1.推薦組合

【三一重工】【杰瑞股份】【先導(dǎo)智能】【中聯(lián)重科】【晶盛機(jī)電】

【銳科激光】【邁為股份】【恒立液壓】【浙江鼎力】【北方華創(chuàng)】

2.投資要點(diǎn)

社融、貸款向好，整體制造業(yè)投資受益

3 月新增社融 2.86 萬億元，同比大幅多增 1.28 萬億元，其中，對(duì)實(shí)體發(fā)放貸款 1.96 萬億元，同比多增近 8200 億元，是 3 月社融數(shù)據(jù)亮眼的主要原因。貸款方面， 3 月人民幣貸款增加 1.69 萬億元，同比多增 5777 億元。此外， M1、 M2 雙雙回升。財(cái)政加強(qiáng)投放， M2 同比回升至 8.6%。而 M1 同比繼續(xù)回升到 4.6%，反映企業(yè)流動(dòng)性持續(xù)改善。

地產(chǎn)、基建鏈條持續(xù)受益。 較為寬松的貨幣財(cái)政政策拉動(dòng)國內(nèi)地產(chǎn)、基建需求， 以軌交等交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的基建項(xiàng)目審批明顯加快， 而 2019 年以來基建投資增速也有望企穩(wěn)回升。 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條有望持續(xù)受益，工程機(jī)械、電梯、軌交等板塊有望持續(xù)受益。

制造業(yè)投資鏈條同樣受益明顯。 2018 年下半年以來， 激光、 機(jī)器人、 工控等制造業(yè)投資鏈條板塊受經(jīng)濟(jì)壓力、 以及貿(mào)易戰(zhàn)影響，增速回落。 根據(jù)我們草根調(diào)研結(jié)果，以及行業(yè)上市公司一季報(bào)情況來看，2019 年春節(jié)以來，受益于寬松政策、貿(mào)易戰(zhàn)緩和預(yù)期、以及 2018 年被抑制的需求逐漸釋放等影響，上述板塊均有所回暖。

投資建議： 持續(xù)推薦工程機(jī)械板塊，首推龍頭【三一重工】，此外推薦【中聯(lián)重科】等。激光板塊推薦【銳科激光】，關(guān)注【大族激光】，機(jī)器人板塊關(guān)注【機(jī)器人】、【克來機(jī)電】、【億嘉和】等。

【工程機(jī)械】 3 月挖機(jī)銷量同比+16%環(huán)比+136%， 政策友好，工程機(jī)械有望持續(xù)超預(yù)期

3 月銷量同比+16%環(huán)比+136%，維持小幅上升：3 月挖掘機(jī)銷量 44278臺(tái)，同比+16%，環(huán)比+136%， 1-3 月累計(jì)銷量 74779 臺(tái)，累計(jì)同比+25%，根據(jù)草根調(diào)研的情況看，我們預(yù)計(jì) 2019 年挖機(jī)銷量與 2018 年相比基本持平，但小挖受益于農(nóng)村勞動(dòng)力短缺將持續(xù)增長。小松 3 月開工小時(shí)數(shù)136.3h，同比+6.5%，環(huán)比+203.6%,春節(jié)影響已過，正常排產(chǎn)下開工率回升。三一重工穩(wěn)居第一，國產(chǎn)品牌市占率有所回升： 從重點(diǎn)企業(yè)來看， 3月三一重工銷量 11208 臺(tái)，同比+35%，環(huán)比+122%，增速領(lǐng)先行業(yè)；單月市占率 25%，同比+3.65pct，環(huán)比-1.68pct，市占率總體維持穩(wěn)定（ 2018 年市占率穩(wěn)定在 23%左右），龍頭地位穩(wěn)固。

出口銷量同比增速大幅回升，小挖增速領(lǐng)先： 3 月挖機(jī)出口 2377 臺(tái)，同比+48%，增速大幅回升，占比 5%，有所下滑。三一 3 月出口銷量 764臺(tái)，占行業(yè)出口總量 32%，出口銷量同比+63%，累計(jì)同比+49%

房地產(chǎn)+基建企穩(wěn)增長，拉長行業(yè)景氣周期： 1-2 月房地產(chǎn)投資完成額同比上漲 12%，投資增速回升；房屋新開工面積同比上升 6%，相比 2018年 1-2月的增速增加 3.1pct。1-2月基建投資（不含電力）累計(jì)同比上漲 4.3%。近期國家政策放松，以軌交等交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的基建項(xiàng)目審批明顯加快， 2019 年以來基建投資增速有望企穩(wěn)回升。此外，環(huán)保核查趨嚴(yán)將加快更新需求釋放，國三切換國四標(biāo)準(zhǔn)有望推動(dòng)更新需求提前釋放，拉長工程機(jī)械行業(yè)景氣周期。。

投資建議： 持續(xù)首推【三一重工】，我們上調(diào) 2019 年公司業(yè)績(jī)預(yù)期至93 億，預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年凈利潤分別為 93 億、 110 億、 119 億，對(duì)應(yīng)PE 分別為 12、 10、 9 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。其余推薦【恒立液壓】、【中聯(lián)重科】。建議關(guān)注柳工、中國龍工等。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 經(jīng)濟(jì)增速低預(yù)期； 下游行業(yè)需求低預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化。