零售批發(fā)逐周走強，10月銷量符合旺季預期

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2017年10月前三周廠家日均零售量為5.6萬輛，同比+1.1%。零售銷量在去年同期高基數(shù)壓力下，走勢相對平穩(wěn)，并呈現(xiàn)逐周回升態(tài)勢。10月前三周日均批發(fā)量5.9萬輛，同比+4.2%。批發(fā)銷量低開高走，第三周同比增速達10.6%。10月迎來旺季備貨周期，加上主流整車廠商優(yōu)勢車型拉動作用，批發(fā)數(shù)量有望走高?？紤]到傳統(tǒng)旺季需求與部分廠商促銷力度的加大，我們預計10月份銷量同比增速有望達到5%的水平。

自主品牌整體走勢平穩(wěn)，SUV帶動強自主銷量增速提升

SUV繼續(xù)高增長，帶動強自主品牌銷量增長提速。上汽乘用車10月銷量5.2萬輛，同比+28.3%，榮威RX5貢獻2.8萬輛，公司1-10月累計同比+78％。10月上汽通用五菱的寶駿510車型銷量4.5萬輛。廣汽傳祺10月銷量4.5萬輛，其中GS4、GS8分別銷售2.6、1.0萬輛。長城汽車實現(xiàn)整體銷量10.8萬輛，其中WEY系列合計銷售1.6萬輛。吉利汽車SUV產(chǎn)品矩陣發(fā)力，10月公司總銷量達12.5萬輛，同比+30%，其中博越3.0萬輛。強自主品牌在主力SUV車型拉動下，銷量有望實現(xiàn)高于行業(yè)的增長。

合資品牌分化情況減弱，日系增速保持領先

合資企業(yè)銷量分化情況減弱，日系持續(xù)快速搶占市場，德系美系平穩(wěn)上升。根據(jù)本田官網(wǎng)，廣汽本田10月終端銷售6.9萬輛，同比+9.8%，1-10月累計同比+9.3%；東風本田10月終端銷量6.4萬輛，同比+20%，其中CR-V銷量2.0萬輛。東風日產(chǎn)10月銷量11.4萬輛（含進口車），同比+18.3%。日系表現(xiàn)良好，銷量維持較高增速。上汽大眾10月銷售19.4萬輛，同比+3.1％，其中途觀系列銷售3.8萬輛。上汽通用10月銷量20.1萬輛，同比+9.4%。環(huán)比+7.8%。德系、美系穩(wěn)中有升。合資品牌當月同比增速來看，日系依舊領先，德系、美系穩(wěn)步提升，增速差異縮小。

豪華品牌繼續(xù)受益消費升級，市場景氣持續(xù)

受益于銷售旺季和國內(nèi)消費升級，豪車市場持續(xù)發(fā)力，二線豪車增速亮眼。10月北京奔馳銷量3.3萬輛，同比+16.8%；據(jù)一汽大眾官網(wǎng)，奧迪（含進口）銷售5.4萬輛，同比+14.5%。一線豪華車品牌新車型推出，有望推動銷量新一輪增長。二線品牌方面，據(jù)通用官網(wǎng)，凱迪拉克10月銷售1.7萬輛，同比+36%；據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，沃爾沃10月在華銷量達1.1萬輛，同比+29.5%，1-10月累計同比+29.9%。我們認為豪華車品牌在消費升級大背景下仍是乘用車市場增長亮點，預計Q4旺季豪華品牌銷量維持高增速。

強產(chǎn)品周期+消費升級，繼續(xù)關注經(jīng)銷商、強自主品牌

乘用車10月整體銷量走勢符合旺季預期。SUV車型維持銷量主力地位，自主高端SUV銷量不斷向上，帶動強自主品牌快速增長；合資品牌分化態(tài)勢減弱，各大車廠積極布局新產(chǎn)品；豪車領域受益消費升級，部分二線品牌持續(xù)較高增速。建議繼續(xù)關注產(chǎn)品周期向上的優(yōu)質(zhì)整車廠商與豪華車增長受益標的：上汽集團（自主品牌快速提升）、廣匯汽車(經(jīng)銷商龍頭，豪華車布局完善)、廣汽集團(自主、合資齊發(fā)力)。

風險提示：消費乏力，汽車產(chǎn)銷增速不及預期。