1、本周市場回顧：1）板塊指數(shù)： 本周申萬國防軍工指數(shù)下跌 4.13%，同期滬深 300 指數(shù)下跌 1.81%，國防軍工行業(yè)跑輸大盤 2.32pct，在 28個一級行業(yè)中排名第 26； 2）板塊估值： 國防軍工板塊估值為 68.55倍，各子板塊中航天裝備估值為 69.18 倍，航空裝備為 57.21 倍，地面兵裝為 65.72 倍，船舶制造為 104.40 倍； 3）融資融券： 截止 4 月 11日，板塊融資余額為 163.38 億元，融券余額為 0.84 億元，本周期融資買入額為 51.97 億元（-49.74%），融券賣出額為 1.02 億元(-53.54%)； 4）個股表現(xiàn)： 中國船舶（32.36%）、中船防務（ 11.74） 等個股漲幅靠前，中船科技（-14.37%）、 新研股份（ -14.29%） 等個股漲幅靠后。

2、 中國電科、中船重工和中船集團一季度主要經(jīng)營指標穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)表明部分軍工集團 2019Q1 經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長：中國電科營業(yè)收入同比增長 6.4%，其中核心業(yè)務同比增長 11.1%， 利潤總額同比增長8.3%； 中船重工營業(yè)收入年度目標完成率創(chuàng)近三年新高，凈利潤同比增長 27.96%； 中船集團一季度船舶海工裝備產(chǎn)業(yè)累計簽約訂單按載重噸和金額計同比分別增長 60.7%和 156.3%。 各軍工集團一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)快速增長一方面反映了軍工集團經(jīng)營效率、 管理水平和可持續(xù)發(fā)展能力的提升，另一方面也反映出國防軍工行業(yè)持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢。

3、 改革與成長雙輪驅動， 行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行改革層面：軍工領域混改、科研院所轉制以及軍品定價機制等改革將釋放巨大的改革紅利，軍工集團提質增效行動、 股權激勵技術的開展也將激發(fā)行業(yè)的發(fā)展動力， 未來我國軍工行業(yè)有望保持健康穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。 成長層面：我國國防預算將保持較快增速，未來軍費的使用有望向裝備和訓練方面傾斜，保障軍工行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展；國防和軍隊現(xiàn)代化建設進入關鍵時點，在 2020 年基本實現(xiàn)機械化，信息化建設取得重大進展，未來兩年軍工行業(yè)有望較快發(fā)展。

投資建議： 重點關注核心配套龍頭和改革收益標的國防和軍隊現(xiàn)a代化建設將釋放大量軍品訂單，利好具有較強競爭力的核心配套龍頭， 國防軍工領域各項改革將顯著提升板塊資產(chǎn)質量和投資價值，建議推薦核心配套龍頭和收益于改革的投資標的： 中航機電、中航電子、 航天電子、 國?？萍肌?四創(chuàng)電子。

風險提示： 軍品訂單釋放不及預期；軍工資產(chǎn)證券化推進不及預期