10月市場(chǎng)走勢(shì)。 10月份，申萬休閑服務(wù)業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.39個(gè)百分點(diǎn)(4.05% vs 4.44%)。四個(gè)子板塊中，按漲跌幅高低排序依次是旅游綜合(7.01%)>景點(diǎn)(0.38%)>餐飲(0.08%)>酒店（ -1.81%）。行業(yè)內(nèi)漲幅前五的個(gè)股依次是中國國旅（ 19.95%）、國旅聯(lián)合（ 18.43%）、宋城演藝（ 7.64%）、全聚德（ 6.98%）和西安旅游（ 1.12%）；跌幅前五的個(gè)股依次是眾信旅游（ -13.92%）、西安飲食（ -12.27%）、 *ST東海A（ -11.50%）、云南旅游（ -9.69%）和號(hào)百控股（ -9.36%）。 10月份， 休閑服務(wù)業(yè)的平均動(dòng)態(tài)市盈率是39.05倍，較9月份的39.85倍略有下降； 行業(yè)相對(duì)于滬深300指數(shù)的平均動(dòng)態(tài)市盈率為2.81倍， 低于上月的2.92倍。 截至2017年10月31日， 行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率為36.85倍， 明顯低于行業(yè)近5年來的平均水平；相對(duì)于滬深300指數(shù)的相對(duì)估值是2.70倍， 是近五年來的歷史最低值。

最新行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤。入境游： 無論是9月份的單月數(shù)據(jù)還是累計(jì)數(shù)據(jù)，海南、重慶、江蘇省接待入境游客同比增速超過10%，其中海南省入境游客保持高速增長。 國內(nèi)游： 無論是9月份的單月數(shù)據(jù)還是累計(jì)數(shù)據(jù)，張家界市各景點(diǎn)、重慶市、海南省接待國內(nèi)游客同比實(shí)現(xiàn)快速增長，其中張家界市各景點(diǎn)接待的國內(nèi)游客實(shí)現(xiàn)高速增長，且增速較上月大幅加快。 出境游： 浙江省9月份出境游客數(shù)繼續(xù)下滑，上海市8月份出境游客數(shù)出現(xiàn)回升。 酒店： 9月份單月數(shù)據(jù)顯示，北京市的星級(jí)酒店整體、五星級(jí)酒店的RevPAR值繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同比增長，且增速繼續(xù)加快。 免稅： 2017年1-8月份，海南離島免稅商品銷售額為51.77億元，同比增長30.21%，增速同比明顯加快26.56個(gè)百分點(diǎn)；購物人數(shù)的增長是帶動(dòng)2017年1-8月份免稅銷售額大幅增長的原因。

11月行業(yè)觀點(diǎn)。 在過去的12年中，休閑服務(wù)業(yè)在11月份的股價(jià)表現(xiàn)有8年強(qiáng)于滬深300指數(shù)，板塊本月行情表現(xiàn)值得期待。 今年前三季度，休閑服務(wù)業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入861.37億元，（ +32.29%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤71.19億元（ +34.83%）；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤63.35億元（ +34.83%）。以上三個(gè)指標(biāo)增速均同比明顯加快，這主要是酒店板塊業(yè)績(jī)高增所貢獻(xiàn)。重點(diǎn)公司中，業(yè)績(jī)超預(yù)期有中國國旅，業(yè)績(jī)符合預(yù)期的有錦江股份、騰邦國際、凱撒旅游、曲江文旅、中青旅、峨眉山A、金陵飯店、首旅酒店，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的有宋城演藝、黃山旅游、全聚德、麗江旅游、眾信旅游和張家界。 在個(gè)股方面，建議關(guān)注業(yè)績(jī)向好、估值合理的個(gè)股：中國國旅（外延內(nèi)生增長頗具看點(diǎn)，規(guī)模擴(kuò)張有望帶來毛利率提升）、錦江股份（酒店行業(yè)供需改善，大力開拓中端酒店市場(chǎng)有利于業(yè)績(jī)提升）、黃山旅游（宏村、太平湖項(xiàng)目將助力景區(qū)擴(kuò)容，杭黃高鐵明年開通將推動(dòng)游客快速增長）和中青旅（古北水鎮(zhèn)客流有望快速增長，烏鎮(zhèn)門票提價(jià)有望增厚業(yè)績(jī)，輕資產(chǎn)輸出模式有望開啟）。

風(fēng)險(xiǎn)提示。 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。