本期投資提示：

上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)下跌3.94%，同期上證綜指下跌1.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.34%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑輸上證綜指及創(chuàng)業(yè)板指。1、從細(xì)分板塊來(lái)看，上周國(guó)防軍工板塊3.94%的跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名倒數(shù)第二。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看，上周中證民參軍排名第三，平均下跌2.62%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個(gè)股后，上周漲幅排名前五的個(gè)股分別為景嘉微（20.85%）、衛(wèi)士通（13.62%）、同有科技（8.15%）、北斗星通（5.85%）以及歐比特（3.63%）；上周跌幅排名前五的個(gè)股分別是中兵紅箭（-14.46%）、華訊方舟（-14.33%）、北方股份（-13.36%）、北化股份（-12.88%）以及華伍股份（-12.62%）。

堅(jiān)定看好軍工長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前軍工估值水平已經(jīng)基本回落至2013年三季度的水平，其中：航天66倍、航空57倍、艦船354倍、地裝53倍、雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈76倍、光電器件164倍、軍工電子通信38倍、輔助設(shè)備及服務(wù)66倍、航空發(fā)動(dòng)機(jī)106倍、北斗產(chǎn)業(yè)鏈118倍。

建議關(guān)注裝備發(fā)展、周邊局勢(shì)及政策的持續(xù)變化。1）近期武器裝備建設(shè)不斷取得新進(jìn)展，殲-20飛機(jī)正式列裝部隊(duì)，可重復(fù)使用航天運(yùn)載器研制進(jìn)入攻堅(jiān)階段；2）朝鮮譴責(zé)美國(guó)戰(zhàn)略轟炸機(jī)赴韓演習(xí)，印日兩國(guó)反潛機(jī)在印度洋進(jìn)行高強(qiáng)度反潛聯(lián)合演習(xí)，中國(guó)海軍艦隊(duì)巡航釣魚(yú)島，釣魚(yú)島問(wèn)題再添波瀾，中國(guó)地緣沖突仍面臨諸多變數(shù)；3）習(xí)近平總書(shū)記在近日的十九大報(bào)告中指出，力爭(zhēng)到2020年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，到2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，到本世紀(jì)中葉把人民軍隊(duì)全面建成世界一流軍隊(duì)，報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)要形成軍民融合深度發(fā)展格局。我們認(rèn)為，隨著軍隊(duì)改制與國(guó)防軍工現(xiàn)代化進(jìn)程的推進(jìn)，十三五后三年軍工訂單的放量，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)國(guó)防軍工行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。隨著周邊熱點(diǎn)事件及軍民融合等政策的催化，軍工仍會(huì)保持持續(xù)向上機(jī)會(huì)，尤其是一些邏輯確定、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的個(gè)股。

“改革+成長(zhǎng)”邏輯不斷深化，建議配置估值水平低、邏輯確定性強(qiáng)的個(gè)股。軍工由于高敏感性，底部個(gè)股上漲預(yù)期較足，一些邏輯確定和估值合理的個(gè)股或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)新的追逐點(diǎn)。我們強(qiáng)烈看好具有業(yè)績(jī)支撐及改革重組方案逐步明晰的標(biāo)的，建議關(guān)注：中直股份、中航光電、航天電器、杰賽科技、內(nèi)蒙一機(jī)、中航機(jī)電、航發(fā)動(dòng)力。

申萬(wàn)宏源研究軍工組推薦投資組合第十五期第十周市場(chǎng)表現(xiàn)：上周國(guó)防軍工投資組合絕對(duì)收益-6.17%，累計(jì)收益-0.17%；上周組合相對(duì)申萬(wàn)軍工取得-2.23%超額收益，累計(jì)18.02%超額收益；上周組合相對(duì)滬深300取得-5.44%超額收益，累計(jì)-11.92%超額收益。本周給予申萬(wàn)宏源國(guó)防軍工投資組合：中直股份、中航光電、航天電器、杰賽科技、內(nèi)蒙一機(jī)、中航機(jī)電、航發(fā)動(dòng)力。