(chǎng)供需整體處于弱平衡狀態(tài)，但考慮到11 月易遭遇重污染天氣，限產(chǎn)力度也會(huì)相應(yīng)加大，鋼價(jià)大幅下滑可能性較小。本周庫(kù)存持續(xù)下降但降幅明顯收窄，去庫(kù)存速度放緩，短期市場(chǎng)信心不足，下游采購(gòu)積極性較低，商家擔(dān)憂冬儲(chǔ)訂貨成本過高，降價(jià)出貨意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)或偏弱震蕩運(yùn)行。本周鋼材產(chǎn)品加權(quán)價(jià)格變動(dòng)-0.24%至 4353 元/噸；螺紋、高線分別變化-0.19%、 -0.41%至 4078、 4360 元/噸；熱卷、冷軋、中板分別變動(dòng)-1.36%、0.46%、 -0.77%至 4158、 4753、 4168 元/噸；另外無縫管、焊管、無取向硅鋼、取向硅鋼價(jià)格分別變動(dòng) 0%、 0.45%、 0%、 0%至 5350、 4485、 6100、 12600 元/噸。不銹鋼 300 系熱軋和不銹鋼 400 系熱軋分別變動(dòng) 0%、 0%至 17000、 8800 元/噸。

鐵礦石市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。 外礦供給端，上周（ 10/14-10/20）北方六大港口進(jìn)口礦到港量 1044.6 萬噸，環(huán)比減少 280.5 萬噸。國(guó)產(chǎn)礦供給，根據(jù) 10 月 20 日數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率 64%，環(huán)比下降 1.9 個(gè)百分點(diǎn)；需求端，鋼廠高爐開工率71.13%，降 2.35 個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率 80.03%，降 1.75 個(gè)百分點(diǎn)。本周進(jìn)口 PB粉礦 61.5%、唐山鐵精粉 66%分別變化-1.7%、 0%至 462、 550 元/噸。 焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌。 供給端， 全國(guó)焦企產(chǎn)能利用率 75.47%， 較上周降低 0.22 個(gè)百分點(diǎn)； 110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存增 0.09 天至 13.04 天。本周山西焦炭、主焦精煤分別變化-11%、 0%至 1625、 1450 元/噸。另外廢鋼、硅鐵價(jià)格分別變化 1.9%、 6.9%至 1931、6600 元/噸。

噸鋼毛利持續(xù)上漲。 本周螺紋鋼、高線、熱卷、冷板、中板利潤(rùn)較上周分別變化83、 76、 43、 111、 65 元至 965、 1121、 881、 969、 850 元/噸。 鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降。 本周鋼材社會(huì)庫(kù)存變化-0.62%至 999 萬噸，其中熱軋、冷軋、中板、螺紋、高線庫(kù)存分別變化 0.46%、 -2.35%、 -1.66%、 -1.11%、 1.79%至 206、 114、 103、445、 132 萬噸。 主要港口鐵礦石庫(kù)存較上周變化 3.16%至 13594 萬噸。

投資建議： 目前市場(chǎng)對(duì)采暖季限產(chǎn)預(yù)期充分， 短期供給端較難有超預(yù)期的表現(xiàn)， 4季度重點(diǎn)關(guān)注需求變化。 長(zhǎng)期來看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率緩慢提高，供需緊平衡局面會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間，鋼企仍會(huì)保持較高盈利中樞。板材需求受環(huán)保和季節(jié)因素影響更小，價(jià)格相對(duì)長(zhǎng)材走勢(shì)更強(qiáng)，建議配置板材為主，估值較低的優(yōu)質(zhì)鋼鐵股，推薦汽車、家電板龍頭寶鋼股份，長(zhǎng)材和板材并駕齊驅(qū)的馬鋼股份，噸鋼市值較低的新鋼股份，有行業(yè)整合預(yù)期的鞍鋼股份，有轉(zhuǎn)型預(yù)期的南鋼股份。本期重要信息回顧：

中鋼協(xié)： 10 月鐵礦石進(jìn)口預(yù)警監(jiān)測(cè)報(bào)告