本周觀點(diǎn)

選股建議自下而上個(gè)股甄選，建議從以下幾條邏輯尋找行業(yè)投資機(jī)會(huì)： 1、關(guān)注年報(bào)和 Q1 業(yè)績(jī)預(yù)告優(yōu)秀的標(biāo)的，如藍(lán)色光標(biāo)、凱撒文化、東方財(cái)富、奧飛娛樂等； 2、《復(fù)仇者聯(lián)盟 4》票房預(yù)售破紀(jì)錄，我們認(rèn)為其票房大概率將超越前作《復(fù)仇者聯(lián)盟 3》， 關(guān)注中國(guó)電影； 3、從現(xiàn)已公告的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，游戲板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，多家公司 1 季度預(yù)計(jì)高增長(zhǎng)，隨著版號(hào)發(fā)放穩(wěn)步推進(jìn)，新游陸續(xù)上線， 2 季度有望業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)，關(guān)注完美世界、游族網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、昆侖萬(wàn)維、掌趣科技等； 4、繼續(xù)關(guān)注媒體融合概念，關(guān)注廣電系公司及國(guó)有媒體公司東方明珠、貴廣網(wǎng)絡(luò)、浙數(shù)文化等。

《復(fù)仇者聯(lián)盟 4》開啟預(yù)售，表現(xiàn)搶眼

《復(fù)仇者聯(lián)盟 4：終局之戰(zhàn)》定檔 4 月 24 日，已于 4 月 12 日周五中午開放預(yù)售，根據(jù)貓眼專業(yè)版至 4 月 13 日首日預(yù)售票房約為 1.2 億元，此成績(jī)創(chuàng)國(guó)內(nèi)首日票房預(yù)售記錄，顯示出觀眾較高的觀影熱情。

《復(fù)仇者聯(lián)盟 4》票房大概率將超越前作，有望沖擊 30 億元甚至更高

我們認(rèn)為《復(fù)聯(lián) 4》的票房大概率將超過《復(fù)聯(lián) 3》（據(jù)貓眼專業(yè)版為 23.90億元），有望沖擊 30 億元甚至更高，主要判斷依據(jù)為： 作為漫威電影宇宙第一階段的完結(jié)篇，經(jīng)過十一年鋪墊，其票房號(hào)召力較強(qiáng)；全球最早首映，避免延期上映帶來(lái)的票房流失，同時(shí)能充分享受五一檔票房紅利； 同檔期無(wú)重量級(jí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，票房分流可能性較?。黄狈康兔缘?3 月之后，觀眾觀影需求有望在《復(fù)聯(lián) 4》上集中釋放。

中國(guó)電影發(fā)行收益探討

根據(jù)上述分析，我們假設(shè)票房區(qū)間在 25 億元~32 億元之間時(shí)，估算中國(guó)電影發(fā)行獲益區(qū)間為 1.47 億元~1.88 億元。 其中關(guān)鍵參數(shù)為：電影專項(xiàng)資金占比 5%，放映端增值稅約 3.3%，發(fā)行方分成比例 43%，外方分成比例25%，進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅率 6%，進(jìn)口環(huán)節(jié)預(yù)提所得稅率 10%；關(guān)鍵假設(shè)為假設(shè)兩發(fā)行方中國(guó)電影和華夏電影各占 50%票房，假設(shè)售票平臺(tái)服務(wù)費(fèi)占比約為 8.5%（參考近一個(gè)月的比例）。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；《復(fù)仇者聯(lián)盟 4》票房不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。