1.行業(yè)表現(xiàn)

上證綜指漲跌幅為5.04%，滬深300漲跌幅為4.90%。電力設(shè)備板塊漲跌幅為3.87%，跑輸大盤指數(shù)。

2.行業(yè)動態(tài)與展望

（1）動力電池產(chǎn)業(yè)鏈價格：

本周部分鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈價格同比持平或略有上漲。動力電池中，鐵鋰電芯0.7元/wh，三元電芯0.9元/wh。金屬鈷價格上漲3.0%，報價27.30萬/噸。硫酸鈷價格上漲4.3%，報價4.90萬元/噸。碳酸鋰價格下跌0.6%，報價7.70萬元/噸。氫氧化鋰價格下跌1%，報價9.90萬元/噸。三元正極523價格持平，報價14.65萬元/噸；622價格環(huán)比持平，報價16.20萬/噸。磷酸鐵鋰價格同比持平，報價5.05萬元/噸。鈷酸鋰價格環(huán)比持平，報價24.70萬/噸。負(fù)極（中端產(chǎn)品）價格持平，報價4.70萬元/噸。電解液（三元）價格持平，報價4.20萬元/噸。濕法隔膜（國產(chǎn)中端）價格持平，報價1.55元/平方米。

（2）寧德時代與科士達(dá)擬合資設(shè)立儲能業(yè)務(wù)子公司

4月3日，科士達(dá)發(fā)布公告，寧德時代和科士達(dá)擬在福建寧德市合資設(shè)立寧德時代科士達(dá)新能源科技有限公司，以開發(fā)、生產(chǎn)及銷售儲能系統(tǒng)PCS、特殊儲能PACK、充電樁及“光儲充”一體化相關(guān)產(chǎn)品。寧德時代出資擬出資1.02億，持有合資公司51%股權(quán)，科士達(dá)擬出資0.98億元，持有合資公司49%的股權(quán)。

（3）匯川技術(shù)并購國內(nèi)領(lǐng)先電梯零部件企業(yè)貝斯特

匯川擬收購貝思特100%股權(quán)，作價24.87億，對應(yīng)18年10.6倍PE，其中支付現(xiàn)金收購51%股權(quán)，增發(fā)收購剩余49%股權(quán)，交易完成后公司總股本將從16.62億股增至17.30億股，按目前收盤價計算收購?fù)瓿珊罂偸兄?99億元。

展望：貝思特是國內(nèi)領(lǐng)先的電梯零部件企業(yè)，人機界面、按鈕、顯示器等市占率位于行業(yè)領(lǐng)先地位。匯川本次收購屬戰(zhàn)略性收購，聯(lián)手打造全球一流的零部件供應(yīng)商。經(jīng)營層面上，匯川未來業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分三類，分別匯川電梯、通用、汽車三大板塊，即穩(wěn)定利潤業(yè)務(wù)、高新成長業(yè)務(wù)、高風(fēng)險兼可能高盈利預(yù)期業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)模式上，貝思特精細(xì)化的管理帶來低毛利條件下的高凈利率；銷售模式上，貝思特以直銷為主，對直銷的管理也值得借鑒。通過并購，匯川有望在行業(yè)內(nèi)迎來更穩(wěn)健的發(fā)展。

3.行業(yè)的投資邏輯

新能源汽車行業(yè)：

（1）2019年新補貼政策已經(jīng)出臺，補貼退坡幅度比較大。不過由于1季度的搶裝，2季度在緩沖期的沖量，加上4季度預(yù)期還可以的銷量（2020年補貼繼續(xù)退坡，雙積分影響），全年新能源車銷量160萬輛左右。

（2）補貼減少，產(chǎn)業(yè)鏈有降價壓力。不過，正極材料的鈷和鋰去年降價幅度大。對應(yīng)的正極材料如NCM523的價格從去年均價的18.9萬左右，降到了15萬/噸。正極材料后期降價壓力可能比較小。

特高壓板塊：

特高壓子版塊：在基建補短板的情況下，特高壓投資線路共12條，總投資2000億左右，設(shè)備投資在700億左右。由于特高壓設(shè)備領(lǐng)域市場競爭格局集中，主要由幾大企業(yè)受益，每個企業(yè)的受益份額基本可以推測。特高壓的建設(shè)時間主要集中在2019、2020年，對相關(guān)企業(yè)的業(yè)績影響時間確定。因此，特高壓板塊的相關(guān)企業(yè)業(yè)績確定，加上整個板塊的未來想象空間較小，相關(guān)企業(yè)估值提升較為有限。不過作為業(yè)績確定的板塊，具有良好的持有價值。相關(guān)標(biāo)的有國電南瑞、許繼電氣、平高電氣。

