板塊迎來(lái)較大幅度的調(diào)整。本月有色金屬板塊迎來(lái)較大幅度的調(diào)整。從子行業(yè)來(lái)看，除了受益于新能源汽車動(dòng)力電池放量的小金屬鋰板塊上漲外，其他板塊均出現(xiàn)下跌，跌幅最大的是鎢板塊，下跌幅度為13.72%。從子板塊上看，除鎢板塊估值高于2009年以來(lái)估值的中值以外，其他子板塊均處于歷史中值附近或低于歷史中值水平。

小金屬：鋰、鈷資源緊張局勢(shì)未改。當(dāng)前企業(yè)電池級(jí)碳酸鋰的報(bào)價(jià)在18萬(wàn)元/噸左右，產(chǎn)品供應(yīng)緊張，主流廠家訂單已經(jīng)排到年末，加上青藏高原進(jìn)入嚴(yán)寒氣候，鋰資源的供應(yīng)緊張預(yù)期增加。金屬鈷方面，供給端上游產(chǎn)能短時(shí)間內(nèi)難以大量釋放，非洲大陸已經(jīng)迎來(lái)為期半年的雨季，將導(dǎo)致供給的進(jìn)一步收縮。稀土：前期稀土價(jià)格在受到打黑常態(tài)化消息刺激后有大幅的上漲后回調(diào)，近期有出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，長(zhǎng)期來(lái)看，是打黑收儲(chǔ)以及環(huán)保的常態(tài)化導(dǎo)致稀土供需面改善。

基本金屬：鋁：供改對(duì)庫(kù)存和價(jià)格的影響漸顯，靜待時(shí)機(jī)來(lái)臨。電解鋁供給側(cè)改革在前期去產(chǎn)能后，市場(chǎng)給予了很大的價(jià)格上漲預(yù)期，近期來(lái)國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存開(kāi)始松動(dòng)，價(jià)格上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，后續(xù)隨著政策實(shí)施效果的逐步顯現(xiàn)，供需緊平衡的趨勢(shì)形成，庫(kù)存消耗達(dá)到一定程度，勢(shì)必會(huì)引起價(jià)格的上漲，現(xiàn)階段我們唯有靜待時(shí)機(jī)的來(lái)臨。銅：庫(kù)存消化恐難填供給缺口。全球貨幣政策趨緊，意味著全球的貨幣政策比預(yù)期更強(qiáng)勁，銅作為基本金屬，良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為銅的價(jià)格走勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。一年一度的銅精礦TC/RC加工費(fèi)談判期將到來(lái)，在銅精礦有供給缺口的情況下，礦山對(duì)冶煉廠的談判占據(jù)主動(dòng)，TC/RC的加工費(fèi)有望降低。加上剛果方面要求華剛礦業(yè)在國(guó)內(nèi)將銅和鈷加工成金屬再出口，不允許出口未經(jīng)加工的銅和鈷，該限制可能進(jìn)一步惡化銅礦的供需情況。鉛鋅：安全生產(chǎn)和環(huán)保雙重壓力下，價(jià)格上漲趨勢(shì)并未改變。供給缺口中長(zhǎng)期存在的情況下，庫(kù)存逐步下降，在國(guó)內(nèi)安全生產(chǎn)和環(huán)保的雙重壓力下，供給端的缺口難以填補(bǔ)，鉛鋅價(jià)格上漲的趨勢(shì)并未改變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車下游需求不及預(yù)期，冬季采暖季限產(chǎn)不及預(yù)期。