行業(yè)運行情況

上周，國際油價繼續(xù)上揚，國內化工品價格多數(shù)上漲：重點監(jiān)測的 207 個主要化工產(chǎn)品中， 69 個上漲， 53 個下跌，其中氯氰菊酯（ 40.0%）、 苯酐（華東）（ 10.6%）、 硫酸（ 98%，長三角）（ 10.2%） 漲幅居前； 無水氫氟酸（ -11.2%）、 高密短絲級漿粕（ -9.4%）、 R32（浙江）（ -8.2%）跌幅居前。

重點產(chǎn)品 1： 減產(chǎn)協(xié)議再延長，國際油價延續(xù)上漲

上周， WTI/Brent 期貨價格分別上漲 3.2%/2.7%至 55.64/62.07 美元/桶，其中 Brent 期貨價格刷新兩年新高。 沙特與俄羅斯?jié)u支持全球減產(chǎn)協(xié)議再延長至 2018 年底， 美國 API 原油庫存下降。

重點產(chǎn)品 2： 農藥延續(xù)漲勢， 百草枯、菊酯漲價

華東地區(qū)百草枯價格上漲 4.5%至 23000 元/噸。 上游吡啶開工負荷低，疊加環(huán)保等因素致浙江、江蘇、山東等地企業(yè)開工率較低， 目前主要完成前期訂單。 菊酯行業(yè)整體開工仍處于低位， 聯(lián)苯菊酯（ 99%）華東價格上漲7.7%至 28 萬元/噸， 氯氰菊酯價格跳漲 40%至 14 萬元/噸。

重點產(chǎn)品 3： MDI、 TDI 價格走弱

近期由于低價 Sadara 貨源進入， 且旺季需求逐步走低， 本周純 MDI/聚合MDI 華東市場價分別下跌 4.0%/5.6%至 3.03/2.80 萬元/噸。萬華 11 月聚合/純 MDI 掛牌價分別為 2.98/2.98 萬元/噸，聚合 MDI 較上月下調 5200 元/噸，純 MDI 與上月持平， 巴斯夫、 拜耳、 亨斯邁、東曹瑞安等廠家 11 月聚合 MDI 報價也均有下調； TDI 方面， 科思創(chuàng)本周指導價 4.15 萬元/噸，較前期下調 1500 元/噸， 國內市場延續(xù)跌勢， 華東地區(qū)價格下跌 7.4%至37750 元/噸，下游高價抵觸采購乏量，現(xiàn)貨交投冷清。

行業(yè)上行趨勢延續(xù)，供給端因素主導

基于中期視角，我們預計行業(yè)景氣整體仍將保持上行趨勢，主要由于： 1）原油價格穩(wěn)中有升，對化工品價格構成支撐； 2）經(jīng)濟韌性較強，化工品需求端總體穩(wěn)?。?3）國內新增產(chǎn)能投產(chǎn)持續(xù)趨緩，且環(huán)保因素持續(xù)沖擊。 長期而言，貨幣政策趨緊背景下，細分領域龍頭具備競爭優(yōu)勢，能通過內生式發(fā)展持續(xù)提升市場份額，進而帶動國內化工行業(yè)逐步走向集中和一體化。

聚焦景氣向上子行業(yè)及龍頭企業(yè)，關注成長股估值切換

1） 產(chǎn)品景氣向上的子行業(yè)，如桐昆股份（滌綸長絲）、輝豐股份（農藥）、長青股份（農藥）、華魯恒升（尿素）等； 2） 萬華化學、 恒力股份、 恒逸石化、榮盛石化等細分領域龍頭具備競爭優(yōu)勢，能持續(xù)進行內生式發(fā)展； 3）國瓷材料等電子化學品龍頭業(yè)績持續(xù)增長，估值切換后具吸引力。

風險提示：油價大幅波動風險，下游需求不達預期風險。