4.重點個股

當(dāng)升科技：

公司正極材料定位高端，產(chǎn)品技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。公司2015年即向國際大客戶批量銷售動力NCM622?，F(xiàn)階段也是具有高鎳NCM811和NCA技術(shù)的廠家之一。公司高鎳多元材料的研發(fā)水平及產(chǎn)品性能與國際一流企業(yè)相比毫不遜色。公司客戶定位高端，與Tesla、大眾、BMW、現(xiàn)代、日產(chǎn)等國際客戶有交流與合作，公司的部分正極材料出口海外重要客戶（三星SDI、LG化學(xué)）。公司現(xiàn)階段總產(chǎn)能約1.6萬噸，正在規(guī)劃和建設(shè)的產(chǎn)能包括：江蘇當(dāng)升三期工程1.8萬噸；常州金壇產(chǎn)能10萬噸（首期5萬噸，預(yù)計2023年建成投產(chǎn)）。隨著產(chǎn)能逐漸落地，公司業(yè)績將有望實現(xiàn)較快增長。預(yù)計公司2019-2020年凈利潤為4.3、5.8億元，對應(yīng)PE分別為31.3、23.3倍。

國電南瑞：

（1）公司產(chǎn)品線涵蓋發(fā)、輸、變、配、用、調(diào)度等各領(lǐng)域，是行業(yè)內(nèi)唯一可全面支撐并深度參與智能電網(wǎng)建設(shè)的公司。（2）通過重組，新增電力自動化信息通信業(yè)務(wù)。隨著電力自動化信息通信業(yè)務(wù)應(yīng)用場景的不斷增加，公司可充分把握智能電網(wǎng)建設(shè)推進帶來的產(chǎn)品升級替代空間。（3）公司繼電保護設(shè)備市占率業(yè)內(nèi)居首，變電自動化市占率高，柔直換流閥、直流場關(guān)鍵設(shè)備等直流輸電核心產(chǎn)品和全控器件領(lǐng)域擁有領(lǐng)先優(yōu)勢。在輸變電項目中具有強大競爭力。（4）特高壓審批加速，配網(wǎng)改造深化，電網(wǎng)投資有望結(jié)構(gòu)性回升。預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為38.2億、45.8億、53.6億，同比增長18.0%，19.8%和17.1%，對應(yīng)PE估值為22.1、18.5、15.8倍，給與推薦評級。

日機密封:

公司產(chǎn)品目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)，截至今年7月底在手訂單高達(dá)5.5億元。公司已收購華陽密封，子公司優(yōu)泰科拓展迅速，公司對應(yīng)主機廠（新增市場）的產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。存量市場中最大的下游石化行業(yè)復(fù)蘇，投資加大?？偟膩碚f，公司是優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，主要下游石油化工領(lǐng)域開始進入大煉化投產(chǎn)期高峰期，同時公司來自新增市場營收增加，同時通過進口替代，提高市占率。公司邏輯較順，業(yè)績增長較確定，預(yù)計公司2019-2020年歸母凈利潤分別為2.4和3.0億，對應(yīng)PE分別為18.9、15.2倍。

華測檢測：

公司是國內(nèi)第三方檢測龍頭，通過多年努力，業(yè)務(wù)布局逐步完善，有了較高的品牌知名度和檢測認(rèn)證公信力，形成了較高的壁壘。第三方檢測市場空間巨大，行業(yè)空間持續(xù)增長，行業(yè)格局分散，公司發(fā)展前景廣闊。公司大規(guī)模投資高點已過，開始由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向利潤導(dǎo)向，且引入經(jīng)驗豐富的新總裁，推行精細(xì)化管理，利潤率拐點臨近。預(yù)計公司2019-2020年歸母凈利潤分別為3.5、4.6億元，對應(yīng)PE分別為38.2、29.1倍。

三一重工：

基本面邏輯：①工程量保證，以及環(huán)保政策加嚴(yán)，使得行業(yè)在2019-20年受益于更新?lián)Q代、工程需求；②國內(nèi)競爭格局持續(xù)優(yōu)化，龍頭增速高于行業(yè)；市占率繼續(xù)提高；③龍頭十多年的海外布局進入收獲期，創(chuàng)造業(yè)績新增量；④三一重工報表2017-2019年都處于修復(fù)期，凈利率逐漸提升，利潤增速顯著高于收入增速。預(yù)計公司2018-2019年歸母凈利潤為60、89億元，對應(yīng)PE為17、11.6倍，維持“推薦”評級

五、風(fēng)險提示

新能源車銷量增速下滑，宏觀經(jīng)濟不景氣等