10 月傳媒行業(yè)指數(shù)下跌 2.41%，全行業(yè)排名倒數(shù)第 8。本月（10 月 1日-10 月 31 日）市場，上證綜指上漲 1.33%，滬深 300 上漲 4.44%，申萬傳媒指數(shù)下跌 2.41%，跑輸大盤 3.74 個百分點，跑輸滬深 300 指數(shù) 6.85 個百分點，在申萬一級行業(yè)中漲幅位居倒數(shù)第 8 位。

中位數(shù)估值 40.13 倍，位于歷史后 10.3% 的分位。截至 2017 年 10 月31 日，申萬傳媒行業(yè)整體估值 34.24 倍，位于歷史后 13.1%的分位；中位數(shù)估值為 40.13 倍，位于歷史后 10.3%的分位。相對滬深 300 的估值（中位數(shù)）為 1.42 倍，略低于歷史中位數(shù)水平。

行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：電影市場，10 月電影實際票房約 48.12 億元，同比增加 40.70%，1-10 月電影實際票房 448.98 億元，同比增長 15.50%。 10月票房冠軍《羞羞的鐵拳》（ 18.71 億元）；電視劇收視率排名第一《那年花開月正圓》。手游 TOP10 新進《大天使之劍 H5》（三七互娛），頁游《藍月傳奇》（愷英網(wǎng)絡(luò)）仍居開服榜第一。

三季報分析： 截至 10 月 31 日，申萬傳媒行業(yè) 138 家公司 2017 年三季報公布完畢，整體來看，前三季度傳媒行業(yè)營收和歸母凈利潤略有增長，增速中位數(shù)（營收 12.15%，歸母凈利潤 7.48%）較去年同期有所下降，我們認為主要原因或是行業(yè)綜合毛利率水平略有下降，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利水平不高。同時子板塊業(yè)績分化較大，游戲板塊業(yè)績增速中位數(shù)（31.13%）領(lǐng)跑其他子行業(yè)。

投資策略：從傳媒行業(yè)三季報表現(xiàn)來看，行業(yè)營收和利潤增速有所放緩，盈利能力和盈利質(zhì)量均有所下降，各子板塊業(yè)績分化明顯，目前傳媒行業(yè)業(yè)績和估值均處于近兩年相對低位，暫時維持對行業(yè)“同步大市”的評級，從投資策略來說，在行業(yè)三季報表現(xiàn)較為平淡的背景下，我們建議重點關(guān)注全年業(yè)績高增長比較確定且估值合理的個股以及細分領(lǐng)域龍頭。游戲板塊建議重點關(guān)注三七互娛、完美世界、昆侖萬維、愷英網(wǎng)絡(luò)；影視劇板塊建議關(guān)注慈文傳媒、唐德影視、新文化；營銷板塊建議關(guān)注分眾傳媒、科達股份。

風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司業(yè)績不達預(yù)期，減持風(fēng)