繼續(xù)推薦攻守兼?zhèn)涞陌b印刷板塊，成長(zhǎng)確定的輕工消費(fèi)。家居板塊階段性承壓，二季度起有望逐季修復(fù)。宏觀企穩(wěn)帶動(dòng)造紙需求邊際改善，供給釋放壓力緩解，盈利有望逐季改善。

包裝印刷和輕工消費(fèi)：包裝印刷：估值：新業(yè)務(wù)度過培育期，盈利彈性將逐步顯現(xiàn)，新領(lǐng)域拓展顯著提升估值。業(yè)績(jī)：短期角度看彈性：原材料價(jià)格回落，體現(xiàn)盈利彈性；長(zhǎng)期角度看整合：行業(yè)洗牌整合延續(xù)，龍頭集中度提升后體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)提升。輕工消費(fèi)：建立品牌渠道優(yōu)勢(shì)的輕工企業(yè)護(hù)城河優(yōu)勢(shì)顯著，值得長(zhǎng)期持有。

家居板塊：一季度家居板塊超額收益系地產(chǎn)預(yù)期邊際改善，帶動(dòng)估值修復(fù)，二季度起需關(guān)注業(yè)績(jī)端的兌現(xiàn)（接單轉(zhuǎn)化率等）。一二線城市地產(chǎn)銷售3月改善明顯，收入占比較高/經(jīng)銷商實(shí)力更強(qiáng)的家居企業(yè)具備更強(qiáng)彈性。長(zhǎng)期角度，企業(yè)如何站在消費(fèi)者和供應(yīng)鏈角度，重構(gòu)組織體系與管理能力，提升各環(huán)節(jié)效率和消費(fèi)者體驗(yàn)；實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額擴(kuò)張，集中度的提升，是更為關(guān)鍵和持續(xù)的因素。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，仍需要時(shí)間觀察。

造紙板塊：關(guān)注需求的邊際改善，供給釋放擔(dān)憂緩解。3月PMI及宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期，或顯示企業(yè)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，內(nèi)需邊際改善，帶動(dòng)造紙下游需求改善。此前市場(chǎng)擔(dān)憂2019年新增產(chǎn)能集中投放壓力，但年內(nèi)計(jì)劃外停機(jī)（環(huán)保等因素）及新增產(chǎn)能投產(chǎn)延后，有望帶來供給端壓力緩解。關(guān)注龍頭紙業(yè)盈利的逐季改善。

推薦標(biāo)的包括：勁嘉股份：煙標(biāo)行業(yè)憑借設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)切入更多市場(chǎng)份額，酒包領(lǐng)域戰(zhàn)略合作茅臺(tái)與五糧液兩大龍頭，打造標(biāo)桿效應(yīng)；新型煙草卡位優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品研發(fā)儲(chǔ)備到位。東港股份：傳統(tǒng)印刷受益紙價(jià)下行，新業(yè)務(wù)發(fā)力貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。奧瑞金：兩片罐整合提供向上彈性。合興包裝：行業(yè)整合，自有產(chǎn)能利用率提升+收購(gòu)兼并+PSCP平臺(tái)放量，成為行業(yè)集大成者。家居板塊：索菲亞、歐派家居、尚品宅配、志邦家居、好萊客、顧家家居、美克家居、大亞圣象。造紙板塊：太陽(yáng)紙業(yè)、山鷹紙業(yè)。

2019年一季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：

1）包裝板塊：同比增長(zhǎng)超過10%的有：勁嘉股份（0.18元，+24%），合興包裝（0.06元，+20%），永新股份（0.10元，+20%），東港股份（0.19元，+18%）；同比增長(zhǎng)0%-10%的有：紫江企業(yè)（0.05元，+10%），奧瑞金（0.10元，+8%），東風(fēng)股份（0.20元，+8%）。輕工消費(fèi)板塊：同比增長(zhǎng)超過10%的有：齊心集團(tuán)（0.06元，+37%），晨光文具（0.27元，+23%），中順潔柔（0.09元，+22%）；同比增長(zhǎng)0%-10%的有：飛亞達(dá)A（0.15元，+10%），瑞貝卡（0.05元，+10%），潮宏基（0.33元，+5%）；同比下滑的有：海鷗住工（0.01元，-70%，主要系匯兌損益）。

2）家居：同比增長(zhǎng)超過10%的有：夢(mèng)百合（0.33元，+1649%，主要系原材料價(jià)格回落），曲美家居（0.07元，+15%），美克家居（0.04元，+13%），顧家家居（0.70元，+12%），同比增長(zhǎng)0%-10%的有：大亞圣象（0.11元，+10%），喜臨門（0.15元，+10%），歐派家居（0.18元，+5%），志邦家居（0.19元，+1%）；同比下滑的有：索菲亞（0.10元，-7%）；虧損的有：尚品宅配（-0.12元，同比減虧）；亞振家居（-0.04元）。

3）造紙：同比增長(zhǎng)的有：恒豐紙業(yè)（0.08元，+26%）；同比下滑的有：華泰股份（0.10元，-22%），山鷹紙業(yè)（0.10元，-24%），景興紙業(yè)（0.05元，-42%），太陽(yáng)紙業(yè)（0.12元，-48%），博匯紙業(yè)（0.01元，-90%），晨鳴紙業(yè)（0.00元，-100%）。