乳制品：行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

2017年乳制品行業(yè)需求開始回暖，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，1-6月液態(tài)奶線下實(shí)體零售額同比增長(zhǎng)7.3%，增幅明顯高于同期水平。液奶行業(yè)增速回暖主要來自：（1）部分子行業(yè)仍處較快發(fā)展時(shí)期。（2）三四線城市消費(fèi)崛起。2017年前三季度，乳品行業(yè)營業(yè)總收入801億元，同比增長(zhǎng)13.37%；歸母凈利潤55億元，同比增長(zhǎng)12.12%。17Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入285億元，同比增長(zhǎng)17.44%；歸母凈利潤19億元，同比增長(zhǎng)40.08%。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)三四線城市乳品需求爆發(fā)，傳統(tǒng)渠道與電商下沉進(jìn)一步開啟乳制品行業(yè)新周期。優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)憑借品牌、產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。

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調(diào)味品行業(yè)：行業(yè)景氣度持續(xù)，強(qiáng)者恒強(qiáng)

2017年前三季度調(diào)味品行業(yè)營業(yè)總收入190億元，同比增長(zhǎng)15.83%；歸母凈利潤32億元，同比增長(zhǎng)19.83%.17Q3營收61億元，同比增加16.93%；歸母凈利潤9億元，同比增加20.52%，主要由于餐飲行業(yè)回暖帶動(dòng)行業(yè)保持較好增長(zhǎng)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)疊加提價(jià)效應(yīng)，行業(yè)毛利率與凈利率均有所提升。目前調(diào)味品行業(yè)處于消費(fèi)升級(jí)加速狀態(tài)，隨著品類多樣化和高端需求延伸，龍頭有望占據(jù)更高的市場(chǎng)份額。

重點(diǎn)推薦：海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母

肉制品：豬價(jià)下行致肉制品銷量回暖，新品逐步發(fā)力貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)

2017Q3肉制品板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入168.97億元，環(huán)比上升12.03%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)14.66億元、環(huán)比上漲27.61%。主要原因：（1）豬肉價(jià)格的連續(xù)下跌，帶來肉制品企業(yè)成本端的下降以及需求端的上升。（2）雞肉價(jià)格的上漲，刺激替代品豬肉需求量的上升。從毛利率和凈利率上看，凈利率出現(xiàn)大幅上升至11.89%，毛利率基本上持平為18.11%，主要由于肉制品生產(chǎn)板塊的上升以及生豬養(yǎng)殖企業(yè)的下降。我們預(yù)計(jì)，四季度豬肉價(jià)格仍然將保持低位，持續(xù)刺激豬肉需求的上升。

重點(diǎn)推薦：雙匯發(fā)展

食品綜合：三季度盈利能力提升明顯，消費(fèi)升級(jí)助力未來發(fā)展

2017Q3食品綜合板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入175.76億元，環(huán)比上升8.65%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)15.29億元、環(huán)比上漲35.40%。從毛利率和凈利率看，食品綜合板塊毛利率維持穩(wěn)定為36.18，凈利率有較大幅度上升至11.63%重點(diǎn)推薦：桃李面包、絕味食品