川財(cái)月觀點(diǎn)

10月，板塊在國(guó)慶假期結(jié)束后進(jìn)入調(diào)整階段，整體小幅上漲。板塊上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合市場(chǎng)預(yù)期：其中中國(guó)國(guó)旅表現(xiàn)優(yōu)異，Q3凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71.73%，免稅業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)；酒店板塊在RevPAR持續(xù)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，首旅酒店和錦江股份Q3凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)+116.69%、+44.92%；宋城演藝、黃山旅游、中青旅、三特索道等在旺季的推動(dòng)下保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；麗江旅游受云南市場(chǎng)整頓影響、長(zhǎng)白山受酒店業(yè)務(wù)處于培育期影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)均有所下滑。11月，板塊進(jìn)入四季度淡季，建議關(guān)注全年客流量相對(duì)平穩(wěn)、受淡季影響較小、有望受益于冬季旅游項(xiàng)目的公司。同時(shí)建議關(guān)注消費(fèi)升級(jí)中端酒店快速發(fā)展的酒店板塊，政策放寬、銷售規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的免稅板塊，以及涉及國(guó)企改革主題的公司。相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)國(guó)旅（601888）、首旅酒店（600259）、黃山旅游（600054）、曲江文旅（600706）、長(zhǎng)白山（603099）、宋城演藝（300144）等。

市場(chǎng)表現(xiàn)

本月，餐飲旅游指數(shù)上漲1.78%，相對(duì)于滬深300指數(shù)下跌2.65%。漲幅前5的分別是天目湖（38.29%）、中國(guó)國(guó)旅（19.95%）、國(guó)旅聯(lián)合（18.43%）、宋城演藝（7.64%）、華僑城A（7.22%）；跌幅前5的分別是眾信旅游（-13.92%）、西安飲食（-12.27%）、云南旅游（-9.69%）、張家界（-8.40%）、黃山旅游（-8.11%）。

行業(yè)數(shù)據(jù)

1）國(guó)內(nèi)游旺季效應(yīng)持續(xù)：9月，景區(qū)方面：烏鎮(zhèn)、長(zhǎng)白山、張家界武陵源、桂林、麗江（8月）客流量同比增速分別為22.72%、24.89%、5.07%、135.65%和19.62%；重點(diǎn)城市方面：海南、重慶、廣東、江蘇5A&4A級(jí)景區(qū)接待游客數(shù)量同比分別上漲12.97%、12.36%、4.93%、3.39%，北京出現(xiàn)9.59%的下滑，累計(jì)增速分別為12.70%、18.13%、10.63%、10.47%、0.86%。

2）入境游保持穩(wěn)定增長(zhǎng)：9月，海南省入境旅游人數(shù)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，同比上升66.33%，1-9月累計(jì)同比增長(zhǎng)61.78%；重慶、桂林、浙江、廣東入境旅游人數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同比分別上漲14.31%、8.26%、4.10%、2.17%；北京下滑4.43%。

3）上海浙江出境游仍處于下滑趨勢(shì)：9月，浙江省出境旅游人數(shù)增速繼續(xù)下滑，同比下跌14.04%，1-9月累計(jì)同比下跌7.25%；8月，上海市出境游有所回暖，同比增長(zhǎng)2.62%；不過1-8月累計(jì)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)出下降趨勢(shì)，同比下降5.63%。

4）酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)向好：8月，北京、上海星級(jí)酒店RevPAR同比上漲6.18%和3.63%；平均出租率分別同比變化為+3.43%、-0.04%;平均房?jī)r(jià)分別同比變化為+1.44%、+3.42%。

5）離島免稅保持高速增長(zhǎng)：8月，海南離島免稅共計(jì)銷售免稅商品5.81億元，同比上漲60.50%；1-8月累計(jì)銷售免稅商品51.77億元，同比上漲30.21%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)增速不及預(yù)期。