事件

中國鐵路建設(shè)投資公司網(wǎng)站公告，受中鐵總委托對時速 350 公里“復(fù)興號”動車組（8 輛編組）采購項目進行公開招標，數(shù)量共計 75 列，采購資金已經(jīng)落實。

評論

動車組招標落地，標動“復(fù)興號”將成采購主力。此次動車組招標合計采購 75 列“復(fù)興號”標準動車組，預(yù)計總金額 128 億元，是今年以來最大規(guī)模動車組采購訂單，動車組招標重啟進程加快。今年 8 月鐵總與中車集團簽署 500 組時速 350 公里中國標準動車組的采購框架協(xié)議，實際采購數(shù)量將根據(jù)十三五期間高鐵每年通車里程分批進行。目前，時速 350 公里“復(fù)興號”標準動車組已在京滬線運營；時速 160 公里標動正在開展試驗、預(yù)計 2018 年上線；時速 250 公里和時速 200 公里標動開展研制。 “復(fù)興號”動車組開啟系列化研制，覆蓋從高速到低速的全速度等級，應(yīng)用范圍較和諧號大為拓展，將成為國內(nèi)動車組采購及高鐵裝備出海的主力車型。

高鐵裝備處于底部，招標落地加速業(yè)績回升。2016 年動車組招標數(shù)量大幅下滑，造成高鐵裝備板塊業(yè)績進入低谷。今年以來鐵總動車組招標加速重啟，現(xiàn)已累計招標 153 列、總規(guī)模超過 250 億元，高鐵裝備板塊步入業(yè)績向上期。中國中車三季度單季收入降幅收窄、凈利潤同比增長 15%，業(yè)績同比環(huán)比均有改善。根據(jù)在建高鐵項目及規(guī)劃項目梳理，預(yù)計 2019 年將是新一輪高鐵通車高峰，帶來動車組招標重回高位，根據(jù)通車里程測算 2017-2020 年動車組需求總量超過 1500 列、市場規(guī)模 2500 億元；其中 2018 年將迎來新一輪動車組采購高峰，帶動高鐵裝備板塊業(yè)績與估值修復(fù)。

動車組維保接力增長，高鐵維保后市場可期。維保后市場崛起將成為高鐵裝備新的增長點，第一批和諧號動車組投入運營已有 10 年，動車組維修周期逐步到來。2017 年鐵總高級修招標總數(shù)超過 600 列，相比去年翻番增長，十三五將進入三級修放量、四級修加速開啟的時期。根據(jù)動車車型使用年限和檢修周期推算，預(yù)計 2017-2022 年動車組高級修市場年均 176 億、總需求超過千億。隨著標動推出與自主配套能力的增強，國產(chǎn)零配件廠商受益，其中閘片、輪對等磨耗部件維修更換頻繁，并且將伴隨存量動車組保有量的穩(wěn)步增長，市場空間持續(xù)擴展。

投資建議

重點推薦業(yè)績彈性更大的細分領(lǐng)域龍頭：康尼機電（軌交門系統(tǒng)龍頭、標動市占率提升）、華鐵股份（高鐵動車給水衛(wèi)生系統(tǒng)龍頭、軌交裝備平臺型公司） 、新宏泰（擬收購天宜上佳，高鐵制動閘片國產(chǎn)化龍頭） 。建議關(guān)注：中國中車（整車制造）、神州高鐵（運行維護） 、永貴電器（軌交連接器） 、世紀瑞爾（安全監(jiān)控系統(tǒng)）、鼎漢技術(shù)（軌交電源系統(tǒng)）。

風(fēng)險提示

鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資下降，動車組招標規(guī)模低于預(yù)期。