行情回顧：非銀金融板塊上漲，保險板塊漲幅領(lǐng)先。上周非銀板塊上漲12.24%，保險、多元金融和券商板塊漲幅分別為9.66%、8.87%、15.03%。個股方面，華創(chuàng)安陽、中國銀河和東吳證券漲幅居前（55.52%、32.37%和31.20%）；保險板塊新華保險漲幅居前（16.36%）;多元個股方面易見股份、中航資本漲幅居前（31.08%、21.68%）。

證券行業(yè)：成交額環(huán)比同比均上升，兩融余額繼續(xù)攀升。上周股基日均成交10,493億元，環(huán)比上升34.33%，年初至今累計(jì)股基日均成交額6,905億元，同比變化34.68%。截至4月4日，兩融余額9466億元，其中融資余額9369億元，融券余額97億元，3月買入額/償還額為106%.

保險行業(yè)：2月保費(fèi)增速有所下滑，價值率仍在提升。2月行業(yè)保費(fèi)增速有所下降，但年累計(jì)增速仍然達(dá)到19.9%，同時由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，價值率仍在提升，維持多數(shù)上市險企Q1NBV將實(shí)現(xiàn)正增長的判斷。長期來看，保險行業(yè)特別是壽險行業(yè)，長期價值成長趨勢未改。

多元金融：信托繼續(xù)上漲，新規(guī)引入增量資金。板塊的持續(xù)上漲主要由信托板塊拉動，核心觸發(fā)因素還是信托貸款數(shù)據(jù)改善。1月委托貸款同比僅少減10億元，信托貸款更是結(jié)束了連續(xù)10個月的減少，轉(zhuǎn)為首次增加345億元。預(yù)計(jì)表外融資的持續(xù)收縮態(tài)勢扭轉(zhuǎn)，影子銀行增速在經(jīng)歷了快速收縮的階段后，將重新進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展期。信托新規(guī)下，信托規(guī)模將觸底回升，為股市帶來增量資金為市場帶來中長期增量資金。

投資建議：1、證券板塊，在眾多政策催化下市場活力被激發(fā)，A股交投活躍度提升，兩融余額持續(xù)提升，券商2月業(yè)績拐點(diǎn)確認(rèn)，長期看在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，直接融資占比將提升，券商作為重要紐帶直接受益。在個股的選擇上，一方面仍關(guān)注龍頭中信證券（600030.SH）和華泰證券(601688.SH)，華泰憑借經(jīng)紀(jì)龍頭優(yōu)勢彈性更好，另一方面關(guān)注高pb、超跌的小市值券商，增量市場下業(yè)績增長預(yù)期更強(qiáng)，超跌反彈力度會更大。2、保險板塊，我們認(rèn)為利率下行預(yù)期是目前為數(shù)不多的制約保險股表現(xiàn)的潛在不利因素，只要未來不出現(xiàn)超預(yù)期下行，保險股在保費(fèi)增速復(fù)蘇、權(quán)益市場上行帶來的業(yè)績反彈、價值較快增長的背景下，估值有望持續(xù)提升，建議關(guān)注新華保險（601336.SH）。3、多元金融板塊，主要看好信托，轉(zhuǎn)型陣痛和投資不利的利空落地，相關(guān)政策有超預(yù)期因素，信托貸款和集合信托規(guī)模同時向好，預(yù)計(jì)板塊估值修復(fù)將延續(xù)，看好轉(zhuǎn)型領(lǐng)先、主動管理規(guī)模占優(yōu)的龍頭公司。

風(fēng)險提示：金融監(jiān)管力度超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；利率超預(yù)期下行