看好集成電路測試設(shè)備前景，持續(xù)推薦長川科技

受益于全球芯片產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移及國家戰(zhàn)略的推動(dòng)，以光刻、刻蝕、測試設(shè)備為代表的國產(chǎn)集成電路設(shè)備行業(yè)成長空間可觀?？紤]到整體競爭優(yōu)劣勢和國產(chǎn)化進(jìn)程的快慢，目前最看好的是測試設(shè)備的業(yè)績增長彈性，持續(xù)推薦長川科技。

中國成為集成電路全球最大市場，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移釋放設(shè)備需求

國內(nèi)集成電路裝備市場需求旺盛。SEMI數(shù)據(jù)顯示，2017年全球集成電路市場規(guī)模或增至3,465億美元，中國是最大市場，2017年規(guī)模或超2,300億美元。集成電路制造產(chǎn)能轉(zhuǎn)向中國是大勢所趨，SEMI預(yù)計(jì)，2017~20年全球投產(chǎn)晶圓廠62座，其中26座將設(shè)于中國。產(chǎn)能轉(zhuǎn)移既有生產(chǎn)線數(shù)量的大幅增加，也有先進(jìn)工藝的持續(xù)導(dǎo)入，由此帶來的設(shè)備需求十分可觀。根據(jù)草根調(diào)研的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，設(shè)備占晶圓廠總投資的比重約為60-85%，其中光刻30%、刻蝕20%、測試10%、CVD&PCD25%。

從競爭優(yōu)勢和國產(chǎn)化進(jìn)程來看，更看好測試設(shè)備業(yè)績增長彈性

集成電路測試設(shè)備分為測試機(jī)、分選機(jī)和探針臺(tái)等，貫穿芯片驗(yàn)證、晶圓檢測、成品測試三大生產(chǎn)過程。SEMI預(yù)計(jì)，2017年全球測試設(shè)備市場空間約為200億元，國內(nèi)約20億元但正處于高速增長過程中?？紤]到整體競爭優(yōu)劣勢和國產(chǎn)化進(jìn)程的快慢，目前最看好測試設(shè)備的業(yè)績增長彈性，持續(xù)推薦長川科技。

長川科技：技術(shù)日漸成熟獲認(rèn)可，業(yè)績增長有望超預(yù)期

公司設(shè)備在國產(chǎn)品牌中具備明顯優(yōu)勢。調(diào)研信息顯示，測試機(jī)精度達(dá)到國內(nèi)最高水平，分選機(jī)速度高于國產(chǎn)其他品牌，人員配置和服務(wù)響應(yīng)也優(yōu)于國外品牌。在全球產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移的趨勢下，公司產(chǎn)品已開始獲得國內(nèi)外主流封裝企業(yè)的認(rèn)可，后續(xù)或?qū)⒃谔结樑_(tái)等新產(chǎn)品層面進(jìn)一步升級(jí)，成長空間可觀。公司前三季度收入與歸母凈利潤分別同比增長70%與79%，其中Q3單季歸母凈利潤同比增長約14倍。我們預(yù)計(jì)，公司2017~19年凈利潤分別為0.57、0.76、0.97億元，2018年業(yè)績存在較大超預(yù)期可能。

機(jī)械行業(yè)前三季度業(yè)績回顧：成長板塊持續(xù)向好，周期板塊盈利復(fù)蘇

2017年機(jī)械行業(yè)進(jìn)入新的向上成長周期，前三季度以工程機(jī)械為代表的周期板塊和以鋰電設(shè)備為代表的成長板塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼。周期性細(xì)分板塊中，工程機(jī)械強(qiáng)勢復(fù)蘇，主因是基建與房地產(chǎn)雙重拉動(dòng)和更新需求釋放；受益煤價(jià)回暖，煤企盈利復(fù)蘇也已傳導(dǎo)至煤炭機(jī)械制造端；成長性細(xì)分板塊中，鋰電設(shè)備下游需求保持高速增長，鋰電設(shè)備行業(yè)正完成從量到質(zhì)的提升，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭企業(yè)拉動(dòng)行業(yè)強(qiáng)勢增長；此外在技術(shù)競爭力升級(jí)和市場需求擴(kuò)張的背景下，機(jī)器人、智能儀表、冷鏈設(shè)備等成長性行業(yè)近年也保持著較好的增長勢頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)政策轉(zhuǎn)向?qū)е孪掠涡枨蟮陀陬A(yù)期；集成電路國產(chǎn)化速度不及預(yù)期。