市場整體上漲，商貿板塊漲幅居后

本周市場整體上漲，突破3400點大關，上證綜指收于3416.81點。除滬深300跑贏上證綜指外，創(chuàng)業(yè)板和中小板均弱于上證指數。截至周五（10月27日）收盤，滬深300指數收于4021.97點，周漲幅2.42%；創(chuàng)業(yè)板收于1896.22點，周漲幅0.85%；中小板收于7820.66點，周漲幅0.88%。行業(yè)板塊方面，商業(yè)貿易表現一般，處于中下游水平。申萬商業(yè)貿易行業(yè)整體漲幅0.09%，低于滬深300指數2.33%。一般零售子板塊表現弱于行業(yè)整體，周跌幅為0.97%，低于滬深300指數3.39％；專業(yè)零售子板塊周漲幅為1.86%，低于滬深300指數0.56%。商業(yè)貿易行業(yè)上周市場表現在所有28個申萬一級子行業(yè)中排名第22。

2017年三季報披露已接近尾聲，零售企業(yè)業(yè)績表現整體向好

截至10月27日，申萬商業(yè)貿易行業(yè)已有64家公司公布中報，其中超六成企業(yè)收入利潤實現正增長，明顯好于去年同期水平。優(yōu)質零售商經過此前的門店業(yè)態(tài)升級和品類調整，呈現出業(yè)績逐季改善的趨勢。王府井前三季度營收增長12.51％，其中三季度同比增長12.31％，前三季度歸母凈利潤增長32.76％，其中三季度同比增長61.22%，同比增速超預期。鄂武商前三季度營收同比增長3.93%，其中三季度營收增長5.80%，前三季度歸母凈利潤增長23.98%，其中三季度同比增長17.14%。天虹股份前三季度營收增長4.71％，其中三季度同比增長3.75％，前三季度歸母凈利潤同比增長35.40%，其中三季度增長50.25%，增長同樣超市場預期。在過去幾年，面對行業(yè)景氣下行、增長乏力的問題，不少零售商積極調整門店業(yè)態(tài)，對老店進行改造升級，增加新開門店的體驗業(yè)態(tài)，適當關閉長期虧損的門店，由此帶來企業(yè)收入利潤的可觀增長，且業(yè)績邊際改善的趨勢仍在持續(xù)。

持續(xù)推薦高確定性超市龍頭，推薦永輝超市

在行業(yè)未來發(fā)展趨勢尚未特別明朗的情況下，我們依然繼續(xù)中長期發(fā)展邏輯清晰，中短期業(yè)績能夠驗證，業(yè)績增長確定性強的標的，持續(xù)推薦永輝超市。我們認為公司基本面良好，業(yè)績增長確定性強，隨著三季度價格效應的繼續(xù)減弱，業(yè)績超預期值得期待。

建議關注低估值個股估值修復機會，推薦王府井、鄂武商

王府井當前PB只有1.4倍，17年PE也只有15倍左右，公司三季度業(yè)績增長超預期。鄂武商當前PE只有12倍，PB也只有2倍，前三季度營收增長穩(wěn)步提高。

重百停牌催熱國改預期，建議關注銀座股份、百聯股份、王府井等

重慶百貨本月開始停牌，控股股東擬引進戰(zhàn)略投資者以開展集團層面混改，此事件將引發(fā)市場對零售企業(yè)國企改革預期的升溫。從主題投資的角度，我們建議投資者重點關注：銀座股份、百聯股份、王府井等。