事件：乘聯(lián)會公布3月新能源乘用車數(shù)據(jù)，3月新能源乘用車銷量11.1萬輛，同比增長99%，繼續(xù)保持同比高增態(tài)勢（1-2月分別同比增長179%和74%）。結(jié)構(gòu)上純電動車型結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持升級特征，A00級銷量2.3萬輛，同比下滑18%，A級車銷量4.9萬輛，同比增長392%，A00級占比從2月的31%下降至26%。插電式乘用車銷量2.2萬輛，同比增長48%，增長相比純電稍弱。同時中汽協(xié)發(fā)布3月新能源汽車產(chǎn)銷，3月新能源汽車產(chǎn)銷分別為12.8萬和12.6萬輛，同比分別增長96.2%和83.4%。分結(jié)構(gòu)來看，新能源乘用車分別產(chǎn)銷12.1萬和11.8萬輛，同比分別增長95.8%和92.6%，貢獻(xiàn)主要增量。新能源商用車產(chǎn)銷均為0.7萬輛，同比分別增長14.1%和16.1%。

3月新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，4月新能源汽車排產(chǎn)繼續(xù)攀升，二季度將繼續(xù)搶裝保持高景氣。3月車企已將車型升級滿足符合新國補要求，政策落地對排產(chǎn)影響較小，1-3月新能源乘用車銷量達(dá)25.1萬輛，同比增長115%。由于過渡期后同樣的車型單車補貼進(jìn)一步下降，車企在過渡期間搶裝動力較足，預(yù)計將保持高景氣。過渡期后，可能造成短期的需求回落，但隨著優(yōu)質(zhì)車型的推出，此后將逐月攀升。結(jié)構(gòu)上，乘用車仍將保持車型結(jié)構(gòu)升級特征，客車由于主體是公交，在替換周期中，將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。。

政策落地，產(chǎn)業(yè)最大的不確定性消除，中長周期來看，政策擾動大幅弱化，優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動成長期拐點臨近，盈利增長的穩(wěn)定性和確定性大幅提升，長周期投資機會來臨。短周期產(chǎn)業(yè)鏈在搶裝需求下，仍將保持高景氣，補貼下降對產(chǎn)業(yè)鏈價格影響預(yù)計將于二季度開始逐步顯現(xiàn)，但在終端客戶、車企、供應(yīng)商共同承擔(dān)下，幅度相對可控。中長周期來看，政策對產(chǎn)業(yè)后續(xù)量、價的擾動將大幅弱化。國內(nèi)外主流車企為純電動車打造的模塊化平臺車型將從2019年下半年開始逐步投放市場，開啟第一輪產(chǎn)品周期，隨著持續(xù)增加的高性價比優(yōu)質(zhì)車型上市，新能源汽車將進(jìn)入真正市場化需求的成長階段，產(chǎn)業(yè)鏈量、價、盈利增長的穩(wěn)定性和確定性將大幅提升，新能源汽車板塊的長周期投資機會開啟。

投資建議：中游的技術(shù)迭代和下游供給優(yōu)化將是長周期投資主線，兩者是驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本。繼續(xù)推薦恩捷股份、當(dāng)升科技、新宙邦、璞泰來、宏發(fā)股份、寧德時代、億緯鋰能。

風(fēng)險提示：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價格降幅超預(yù)期。