本期投資提示：

2016年供給側(cè)改革以來，據(jù)各省公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國2016-2018年分別去產(chǎn)能3.52億噸、1.70億噸和1.7億噸，三年合計去產(chǎn)能約6.92億噸。距離“十三五”期間去產(chǎn)能8億噸目標，僅剩1.1億噸。在此背景下煤價持續(xù)保持高位，維持煤炭企業(yè)盈利促企業(yè)資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，達到行業(yè)“去杠桿”目的，我們預(yù)計即便2019年國內(nèi)煤炭產(chǎn)能不斷釋放，但是由于進口煤限制政策，將導(dǎo)致國內(nèi)煤炭供需環(huán)境仍舊保持相對均衡，煤價維持相對高位，分析認為2019年煤炭均價同比下滑5%左右，均價620-630元/噸左右。

2019年上半年煤價前低后高，淡季不淡，價格持續(xù)反彈：2019年一季度，秦皇島港現(xiàn)貨價格均價600元/噸，同比下跌100元/噸。煤價走勢呈現(xiàn)前低后高趨勢，季初價格577元/噸，價格持續(xù)上漲，到季末上漲至620元/噸。進入4月份煤炭市場淡季不淡，價格繼續(xù)上漲，預(yù)計進入5月份后，隨著進口煤量的持續(xù)減少，將會導(dǎo)致煤價進一步快速上漲，二季度末將漲至670元/噸左右。隨著煤價反彈，宏觀經(jīng)濟過度悲觀預(yù)期逐步修復(fù)，煤炭板塊將迎來估值修復(fù)機會。

我們預(yù)計煤炭行業(yè)重點公司2019年一季報業(yè)績情況如下：

業(yè)績超預(yù)期的公司有2個：平煤股份（0.14，415%；受去年同期折舊年限減少及增加工程建設(shè)資本開支導(dǎo)致2018年Q1業(yè)績基數(shù)較低，因此造成公司2019年業(yè)績大幅上升）、山西焦化（0.29，22.97%，受澳洲煤限制政策影響，主焦煤價格同比上漲110元/噸）。

業(yè)績基本符合預(yù)期的公司有18個：陽泉煤業(yè)（0.2，-3.65%，受動力煤價格同比大幅下跌影響）、陜西煤業(yè)（0.27，-4%；一季度受礦難影響，產(chǎn)量大幅減少疊加煤價同比大幅下跌）、藍焰控股（0.11，-5.7%；公司關(guān)聯(lián)交易減少，利潤受損）、大同煤業(yè)（0.1，34%；公司報表修復(fù)，業(yè)績恢復(fù)正常）、西山煤電（0.18，7.88%；受益一季度煉焦煤價格同比大幅上漲）、開灤股份（0.15，-7.7%；焦炭盈利減弱影響公司一季度業(yè)績）、上海能源（0.37，-20.62%；受一季度煤價下跌影響）、冀中能源（0.08，1.81%，煤炭綜合售價基本保持平穩(wěn)，業(yè)績穩(wěn)定）、蘭花科創(chuàng)（0.26，51%，受益于無煙煤價格上漲）、山煤國際（0.12，622%；公司報表修復(fù)，業(yè)績釋放）、盤江股份（0.16，-1.5%；煤價略跌影響公司業(yè)績）；中國神華（0.54，-7.7%；受一季度煤價同比影響利潤減少）、潞安環(huán)能（0.22，5.84%；公司動力煤價格同比下跌影響）、兗州煤業(yè)（0.47，3.43%；公司業(yè)績平穩(wěn)增長）、新集能源（0.13，-5.7%；受煤價跌影響）。中國神華（0.54，-7.7%，煤價下跌，影響公司業(yè)績）、中煤能源（0.12，13%，受益新建煤礦投產(chǎn)烯烴量價齊升）、平莊能源（0.01；公司扭虧為盈）。

投資建議：看好二季度煤價格反彈上漲，煤炭板塊估值修復(fù)，維持行業(yè)“看好”評級。首推低估值焦煤股平煤股份，山西焦化；另外新建煤電項逐步投產(chǎn)業(yè)績持續(xù)增長的中煤能源。