核心觀點

一、市場表現(xiàn)

本周上證50周漲跌幅4.00%，滬深300漲跌幅4.90%，中證500漲跌幅5.84%。本周國防軍工漲跌幅7.49%，機械設備漲跌幅5.18%。

本周油服板塊表現(xiàn)亮眼，杰瑞股份、通源石油、石化機械漲跌幅分別為10.72%、13.66%、13.38%；3月挖機銷售持續(xù)高景氣，個股表現(xiàn)也相對強勢；軍工板塊中，具備重組預期以及業(yè)績超預期的個股表現(xiàn)較強，而軍工白馬漲幅基本與指數(shù)持平，具體看，中國重工、四創(chuàng)電子漲跌幅分別為13.87%、12.35%，光威復材漲跌幅10.10%。

從投資邏輯看，重點沿著三條主線挖掘投資機會，一是軍工板塊的重大資產(chǎn)重組，如船舶板塊等；二是真正具備核心技術壁壘，符合國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的，如碳纖維、半導體設備、鋰電設備等；三是偏防守的逆周期板塊，如工程機械、基建裝備等。

二、軍工行業(yè)動態(tài)及投資觀點

1、中國將在確保安全前提下，繼續(xù)發(fā)展核電。4月1日，生態(tài)環(huán)境部副部長、國家核安全局局長劉華在中國核能可持續(xù)發(fā)展論壇上介紹，今年會有核電項目陸續(xù)開工建設。我國現(xiàn)有運行和在建核電機組56臺，機組數(shù)量已達到世界第三位。按照此前國家提出的核電發(fā)展目標，“十三五”期間，全國核電將投產(chǎn)約3000萬千瓦、開工3000萬千瓦以上，2020年裝機達到5800萬千瓦。

2、個股推薦【中國海防】：北船電子信息化板塊上市平臺，資產(chǎn)注入空間仍較大

1）海軍信息化裝備市場空間大，增速相對較高。從軍艦的造價來看，電子、指控系統(tǒng)的占比高達25%。根據(jù)預測，到2025年中國國防信息化開支將增長到2513億，年復合增長率達到11.6%。海軍是國家重點發(fā)展的戰(zhàn)略性軍種，增速或?qū)⑦_15%-20%。

2）中船重工在電子信息化板塊收入、凈利潤規(guī)模大，存在較大資產(chǎn)注入空間。船重工電子板塊共有11家研究所，工廠有6-7家，總體營業(yè)收入超過200億元，凈利潤20億以上。中國海防為中船重工旗下電子信息板塊上市平臺，考慮本次資產(chǎn)注入，公司僅為整個北船電子板塊營收的15%、凈利潤的25%，未來資產(chǎn)注入空間仍較大。

3）我們認為公司將充分受益于船舶板塊戰(zhàn)略重組，考慮正在推進的資產(chǎn)重組事項，對應2019年業(yè)績PE為40倍，給予“推薦”評級。

風險提示：海軍裝備訂單不及預期；資產(chǎn)重組進度不及預期；重要股東減持等

3、重點上市公司公告

【光威復材】公司全資子公司高強型碳纖維高效制備產(chǎn)業(yè)化技術項目通過鑒定。公司突破的500米/分鐘級的紡絲關鍵技術，促進了國產(chǎn)碳纖維干濕法紡絲技術的提升，有利于進一步降低干濕法碳纖維的生產(chǎn)成本，有利于國產(chǎn)碳纖維的進一步推廣應用，在本行業(yè)將具有示范引領作用。

【威海廣泰】公司全資子公司中卓時代中標軍方某部軍品消防車采購項目，中卓時代為第一候選中標單位，預計本次中標金額約為2.85億元。

【航天電子】2018年，公司實現(xiàn)營收135.30億元，同比增長3.65%；歸母凈利潤4.57億元，同比降低12.98%。歸母凈利潤同比減少系普利門公司本年度計提存貨跌價準備7,085萬元及經(jīng)營虧損5,000萬元所致。

三、機械行業(yè)動態(tài)及投資觀點

1、工程機械：3月挖機銷量增速約15%，國產(chǎn)龍頭增速更高

2019年3月，國內(nèi)挖機銷量41901臺，同比增加14.31%，出口2377臺，同比增加47.92%，合計銷量44278臺，同比增加14.73%。其中三一銷量11208臺，同比增速35.22%，徐挖銷量6238臺，同比增速55.33%，柳工銷量3285臺，同比增加27.87%。2016年下半年以來工程機械持續(xù)高景氣，在本輪景氣周期，從核心零部件廠到整機廠技術水平和產(chǎn)品質(zhì)量得到較大提升，市場認可度提高，國產(chǎn)品牌市占率穩(wěn)步提升。從下游驅(qū)動看，基建確定性較強，而房地產(chǎn)存在不確定性，我們認為目前景氣仍在，拐點未現(xiàn)持，續(xù)關注挖機高頻數(shù)據(jù)。

2、重點上市公司公告

【贏合科技】2018年營收20.87億元，同比上升31.58%，歸母凈利潤3.25億元，同比提高46.90%。公司卷繞機獲電池巨頭LG化學的充分認可，獲得其批量訂單；涂布機和激光模切機進入了寧德時代供應鏈，且涂布機類型和份額持續(xù)提升；比亞迪更是在原有合作的基礎上，加大了對公司前中段設備的采購力度。2018年，公司實現(xiàn)訂單金額28.5億元，在客戶結(jié)構和訂單質(zhì)量持續(xù)提升的前提下，訂單同比穩(wěn)健提升。

【贏合科技】公司2019年一季度歸母凈利潤6,017.44萬元–7,822.67萬元，同比增加0-30%。

【科恒股份】公司全資子公司浩能科技與擎動科技簽署了《膜電極項目戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就雙方在膜電極項目設備研發(fā)、業(yè)務開展等達成了框架性協(xié)議。擎動科技是一家氫燃料電池核心組件膜電極的制造商。

【美亞光電】2018年公司營收12.40億元，同比增長13.33%，歸母凈利潤4.48億元，同比增加22.82%，扣非凈利潤3.83億元，同比增加17.93%。

【通源石油】2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入159,309.57萬元，同比增長95.09%；歸母凈利潤10,361.27萬元，同比增長134.83%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額20,188.47萬元，同比增長1437.10%。

【柳工】2018年，公司實現(xiàn)營收180.85億元，同比增長51.48%；利潤總額10.34億元，同比增長100.85%；歸屬于母公司所有者的凈利潤7.90億元，同比增長127.70%。

【中國中車】公司4月1日收到中國證券監(jiān)督管理委員會批復，核準公司向合格投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元的公司債券。

四、重點個股

中航光電、中國重工、中國海防、光威復材、浙江鼎力、恒立液壓、中鐵工業(yè)

五、風險提示

中美貿(mào)易沖突升級、軍費開支不及預期、基建投資不及預期等風險