1. 投資事件

2019 年 4 月 3 日， 在獲得政府批準(zhǔn)后， 韓國最大的三家運(yùn)營商 SKTelecom、 KT 和 LG Uplus 宣布開始提供 5G 商用服務(wù)。 隨后， 美國最大移動運(yùn)營商 Verizon 也宣布在芝加哥和明尼阿波利斯推出商用 5G 網(wǎng)絡(luò)。

2. 分析判斷

美韓“搶跑”有望加速我國 5G 建設(shè)。 韓國與美國運(yùn)營商相繼“搶跑”，爭先在全球首發(fā) 5G 商用網(wǎng)絡(luò)， 充分反映出 5G 在各國政府與運(yùn)營商眼中的重要地位。 我國運(yùn)營商是全球通信技術(shù)的引領(lǐng)者， 5G 通信商業(yè)潛力巨大，隨著美韓發(fā)布 5G 商用網(wǎng)絡(luò)，我國 5G 建設(shè)或提速。我國政策持續(xù)催化 5G 建設(shè)。 自 2018 年 6 月首個 5G 標(biāo)準(zhǔn)（ R15）凍結(jié)落地起，我國政策面上顯現(xiàn)出加速推動狀態(tài)。 2018 年 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出要加快 5G 商用步伐。 2019 年兩會期間 5G 首次被寫入政府工作報告，產(chǎn)業(yè)鏈的前期投入得到明確肯定。同時工信部部長苗圩也表示 2019 年將在若干城市發(fā)放 5G 臨時牌照，并在熱點(diǎn)地區(qū)率先實(shí)現(xiàn)大規(guī)模組網(wǎng)，下半年預(yù)計將有 5G 終端商用產(chǎn)品面世。

5G商用產(chǎn)業(yè)鏈成熟度不斷提高，各項(xiàng)測試如期達(dá)標(biāo)。根據(jù) IMT-2020（ 5G）推進(jìn)組在 2019 年 1 月公布的 5G 技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)第三階段測試結(jié)果，參加測試的華為、中興、大唐、愛立信、上海諾基亞貝爾等企業(yè)的

5G 基站與核心網(wǎng)設(shè)備達(dá)到預(yù)商用水平，均可支持 NSA 與 SA 模式。

5G 預(yù)商用牌照即將發(fā)放，運(yùn)營商資本開支有望提速。 在政策面不斷推動及產(chǎn)業(yè)鏈成熟度提高的雙重催化下，我國有望于 2019 年中期前后發(fā)放 5G 預(yù)商用牌照， 屆時運(yùn)營商資本開支有望提速。 據(jù)測算， 5G 總投資額有望達(dá)到 1.22 萬億元，同比增長約 65%。其中前期無線主設(shè)備商受益最大，光模塊、無線射頻天線和光纖光纜未來增速最快。

3. 投資建議

2019 年將成為我國 5G 商用元年， 5G 建設(shè)初期主設(shè)備商受益確定性強(qiáng)，建議關(guān)注中興通訊(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH)。此外，光纖光纜需求有望隨 5G 建網(wǎng)周期的開啟而回升，建議關(guān)注估值具有安全邊際的彈性標(biāo)的中天科技（ 600522.SH）和亨通光電（ 600487.SH）等。

風(fēng)險提示： 5G 推進(jìn)不及預(yù)期； 運(yùn)營商投資不及預(yù)期。