周觀點(diǎn)：

1、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，地產(chǎn)邊際改善，貨幣環(huán)境寬松，關(guān)注基本金屬有望迎來(lái)反彈

上周?chē)?guó)內(nèi)財(cái)新PMI（50.8）和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月制造業(yè)PMI（50.5）均為四個(gè)月來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)有望在二季度企穩(wěn)回升。房地產(chǎn)有望迎來(lái)邊際改善。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，19年1-2月房地產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)11.6%，較2018年提升2.1個(gè)百分點(diǎn)；1-2月全國(guó)施工面積同比增長(zhǎng)6.8%，為2015年3月以來(lái)的歷史新高，推動(dòng)投資超預(yù)期；1-2月房屋竣工面積同比下降11.9%，降幅比2018年的7.8%擴(kuò)大4.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為隨前期開(kāi)工和施工的超預(yù)期，年內(nèi)竣工面積回升是大概率事件，利好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的基本金屬鋁、鋅、銅。同時(shí)，由于2018年房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于竣工增速，預(yù)計(jì)19年二者將迎來(lái)收斂，作為房地產(chǎn)后周期的電解鋁，需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，大宗商品整體迎來(lái)價(jià)格上行通道。從美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，5月份減小縮表規(guī)模，9月份停止縮表，2020年存在降息預(yù)期。從美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策態(tài)度來(lái)看，本輪緊縮周期已經(jīng)完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預(yù)期2020年進(jìn)入新一輪的寬松周期，以基本金屬為代表的整個(gè)大宗商品有望迎來(lái)新一輪的上行周期。建議高彈性的電解鋁企業(yè)中國(guó)鋁業(yè)（25倍PE）、云鋁股份（20倍PE）以及低估值的基本金屬龍頭紫金礦業(yè)（15倍PE）、江西銅業(yè)（17倍PE）、西藏珠峰（14PE）、馳宏鋅鍺（20PE）。（估值為2019年預(yù)期）

2、持續(xù)關(guān)注稀土彈性：近期騰沖海關(guān)稀土進(jìn)出口情況持續(xù)發(fā)酵，為期五個(gè)月的方案之后進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)可能持續(xù)。短期進(jìn)口原料或出現(xiàn)緊張，中重稀土價(jià)格上漲通道打開(kāi)。需求不必過(guò)分擔(dān)憂，細(xì)分領(lǐng)域有望保持較高增速。再次強(qiáng)調(diào)重視高風(fēng)險(xiǎn)偏好高彈性品種。關(guān)注五礦稀土、廣晟有色、盛和資源、廈門(mén)鎢業(yè)、北方稀土。

金屬價(jià)格：

鉑價(jià)回升，金銀小幅調(diào)整。上周美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)小超預(yù)期，COMEX金銀價(jià)格應(yīng)聲小幅回落0.22%和0.16%，LME鉑價(jià)上漲6.07%。滬金、滬銀回落1.77%、2.86%。

鋅上漲錫鉛下跌。上周基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，LME鋅小幅上漲0.83%、錫鉛銅分別回調(diào)2.68%、1.19%、0.98%，鎳鋁變化不大。貨幣以及財(cái)政政策將迎來(lái)邊際的寬松，基建投資大概率回暖，有望帶動(dòng)基本金屬，尤其是基建相關(guān)性較強(qiáng)的銅、鋁和基本面較好的錫等品種價(jià)格中樞可能出現(xiàn)回升。

中重稀土氧化鋱持續(xù)回升。上周重輕稀土漲跌互現(xiàn)，氧化鑭、氧化鈰、氧化釹分別回調(diào)7.14%、6.67%、2.67%，中重稀土中氧化鏑持穩(wěn)、氧化鋱回升0.64%，其他品種變化不大。

鈷價(jià)反彈，鍺銻鎢回調(diào)。上周鈷價(jià)上漲4.63%，鍺、銻、鎢精礦分別回調(diào)4.11%、3.26%、2.05%，其他小金屬品種基本持穩(wěn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)加息政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，科創(chuàng)板進(jìn)展不及預(yù)期