放眼全球，凡大國必有大城，美國有紐約-紐瓦克都市圈，日本則是一都三縣（東京+神奈川&千葉&琦玉），均是經(jīng)濟(jì)中心團(tuán)結(jié)了周邊區(qū)域，實(shí)現(xiàn)人口、資本等各方面的自由流動(dòng)，共生發(fā)展。中國在過去有較為明顯的區(qū)域保護(hù)特色，但近來關(guān)于區(qū)域發(fā)展的政策頻出，長(zhǎng)三角一體化更是上升至國家級(jí)戰(zhàn)略，今后資源向大都市持續(xù)集聚的效應(yīng)或?qū)⒏用黠@。

開埠以來，上海經(jīng)歷過兩次空間拓展： 一次是在 19 世紀(jì)中葉，跨越蘇州河，上海由此步入了“滬北滬東時(shí)代”，并在 20 世紀(jì)的 30 年代初，迎來了當(dāng)時(shí)的“大上海建設(shè)計(jì)劃”； 二次是跨越黃浦江， 黃浦江東西兩岸連為一體，黃浦江也成為了上海的“內(nèi)河”， 上海再次成為亞太地區(qū)排名前列的大城市。未來隨著長(zhǎng)三角一體化提升至國家級(jí)戰(zhàn)略，我們認(rèn)為上海有望將迎來再一次的空間變遷，核心在于：其東，自貿(mào)區(qū)面向國際；其西，大虹橋串聯(lián)長(zhǎng)三角。

大虹橋串聯(lián)長(zhǎng)三角： 長(zhǎng)三角一體化上升至國家級(jí)戰(zhàn)略，大虹橋是上海的西大門，北連蘇州，南銜杭州，區(qū)位十分重要，而上海的青浦、蘇州的昆山&吳江、浙江的嘉善四區(qū)共同環(huán)繞的淀山湖或成為上海與周邊城市形成大都市圈的那個(gè)“眼”，天生區(qū)位優(yōu)良，便于承接上海高新技術(shù)與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前看，已有華為與其供應(yīng)商落地正在推進(jìn)，我們看好大虹橋領(lǐng)銜的長(zhǎng)三角一體化戰(zhàn)略蓬勃發(fā)展。

自貿(mào)區(qū)面向國際： 臨港洋山位置優(yōu)越，稅收匯率政策有望逐步放開。 就上海自身而言，如果持續(xù)開放進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“港口”與“貿(mào)易”，我們認(rèn)為上海深水港洋山港將會(huì)是核心區(qū)域，考慮配套和交通問題，洋山周邊的臨港區(qū)域也可能是重點(diǎn)區(qū)域。此外，參考新加坡香港成熟的自由貿(mào)易港管理，多為免除流轉(zhuǎn)稅（關(guān)稅、增值稅、消費(fèi)稅） 和降低所得稅（企業(yè)+個(gè)人）方案，同時(shí)進(jìn)一步對(duì)貨幣進(jìn)出開放，考慮國務(wù)院《全面深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)改革開放方案》中的指導(dǎo)：“到 2020 年，率先建立同國際投資和貿(mào)易通行規(guī)則相銜接的制度體系”，我們期待上海未來持續(xù)開放的政策能進(jìn)一步向國際靠攏。

投資建議與標(biāo)的： 我們認(rèn)為上海東向的自貿(mào)區(qū)或?qū)⒊雠_(tái)新政，該區(qū)域承接了二次開放的功能轉(zhuǎn)換，或?qū)⒃诙愂?、貨幣兌換等政策上有超預(yù)期的可能，關(guān)鍵字在于制度創(chuàng)新；而西向的科技走廊（媒體提法科創(chuàng)硅谷）是以上海為龍頭、輻射長(zhǎng)三角的突破試點(diǎn)，包括行政審批、科技引入等等，關(guān)鍵字在于科技創(chuàng)新；兩者以“對(duì)外開放，對(duì)內(nèi)聯(lián)動(dòng)”的方式完成互動(dòng)，繼而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)；相對(duì)而言，我們更為關(guān)注東線洋山臨港區(qū)域，該區(qū)域或?qū)⒊雠_(tái)的新政不僅代表上海，更是代表中國在全球貿(mào)易摩擦的紛爭(zhēng)下的大國胸懷，也會(huì)和一帶一路、中美貿(mào)易談判、長(zhǎng)三角一體化等其它國策形成多位一體的聯(lián)動(dòng)；

基于上述邏輯演繹以及過去區(qū)域主題的投資特點(diǎn)，受益標(biāo)的包括地產(chǎn)、港口物流以及該區(qū)域的其他上市公司（西線包括江蘇部分標(biāo)的），具體來看：東線關(guān)注臨港區(qū)域： 地產(chǎn)—上海臨港、光明地產(chǎn)； 物流：上港集團(tuán)、華貿(mào)物流、密爾克衛(wèi)、上海雅仕、安通控股、中遠(yuǎn)?？兀?其他： 翔港科技西線關(guān)注青浦蘇州區(qū)域：地產(chǎn)-上實(shí)發(fā)展、蘇州高新； 物流： 圓通、申通、韻達(dá)快遞；保稅科技、新寧物流、萬林物流、飛力達(dá)； 其它： 巴安水務(wù)、康力電梯

風(fēng)險(xiǎn)提示： 長(zhǎng)三角一體化建設(shè)低于預(yù)期； 自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)政策低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)