電信業(yè)務(wù)收入增速小幅回落，固定通信業(yè)務(wù)占比略有增長。受提速降費(fèi)持續(xù)影響，電信業(yè)務(wù)收入增速小幅回落。據(jù)工信部發(fā)布的《 2019 年 1-2 月份通信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》的數(shù)據(jù)顯示， 2019 年 1-2 月，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成 2208 億元，同比增長 1.9%，增速同比回落 3 個(gè)百分點(diǎn)。增速小幅回落的主要原因是受到了 2018 年提速降費(fèi)效應(yīng)的持續(xù)性影響，分月度看， 19 年 1、2 月電信業(yè)務(wù)收入較上年末顯著回升，但仍低于去年同期水平。從去年年初至 19 年 1、 2 月，電信業(yè)務(wù)收入呈“ V”型先減后升趨勢：在 18 年 2 季度接近 1150 億單月峰值后，在下半年急速下滑。主要原因是三大運(yùn)營商資費(fèi)下調(diào)明顯， 2018 年三大運(yùn)營商全年累計(jì)讓利超過 1200 億元。而今年 1、2 月電信業(yè)務(wù)收入已顯著回升至 1100 億的單月規(guī)模，但仍低于去年二季度的峰值。受益于接入網(wǎng)絡(luò)已基本實(shí)現(xiàn)全光纖化， IPTV、物聯(lián)網(wǎng)及智慧家庭等新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速， 2019 年 1、 2 月固定通信業(yè)務(wù)占比略有增長。

移動互聯(lián)網(wǎng) DOU 維持高位，短信業(yè)務(wù)量繼續(xù)增長。 移動互聯(lián)網(wǎng)接入月戶均流量（DOU）見頂回落。 18 年全年受益于移動支付、移動出行、視頻直播、餐飲外賣的飛速發(fā)展，推進(jìn)了移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費(fèi)的高速增長，移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費(fèi)達(dá) 711 億 GB，同比增長 189.1%，增速較上年提高了 26.9%。全年移動互聯(lián)網(wǎng)接入月戶均流量（DOU）達(dá)到了 4.42GB/月/戶，是上年的 2.6 倍； 12 月當(dāng)月 DOU 高達(dá) 6.25GB/月/戶，為全年最高值。而 19 年以來， 1、 2 月單月 DOU 為 6.35GB/月/戶、 6.1GB/月/戶，持續(xù)在高位徘徊。 從 4G 用戶的角度看，截至2019 年 2 月底，移動寬帶用戶（3/4G）達(dá)到了 13.25 億戶，同比增加1.59 億戶，占移動電話用戶的 83.68%。其中 4G 用戶總數(shù)達(dá)到了 11.89 億戶，凈增 1.56 億戶， 4G 用戶持續(xù)增長，占比超過四分之三。從短信業(yè)務(wù)的角度看， 短信業(yè)務(wù)量繼續(xù)高增、但業(yè)務(wù)收入增速下滑， 2019年 1 月， 2 月全國移動短信業(yè)務(wù)量分別同比增長 20.3%和 17.3%，延續(xù)了 18 年整體的增長趨勢，高于 18 年年底峰值的 14%。而從短信業(yè)務(wù)的收入增速來看， 19 年前兩個(gè)月的同比增速沒有延續(xù) 18 年整年的增長趨勢，出現(xiàn)了較大幅度的下滑，降至 1 月的 4.2%以及前兩個(gè)月的 5.3%，呈現(xiàn)低增趨勢。

光纖應(yīng)用廣泛普及，寬帶用戶持續(xù)向高速率遷移。 互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶穩(wěn)步增長，農(nóng)村寬帶用戶增長迅速。在網(wǎng)上服務(wù)業(yè)務(wù)的不斷拓展和創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶的數(shù)量也在飛速發(fā)展，繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。截至 2019 年 2 月底，互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶累計(jì)達(dá)到 4.18億戶，相比于 18 年初 2 月份的 3.55 億戶，凈增了 0.63 億戶，增速達(dá)到了 17.75%。從用戶分布地區(qū)看，城市用戶仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但在網(wǎng)絡(luò)扶貧的推進(jìn)下，農(nóng)村寬帶用戶增速繼續(xù)加快。截至 2019 年 2 月，全國范圍內(nèi)的農(nóng)村寬帶用戶總數(shù)達(dá)到了 1.21 億戶，比 18 年末的 1.16 億凈增 553 萬戶，占比從 28.6%上升至 29.1%；相比而言，城市的寬帶用戶則從 18 年底的 2.89 億戶增長到今年 2 月的 2.96 億戶，占比從 71.4%下降至 70.9%。 光纖應(yīng)用廣泛普及，寬帶用戶持續(xù)向高速率遷移。截至 2019 年 2 月，光纖接入（FTTH/0）用戶達(dá)到 3.8 億戶，占固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)的 90.9%，較上年同期提高 5.8 個(gè)百分點(diǎn)。在通信技術(shù)更新?lián)Q代中，移動傳輸速度得到了大幅提高，同時(shí)面對諸如視頻直播，網(wǎng)絡(luò)游戲，用戶對于網(wǎng)絡(luò)的傳輸速率的要求日益提高，帶動了高速帶寬增長，截至 2019 年 2 月， 100M 速率以上用戶占比達(dá)到了72.66%，保持了從去年以來高速增長趨勢。

投資建議： 建議重點(diǎn)關(guān)注小基站：京信通信、佰才邦、劍橋科技、中嘉博創(chuàng)； 物聯(lián)網(wǎng)模組與終端：聞泰科技、廣和通、高新興、移為通信、日海通訊、東軟載波；智能控制器：拓邦股份、和而泰； 邊緣計(jì)算供應(yīng)商商：網(wǎng)宿科技、浪潮信息。 5G 投資周期向上：中興通訊、烽火通信和中國鐵塔； 高速光模塊：光迅科技、中際旭創(chuàng)、新易盛和天孚通信； 天線和射頻：通宇通訊、摩比發(fā)展、東山精密、北斗星通， 終端器件： 信維通信和麥捷科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易爭端懸而未決、 5G 投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)