本周Mysteel五大品種總產(chǎn)量1526萬噸，總庫(kù)存3076萬噸，總需求1721萬噸。其中產(chǎn)量環(huán)比+14萬噸(前值+29)；庫(kù)存環(huán)比-195萬噸(前值-189)；需求環(huán)比+20萬噸（前值+64）。公歷產(chǎn)量同比+100萬噸（前值+105），庫(kù)存同比-485萬噸（前值-501），需求同比+84萬噸（前值-7）。

庫(kù)存方面，同環(huán)比繼續(xù)大幅下降，但同比降幅略微收窄。五大品種庫(kù)存除中厚板與上周持平外，其余品種環(huán)比均有下降，其中線材、螺紋和熱卷庫(kù)存降幅均比較明顯。廠庫(kù)環(huán)比下降6.5%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降5.8%，且降幅均較上周有所擴(kuò)大。產(chǎn)量方面，同環(huán)比均明顯上升。五大品種除熱卷和冷軋外，產(chǎn)量環(huán)比均有提高，中厚板增幅最大，螺紋也有明顯增加。螺紋鋼產(chǎn)量已基本達(dá)到去年10月底11月初的歷史峰值水平，主要由于長(zhǎng)流程鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量增加。長(zhǎng)流程線材產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，但短流程限產(chǎn)產(chǎn)量繼續(xù)增加達(dá)到去年峰值。中厚板產(chǎn)量增幅較大主要是邯鋼和五礦營(yíng)口厚板軋線在上周復(fù)產(chǎn)所致，本月底南鋼的厚板軋線也將復(fù)產(chǎn)。本周和下周，首鋼水鋼、首鋼長(zhǎng)治、陜西漢中有高爐復(fù)產(chǎn)，因此產(chǎn)量還會(huì)繼續(xù)小幅增加。需求方面，環(huán)比小幅增長(zhǎng)，同比增幅較大。五大品種除中厚板和冷軋外，需求環(huán)比均有增長(zhǎng)，線材增幅較大，螺紋需求環(huán)比僅增長(zhǎng)約1%。建材需求環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，板材需求下滑0.3%，整體需求繼續(xù)保持旺季高峰水平。

需求可能已經(jīng)見頂。本周一建材成交放出天量，但庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示需求環(huán)比增長(zhǎng)有限。需求目前整體處于旺季的絕對(duì)高位水平，但環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)乏力。需求有季節(jié)性，而供給沒有，本周從庫(kù)存同比來看，繼續(xù)緩慢接近去年水平。而目前的盈利較一季度有了小幅改善，尤其是短流程鋼廠盈利開始變好，因此除了寄希望于環(huán)保限產(chǎn)，沒有其他可以制約產(chǎn)量的手段。隨著5月份高溫多雨天氣到來，需求下滑將導(dǎo)致庫(kù)存的去化速度大幅放緩。

投資策略：一季度鋼企業(yè)績(jī)壓力顯現(xiàn)，二季度盈目前雖環(huán)比改善但在去年高基數(shù)下仍不樂觀。推薦業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，擬并購(gòu)興澄特鋼，實(shí)現(xiàn)大股東特鋼資產(chǎn)整體上市的大冶特鋼，大股東承諾注入資產(chǎn)未來三年盈利基本穩(wěn)定，管理層和核心技術(shù)骨干3倍杠桿持股，內(nèi)生業(yè)績(jī)改善空間疊加產(chǎn)量增長(zhǎng)空間。