市場綜述：上周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為-1.05%、-2.15%和-4.07%，傳媒行業(yè)指數(shù)漲跌幅為-4.52%。細分到傳媒各子行業(yè)來看，各個子行業(yè)均有所下滑，其中人工智能指數(shù)跌幅最小，移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)跌幅最大。周漲跌幅個股中，漲幅 Top3 分別為愷英網(wǎng)絡(luò)（ 002517.SZ）上漲 11.35%,吉比特（ 603444.SH) 上漲 6.50%，迅游科技（ 300467.SZ）上漲 4.28%；跌幅 Top3 分別為絲路視覺（ 300556.SZ）為-16.91%，冰川網(wǎng)絡(luò)（ 300533.SZ）為-13.77%。

三季報總結(jié)， 動漫游戲?qū)崿F(xiàn)營收與利潤雙升，游戲的高頻付費的強變現(xiàn)能力在順人性的可選消費中處于強勢地位。由于收入確認的時間節(jié)點不同致使影視板塊營收利潤小幅增加，需關(guān)注第四季度的收入確認公司。數(shù)字營銷板塊營收增速大于利潤增速凸顯出數(shù)字營銷板塊的盈利能力在減弱。由于 2017 年三季度我國有線數(shù)字電視用戶2.08 億，有線數(shù)字電視繳費率降至 74.2%，同時視頻端對用戶的截留導(dǎo)致電視劇開機率的下降導(dǎo)致廣電板塊表現(xiàn)并不樂觀。出版板塊含有教輔教材、大眾圖書以及專業(yè)類，其中大眾圖書市場回暖助力公司取得較好成績?nèi)缧陆?jīng)典、中國科傳等。下半年在“雙十一”促銷下有望拉動圖書銷售市場，天貓圖書與 54家出版社、出版機構(gòu)、教育集團簽署平臺戰(zhàn)略合作協(xié)議， 2017 年前三季度已完成去年全年交易額，預(yù)計今年增長不低于 50%。易觀數(shù)據(jù)顯示 2017 年第 3 季度中國 B2C 市場出版物交易規(guī)模為 68.4 億元，同比增長 22.4%。中國 B2C 市場圖書出版物品類市場份額中，京東圖書占比已達 36.2%。 10 月 30 京東圖書平臺圖書冊數(shù)總銷量近 1500萬冊，京東圖書 2017 年 1-9 份銷售碼洋近 190 億，銷售總冊數(shù)超 5億冊，銷售總冊數(shù)同比增長 69.5%，京東圖書累積購買用戶總量近7000 萬。 可繼續(xù)業(yè)績確定性較高的新經(jīng)典，以及傳統(tǒng)教輔教材市場中增速差強人意但具備與新媒體的融合帶來業(yè)績彈性的南方傳媒，以及關(guān)注在細分行業(yè)的分眾傳媒、視覺中國、光線傳媒等。

數(shù)字閱讀方面，擬于 11月 8日 IPO的閱文集團營收從 2015年的 16.07億元增加至 2016 年的 25.57 億元， 2017 年中報為 19.27 億元，同比增加 92.82%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為 3.25 億元，銷售毛利率為從 2015年的 36%提升至 2017 年中報的 50%，銷售凈利潤從 2015 年的-22%增加至 2017 年中報的 11.08%。網(wǎng)絡(luò)文學原創(chuàng)平臺具有可持續(xù)的造血功能取決平臺簽約作者數(shù)量和小說知名度，而本身具有行業(yè)經(jīng)驗累積的龍頭企業(yè)在給予新銳作家的導(dǎo)流，運營中變現(xiàn)效率更高，可關(guān)注掌閱科技、閱文集團。

影視板塊， 由于影視收入確認周期，預(yù)計 2017 年第四季度仍有項目確認收入的公司分別為華策影視（ 9 部網(wǎng)絡(luò)?。?、驊威文化的全資子公司夢幻星生園的《那片星空 那片?！窋M確認在第四季度、由印紀傳媒主投《軍師聯(lián)盟 2：虎嘯龍吟》也將于四季度登陸網(wǎng)臺播出, 預(yù)計第四季度確認收入，慈文傳媒的《涼生我們可不可以不憂傷》預(yù)計將于今年第四季度確認收入，鹿港文化的《美好生活》、《花開如夢》有望確認第四季度?？申P(guān)注“大而美”的華策影視、慈文傳媒、印紀傳媒、以及“小而美”的驊威文化、鹿港文化等。

給予行業(yè)推薦評級。

風險提示： 1）游戲、影視等內(nèi)容表現(xiàn)不及預(yù)期風險； 2） 重點關(guān)注公司未來業(yè)績的不確定性； 3）行業(yè)估值繼續(xù)下行風險； 4） 行業(yè)競爭及發(fā)展不及預(yù)期風險； 5）政策風險等。