本期投資提示：

2019年申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)重點跟蹤公司一季報整體凈利潤預(yù)計同比下降51.3%。據(jù)申萬宏源農(nóng)業(yè)重點跟蹤的38家農(nóng)業(yè)上市公司2019年一季報盈利預(yù)測，2019年一季度農(nóng)業(yè)上市公司預(yù)計合計實現(xiàn)凈利潤21.48億元，同比下降51.3%。各子行業(yè)業(yè)績分化不一，景氣波動是凈利變化之主因。投資建議：2019-2020年非洲豬瘟疫情所致產(chǎn)能去化推動生豬價格未來確定性上漲，維持重點推薦生豬養(yǎng)殖；高景氣背景下持續(xù)推薦白羽肉雞養(yǎng)殖。

生豬養(yǎng)殖：2019年一季度行業(yè)凈利預(yù)計同比下降207.9%。成本端：一季度成本上漲成為行業(yè)共性，整體抬升幅度約為1-2元/公斤。成本上漲的原因有非洲豬瘟的直接影響，也有調(diào)運限制的原因；此外，一季度上市公司為了生物安全防控均進行豬場改造，產(chǎn)生的一次性支出也推升了養(yǎng)殖成本。我們估算溫氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份的養(yǎng)殖成本分別上升至13、12.7、13.5、14.4元/公斤，龍頭企業(yè)(牧原股份、溫氏股份)的養(yǎng)殖成本仍然具有顯著優(yōu)勢。價格端：年前養(yǎng)殖戶出于對疫情影響擔(dān)憂疊加對未來豬價回調(diào)之判斷加快出欄，產(chǎn)區(qū)屠宰場庫存高企普遍壓價；雙方面原因致使1-2月生豬價格“旺季不旺”。而此后大量集中出欄所導(dǎo)致的供給斷檔則致使3月豬價快速反彈回升企穩(wěn)。綜合來看2019年一季度全國生豬價格平均為12.79元/公斤，同比略高0.26%。（主因2018年一季度豬價低基數(shù)所致）。綜合成本與價格因素，上市公司1-2月份盈利情況不佳是業(yè)績同比大幅下滑的主要原因。但3月份銷售均價明顯上漲，豬價上漲通道已開啟；行業(yè)去產(chǎn)能持續(xù)加速，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部考察反饋生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能大幅下滑，2019年下半年-2020年供需缺口將支持未來豬價持續(xù)上漲，繼續(xù)看好生豬養(yǎng)殖行業(yè)。標(biāo)的方面繼續(xù)推薦溫氏股份，牧原股份，天邦股份，正邦科技，并關(guān)注其他涉及生豬養(yǎng)殖的標(biāo)的公司。

禽養(yǎng)殖：2019年一季度行業(yè)凈利預(yù)計同比上升794.8%，白羽肉雞仍是2019年農(nóng)林牧漁中高景氣且高確定性盈利兌現(xiàn)的子行業(yè)。上游供給依然維持偏緊態(tài)勢：祖代雞引種連續(xù)四年低于75萬套，18年前三季度引種偏少為40萬套，對應(yīng)19年上半年商品雞苗和商品毛雞供給量相對較少；養(yǎng)殖戶看好后市，整體一季度補欄積極性較高；非洲豬瘟疫情推進養(yǎng)殖轉(zhuǎn)移，提升商品雞苗需求。此三大因素共同導(dǎo)致了2019年一季度的商品代雞苗價格刷新歷史高價。根據(jù)雞病專業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年一季度商品代雞苗平均價為7.47元/羽。我們認(rèn)為高價雞苗將向毛雞、凍品傳導(dǎo)，未來全產(chǎn)業(yè)鏈綜合產(chǎn)品價格將上漲并維持高位。此外，非洲豬瘟疫情下，部分豬肉供給缺口或?qū)⒂砂子鹑怆u補充，將推升雞肉價格。全產(chǎn)業(yè)鏈高產(chǎn)品價格是2019年一季度白羽肉雞行業(yè)上市公司高盈利的基礎(chǔ)和重要保障。綜合來看，2019年白羽肉雞全行業(yè)景氣高且較為確定，重點關(guān)注益生股份，民和股份，圣農(nóng)發(fā)展，仙壇股份和禾豐牧業(yè)。

其他子行業(yè)：（1）動物保?。?019年一季度行業(yè)凈利預(yù)計同比下降23.9%。主要受到生豬存欄大幅下降的影響，生豬所需疫苗及動保產(chǎn)品下降明顯；表現(xiàn)相對較好的是禽苗業(yè)務(wù)，禽高景氣度帶動禽疫苗及動保產(chǎn)品需求提升，上市公司方面關(guān)注瑞普生物。（2）飼料行業(yè)：2019年一季度凈利預(yù)計同比下降10.7%，主因生豬產(chǎn)能下滑，飼料需求下降；同時因為禽景氣度高，飼料原料特別是豆粕價格處于低位，禽料有望在19年保持較好盈利水平。

風(fēng)險提示：生豬價格不達預(yù)期，重大疫情發(fā)生。