核心觀點(diǎn)

一、行業(yè)表現(xiàn)

本周上證綜指上漲5.04%，申萬有色指數(shù)上漲8.08%，新材料指數(shù)上漲7.04%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。

二、行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、核電金屬材料

4月1日，生態(tài)環(huán)境部副部長、國家核安全局局長劉華在中國核能可持續(xù)發(fā)展論壇上介紹，今年會(huì)有核電項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)。我國現(xiàn)有運(yùn)行和在建核電機(jī)組56臺(tái)，機(jī)組數(shù)量已達(dá)到世界第三位。中國將在確保安全前提下，繼續(xù)發(fā)展核電。沉寂3年多的核電再次走進(jìn)公眾視野。2019年初，4臺(tái)華龍一號(hào)機(jī)組獲得核準(zhǔn)，標(biāo)志著我國新的常規(guī)核電新項(xiàng)目審批正式開啟，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)三代機(jī)組有望進(jìn)入批量建設(shè)期，年均開工機(jī)組可能達(dá)到6-8臺(tái)。

截至2019年1月，我國在運(yùn)核電機(jī)組達(dá)到45臺(tái)，裝機(jī)容量4590萬千瓦，排名世界第三；在建機(jī)組11臺(tái)，裝機(jī)容量1218萬千瓦。根據(jù)我國《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》，到2020年我國核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬千瓦，在建容量達(dá)到3000萬千瓦以上。核電的快速發(fā)展勢必帶動(dòng)核電材料需求的提升，相關(guān)金屬材料公司將受益。

西部材料（002149）：目前壟斷國內(nèi)核電用銀合金控制棒的生產(chǎn)，后續(xù)逐步實(shí)現(xiàn)核電堆芯關(guān)鍵材料的全面配套

鋼研高納（300034）：高溫合金龍頭，可生產(chǎn)核電用鎳基高溫合金絲材及制品，預(yù)計(jì)1000萬千瓦的核電建設(shè)需要消耗2000噸高溫合金

東方鋯業(yè)（002167）：鋯全產(chǎn)業(yè)鏈公司，擁有國內(nèi)唯一自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核級(jí)海綿鋯生產(chǎn)線

2、鎂合金

3月31日昆山漢鼎精密金屬一存放廢金屬的集裝箱發(fā)生燃爆，造成了較大的社會(huì)影響。公司是鎂鋁合金加工企業(yè)，燃爆廢金屬為鎂合金廢料，預(yù)計(jì)事故后續(xù)可能對(duì)鎂廢料回收、原鎂生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響原鎂供給，導(dǎo)致原鎂價(jià)格上漲。

疊加18年以來環(huán)保政策趨緊和蘭炭的供應(yīng)緊張。環(huán)保改造導(dǎo)致部分企業(yè)面臨限停產(chǎn)，同時(shí)由于內(nèi)蒙古和神木府谷發(fā)生的礦難事件，導(dǎo)致鎂冶煉原燃料蘭炭的主要產(chǎn)地供應(yīng)緊張，多因素影響鎂市場供應(yīng)，鎂價(jià)堅(jiān)挺。此外從需求端來看，汽車輕量化需求將帶來鎂需求增速的持續(xù)提升，目前國內(nèi)車用鎂量普遍較低，隨著新能源汽車的滲透，未來單車用鎂量有望快速提升。2018年鎂需求增速在小金屬材料中僅次于鈷鋰，并且未來成長空間廣闊，建議重點(diǎn)關(guān)注寶鋼金屬新入股的云海金屬（002182）。

三、軍工新材料投資邏輯及重點(diǎn)個(gè)股

軍工產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)材料先行：從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，軍工產(chǎn)業(yè)鏈可以分為原材料、零部件、分系統(tǒng)和主機(jī)廠這四個(gè)環(huán)節(jié)，盈利能力上來講材料環(huán)節(jié)相對(duì)偏高，遠(yuǎn)高于軍工行業(yè)的平均水平。其次從產(chǎn)業(yè)周期的角度看，新材料的應(yīng)用目前正處于一個(gè)成長爬坡期，隨著武器裝備的代際升級(jí)，后期應(yīng)用會(huì)越來越多，考慮滲透率提升的因素，新材料可以享受到高于軍工行業(yè)的平均增速。根據(jù)有一定技術(shù)壁壘且民品拓展空間大的標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)推薦鈦合金、碳纖維、高溫合金、石英纖維，這幾種都是軍用材料大力推的方向，未來發(fā)展前景廣闊。

1、寶鈦股份（600456）公司擁有從海綿鈦到下游深加工鈦材的完整產(chǎn)業(yè)鏈，鈦材產(chǎn)能全國第一，產(chǎn)品聚焦高端且擁有稀缺資質(zhì)壁壘，在行業(yè)景氣度提升的背景下，將充分受益于“高端放量+民用改善”，公司依托龍頭地位將迎來高速增長紅利

2、楚江新材（002171）公司是銅加工龍頭，銅板帶材和銅合金線產(chǎn)能國內(nèi)第一。子公司江蘇天鳥是高性能纖維復(fù)材預(yù)制件行業(yè)領(lǐng)軍者，主要從事高性能碳纖維織物、芳綸纖維織物、飛機(jī)碳剎車預(yù)制件、航天用碳/碳復(fù)合材料預(yù)制件等制備。其與頂立科技協(xié)同效應(yīng)明顯，頂立科技是高端熱工裝備龍頭企業(yè)，國內(nèi)超大型尺寸碳纖維復(fù)合材料熱工裝備唯一生產(chǎn)商

3、鋼研高納（300034）：公司是高溫合金行業(yè)龍頭，受益于軍機(jī)換裝列裝提速疊加發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化比例提高；通過提升工藝技術(shù)和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，18年毛利率同比上升8.58個(gè)百分點(diǎn)，重新回到15、16年的水平，公司盈利能力明顯提升；通過收購新力通65%股權(quán)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展至石化領(lǐng)域用管材，將會(huì)成為公司新的盈利增長點(diǎn)

4、菲利華（300395）：公司是高端石英制造商，是國際第五、國內(nèi)第一家獲得國際主流半導(dǎo)體設(shè)備商認(rèn)證的企業(yè)，也是國內(nèi)航空航天石英纖維唯一供應(yīng)商。目前公司下游領(lǐng)域均處在景氣周期，尤其受半導(dǎo)體、軍工市場需求增長拉動(dòng)，公司業(yè)績維持高增長

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

軍工訂單、型號(hào)列裝放不及預(yù)期；核電機(jī)組審批和建設(shè)進(jìn)度低預(yù)期；海綿鈦降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新材料滲透率不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)