氨綸是紡織品中的“味精型”纖維 ] ： 氨綸學(xué)名為聚氨基甲酸酯纖維，也叫聚氨酯彈性纖維，是以聚氨基甲酸酯為主要成分的一種嵌段共聚物制成的纖維。 氨綸的性能優(yōu)良，有著其他任何一種纖維都無(wú)法比擬的彈性，可用于一切為滿足舒適性要求可以拉伸的服裝，一般與其他纖維混紡供織造使用，使用含量為5~25%，因此氨綸是紡織品中的“味精型”纖維。

供給端：行業(yè)集中度不斷提升， 產(chǎn)能向西部轉(zhuǎn)移， 差異化產(chǎn)品漸成主流： 目前國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)能 85 萬(wàn)噸/年， 行業(yè)開工率維持在 80%以上， 預(yù)計(jì) 2019 年新增產(chǎn)能在 10 萬(wàn)噸左右。 從成本端來(lái)看，氨綸主要原料純 MDI 自年初以來(lái)價(jià)格持續(xù)上漲，目前純 MDI 報(bào)價(jià) 24000 元/噸，較年初上漲近 3000 元/噸。 二季度國(guó)內(nèi)外 MDI 裝置檢修頻繁， 萬(wàn)華化學(xué)、巴斯夫等廠家執(zhí)行限量供貨的策略， 國(guó)內(nèi)MDI 漲價(jià)序幕將拉開。 由于烏盟限電和鹽城事故的影響，電石供給緊張價(jià)格上升， 電石下游的 PTMEG 價(jià)格有望上漲。 受原料價(jià)格增長(zhǎng)影響， 氨綸價(jià)格近期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，目前氨綸報(bào)價(jià) 33000 元/噸， 上漲幅度約 2000 元/噸。由于原料價(jià)格上行，下游紡織業(yè)也在加緊補(bǔ)貨，需求增長(zhǎng)也帶動(dòng)氨綸價(jià)格上行。 龍頭企業(yè)均在增加差異化產(chǎn)品的產(chǎn)能和研究投入， 差別化氨綸產(chǎn)品能夠增加企業(yè)的利潤(rùn)空間，企業(yè)盈利能力改善，氨綸的差別化發(fā)展會(huì)給整個(gè)氨綸行業(yè)帶來(lái)巨大收益。另一方面，行業(yè)產(chǎn)能由東部向西部轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯， 西部地區(qū)具有生產(chǎn)資料價(jià)格低、原料廠商距離近的優(yōu)勢(shì)， 生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步降低。 在國(guó)家供給側(cè)改革深入推進(jìn)、 環(huán)保政策收緊的形勢(shì)下，行業(yè)集中度不斷提升，氨綸龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

需求端：氨綸需求旺盛，下游復(fù)蘇，氨綸在紡織業(yè)中進(jìn)一步滲透： 我國(guó)2009-2018 年氨綸表觀消費(fèi)量和出口量逐年增加。 2019 年 1 月我國(guó)氨綸表觀消費(fèi)量 5.79 萬(wàn)噸，同比增加 11.83 %， 較 2017 年同期增加 20.52%， 環(huán)比增加 12.66%。2019 年一月份我國(guó)氨綸出口數(shù)量約 5864 噸，同比增加了 18.52%，較 2017 年同期增加 25.17%， 環(huán)比增加了 27.81%。 目前氨綸價(jià)格處于相對(duì)低位，有助于氨綸在下游的進(jìn)一步的推廣應(yīng)用， 同時(shí)在服裝面料領(lǐng)域的滲透率有望進(jìn)一步提高。 隨著中美貿(mào)易談判進(jìn)展良好和紡織業(yè)自身品牌不斷發(fā)展，紡織業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇。 疊加服裝消費(fèi)升級(jí)，紡織業(yè)逐漸復(fù)蘇，下游庫(kù)存量需求增加等利好，有望帶動(dòng)氨綸需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

關(guān)注標(biāo)的： 華峰氨綸： 公司目前擁有約 12 萬(wàn)噸氨綸產(chǎn)能，處于國(guó)內(nèi)第一和世界第二的位置。公司產(chǎn)品規(guī)格覆蓋了 10D—2500D，可滿足機(jī)織、經(jīng)編和圓編等不同用戶需求，產(chǎn)品性能居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。 重慶 6 萬(wàn)噸差別化氨綸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019 年 8 月完工開始試生產(chǎn)。 瑞安市華峰熱電廠投產(chǎn)，在節(jié)能減排的同時(shí)，公司的生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低。 公司不斷增加高附加值差別化氨綸的產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大了產(chǎn)品中高端市場(chǎng)占有率。 泰和新材： 公司是國(guó)內(nèi)氨綸和芳綸的龍頭企業(yè)。目前擁有氨綸產(chǎn)能 4.5 噸。通過(guò)收購(gòu)越華新材料氨綸業(yè)務(wù)，已有 30000 噸產(chǎn)能投入生產(chǎn)，二期將再建設(shè) 30000 噸產(chǎn)能。芳綸供不應(yīng)求，價(jià)格不斷上行，芳綸行業(yè)進(jìn)入景氣階段。目前公司間位芳綸產(chǎn)能 7000 噸/年，對(duì)位芳綸產(chǎn)能1500 噸/年，均位列全國(guó)第一，其中間位芳綸產(chǎn)能全球第二。在寧夏基地建設(shè)3000 噸對(duì)位芳綸項(xiàng)目已動(dòng)工，預(yù)計(jì) 2019 年底或 2020 年初完工投產(chǎn)，煙臺(tái)產(chǎn)業(yè)園 12000 噸間位芳綸、 12000 噸對(duì)位芳綸項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2019 年動(dòng)工， 2022 年底完成二期項(xiàng)目。公司正逐步推進(jìn)對(duì)位芳綸在防彈頭盔、防彈背心等軍用產(chǎn)品領(lǐng)域應(yīng)用，軍用產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)齊全。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 原料價(jià)格大幅波動(dòng)、新增產(chǎn)能較多市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。