全部披露月度數(shù)據(jù)的 39家上市券商 3月營(yíng)收合計(jì) 330.02億，環(huán)比增長(zhǎng) 45%，可比口徑同比增長(zhǎng) 52%；合計(jì)凈利潤(rùn) 162.91 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 54%，可比口徑同比大幅增長(zhǎng) 56%。 市場(chǎng)行情與活躍度顯著回暖， 業(yè)績(jī)彈性持續(xù)擴(kuò)大。

3月券商業(yè)績(jī)環(huán)比+54%，同比+56%。 已披露月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的 39 家券商 3月營(yíng)收合計(jì) 330.02 億，環(huán)比增長(zhǎng) 45%，可比口徑同比增長(zhǎng) 52%；合計(jì)凈利潤(rùn) 162.91 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 54%，可比口徑同比大幅增長(zhǎng) 56%；華泰證券，國(guó)泰君安，中信證券 3 月凈利潤(rùn)位列前三，分別為 16.86、 16.10、14.39 億元，西南證券、方正證券、天風(fēng)證券環(huán)比增速位列前三。

市場(chǎng)行情與活躍度顯著回暖，券商業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。 1） 3 月市場(chǎng)持續(xù)普漲行情，上證綜指上漲 5.09%，深證成指上漲 9.69%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 10.28%，中小板指上漲 8.25%；債市表現(xiàn)平淡，中證全債指上漲 0.37%，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將受益于 3 月股市的普漲行情大幅增長(zhǎng)。 2） 股基日均成交額 9,263.39 億元， 環(huán)比增長(zhǎng) 48%； 日平均換手率為 4.17%，環(huán)比提升 30%； 市場(chǎng)新增開戶數(shù) 299 萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng) 109.1%， 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將持續(xù)大幅回暖。 3） 兩融余額較 2 月末增加 14.61%至 9,222.47 億元，全市場(chǎng)股票質(zhì)押參考市值較 2 月末上升 15.05%至 5.55 萬(wàn)億元， 利息凈收入預(yù)計(jì)將顯著回暖。 4） 股票承銷 180 億元，環(huán)比下降 84.68%，債券承銷8,022 億元，環(huán)比上漲 346.38%。由于 2 月受春節(jié)影響投行業(yè)務(wù)收入基數(shù)較低，預(yù)計(jì)投行業(yè)務(wù)收入環(huán)比將大幅改善。 3 月份券商總體業(yè)績(jī)環(huán)同比均大幅增長(zhǎng)，后續(xù)業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期。

市場(chǎng)情緒高漲+業(yè)績(jī)彈性持續(xù)放大，繼續(xù)看好券商板塊投資價(jià)值。 2019年 1-3月，39家上市券商累計(jì)凈利潤(rùn) 336.65億元，可比口徑同比增長(zhǎng) 72%，其中國(guó)泰君安、中信證券、華泰證券累計(jì)凈利潤(rùn)分別為 30.50、 30.24、27.30 億元，排名前三。累計(jì)凈利潤(rùn)增速排名前三的是太平洋、華鑫證券、東吳證券。其中大券商增速排名前三的是光大證券、國(guó)信證券、海通證券，增速分別為 152%、 126%、 77%。 繼續(xù)看好券商投資價(jià)值。重點(diǎn)推薦個(gè)人投資者活躍度提升受益最大的標(biāo)的：東方財(cái)富，以及業(yè)績(jī)顯著回暖估值較低的龍頭券商：海通證券、東方證券。

本月回顧

行情： 本月市場(chǎng)指數(shù)滬深 300、證券行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)、創(chuàng)業(yè)板指、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲。 其中， 滬深 300 上漲 5.53%，證券行業(yè)上漲 6.73%，保險(xiǎn)行業(yè)上漲 8.36%， 創(chuàng)業(yè)板指上漲 10.28%，互聯(lián)網(wǎng)金融上漲 12.84%。

經(jīng)紀(jì)： 本月市場(chǎng)股基日均成交量 9,263.39 億元，環(huán)比上月上升 47.96%；新增投資者數(shù)量 299 萬(wàn)人，日均換手率 3.64%。

信用： 本月市場(chǎng)股票質(zhì)押參考市值 55,475 億元，環(huán)比上月上升 15.05%；兩融余額 9,222.47 億元，環(huán)比上月上漲 14.61%。

承銷： 本月股票承銷金額 180 億元，債券承銷金額 8,022 億元，證監(jiān)會(huì)IPO 核準(zhǔn)通 7 家。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)波動(dòng)、 政策出臺(tái)與國(guó)際環(huán)境對(duì)行業(yè)的影響超預(yù)期。