本期投資提示：

根據(jù)申萬宏源 TMT“洞見”體系（聯(lián)系郭雅綺）： 1）由于云化收入數(shù)據(jù)較好（本季 Azure增速 90%、 office365 增速 42%),微軟上一交易日股價大漲 6.4%； 2）亞馬遜 AWS 云計算營收高于分析師預(yù)期，收入增速 42%與上一季度持平，上漲 13.22%。 3） 10 月 17 日后，云化領(lǐng)軍公司 Adobe 上漲 18%。不僅僅只是海外。 10 月企業(yè)軟件云化領(lǐng)軍金蝶國際（ 0268.HK) 上漲 23%。廣聯(lián)達、漢得信息、用友網(wǎng)絡(luò)也是 A 股軟件股云化的明星。市場可能沉浸在領(lǐng)軍公司云化即估值重估的甜蜜里，甚至把股價上漲作為判斷云化成功的依據(jù)。

歸納起來， “云狂歡”前： 1）摒棄只看云業(yè)務(wù)收入增速。這是最常見的不理性現(xiàn)象。 2）考慮 LTV（客戶生命周期價值）是否增加判斷是否云化，這牽涉產(chǎn)品線是否長、競爭格局是否”寡頭“。 3）考慮”遞延收入“和 FCFF 的財務(wù)確認。 4）確認銷售費用率趨勢。廣聯(lián)達符合 2)、已開始有 3）、而 4）大概率兌現(xiàn)（銷售人員增速降低）。推薦它，利潤表只是個數(shù)字游戲，考察“收入+預(yù)收賬款差項”或現(xiàn)金流即可。

推薦標(biāo)的：

1）中期可持續(xù)成長海蘭信（本月金股，電子&計算機，預(yù)計小目標(biāo)雷達驅(qū)動 17Q3 起新增長，估值低）、廣聯(lián)達（提前。剛發(fā)點評，郭雅綺劉高暢等）、中科曙光（ 3 篇報告含深度，預(yù)計寒武紀(jì)及服務(wù)器進展超預(yù)期）、新大陸（提前。估值低、增速快、市場將逐步了解科邁）、啟明星辰（ Q3 利潤上修！聯(lián)系劉高暢等）、遠光軟件（提前。已分拆其歷史財務(wù)，預(yù)計 2017年開始利潤反轉(zhuǎn)。薪酬壓力在 2014 達到高峰， 2015-2016 開始壓力減小，聯(lián)系劉暢/劉洋等）

2） AI 主線（ 2017 年 16 篇核心報告，聯(lián)系劉高暢）：推薦中科曙光（ AI 處理器最佳標(biāo)的和更新報告，見深度報告）、錦富技術(shù)（聯(lián)系申萬宏源中小盤 & 計算機）、同花順（提前，聯(lián)系劉高暢）、科大訊飛、拓爾思（基本面聯(lián)系劉洋）等。

3）滯漲白馬加推：久其軟件（ 2017 年 25 倍，約 50%增長，）、新大陸（預(yù)計月流水達到750 億，年內(nèi)可能月流水 1000 億！再推薦，聯(lián)系劉暢等）航天信息（保守 2017-2018 PE分別為 24/22 倍+滯漲白馬+催化劑、聯(lián)系劉高暢）、太極股份（ 2017/2018 年 29/24 倍+滯漲白馬+雄安主線+國企改革主線+增發(fā)批文實現(xiàn)，聯(lián)系孫家旭）、東軟集團（滯漲白馬+醫(yī)療及汽車地位更優(yōu)+激勵在改善。聯(lián)系劉暢）、恒生電子（聯(lián)系劉洋）

4）聯(lián)合其它組推薦：海蘭信（ 8 月 26 日中報電話會議，聯(lián)系梁爽）、?？低暎ㄖ袌筘攧?wù)和產(chǎn)品點評聯(lián)系梁爽）、大華股份、東方財富、蘇州科達（申萬宏源中小盤深度報告）